2020年一季度游戏表现亮眼,合作字节跳动与新兴市场布局有望带动公司业绩持续性增长。公司休闲游戏在春节档表现良好,热门手游在IOS免费榜的排名呈逐渐上升趋势,正月初七后仍保持相对高位。用户规模方面,公司持续布局高增长低渗透率的非洲、南美等区域,2019年在印度、巴西、俄罗斯及印尼iOS与GooglePlay游戏下载量排名分别位列1/3/4/4位,有望通过开拓新渠道、线下推广、建立办事处等方式持续享受用户增长红利。变现效率方面,公司与头条展开深度合作并接入穿山甲联盟。穿山甲联盟具有充足的商业资源(8.5W广告主),高效的算法及大规模的高单价原生广告,将助力金科文化游戏实现高效流量变现。 投资建议:预计公司2019-2021年归母净利润分别为-24/9.22/10.77亿元。公司精品游戏研发逐步跟进,接入头条穿山甲系统提升广告变现效率。 给予公司2020年目标市值156.74亿,对应目标价4.42元和17xPE,首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示:政策变化风险,游戏表现不及预期,广告增速不及预期。 [2020-06-11] 首都在线(300846):新股询价报告 首都在线是一家覆盖全球的互联网数据中心服务提供商,致力于为中国企业出海提供全球云网一体化解决方案。公司主要服务于游戏、电商、视频、教育、大数据等互联网细分领域及传统行业客户,为其在全球提供快速、安全、稳定的云服务及IDC服务,其中云服务主要为云主机服务。 (1)首都在线在长期提供IDC服务的基础上,进一步发展云服务业务,成为国内少数能够同时为客户提供IDC及云服务的互联网数据中心服务商。公司搭建了将IDC服务与云服务集成为一体的混合架构,可以在同一系统内同时提供IDC服务与云服务,且IDC资源与云服务资源可以在租户层面进行网络隔离与互通,区别于其他云服务技术,公司的网络可以做到从硬件到软件全方位的联通与隔离,满足客户不同形态、不同安全等级的需求。 (2)基于大客户战略,首都在线的客户以中大型企业为主,积累了数千家客户资源。客户所在行业广泛,涵盖了游戏、电商、视频、教育、大数据等互联网细分领域及传统领域,包括哔哩哔哩、绿洲游戏、唯品会、蘑菇街、爱奇艺、快手、VIPkid、汇量科技等国内互联网龙头企业。 (3)公司除了IDC、云主机、云硬盘等标准云主机产品,还通过自主研发深度结合浪潮、紫光、西部数据、Intel、EMC、Cisco等公司的成熟产品或技术,打造了软硬结合一体化的高性能云主机、云网络产品。结合公司在网络资源层面优势,公司打造的高质量带宽产品在用户覆盖上具备竞争优势。中大型互联网企业在长期的发展过程中形成了复杂、庞大的IT系统,为满足其IT系统上云的需求,公司建立了针对不同客户的个性化需求提供定制化的解决方案的体系。相对于其他的公有云公司的标准化产品体系,公司的架构与产品体系,包括计算、存储、网络等全部具备从公有云服务到托管服务的定制化能力,能够做到基于一套公有云产品,提供多种符合不同需求的专属产品,满足不同客户个性化的需求。 [2019-05-20] 因赛集团(300781):新股询价报告 品牌管理是公司的核心主营业务，该业务以塑造品牌形象、推动品牌的市场销售并累积提升品牌的价值为目标，为客户提供品牌战略规划、整合营销传播策划、传播内容的创意设计制作等一类或多类服务。为协助客户进行品牌战略的落地实施和品牌传播内容的落地传播，公司还为客户提供包括数字营销、公关传播和媒介代理在内的整合营销传播综合服务。数字营销、公关传播和媒介代理是公司的延伸主营业务，数字营销是针对客户在数字媒体上的营销推广目标和需求，为客户提供数字媒体互动传播内容的创意设计制作和数字媒体社区用户运营服务。 （1）公司的创始人王建朝和李明是中国最早从事广告和营销传播服务工作的行业专家之一，在品牌整合营销传播策划创意领域积累了深厚的实战经验和专业声望。公司的其他核心经营管理团队成员也都是具备丰富行业实战经验及业务经营管理能力的专家型人才，行业从业时间都在15年以上，很多都有曾经在跨国广告传播集团的多年工作经验。公司的中高层经营管理骨干由近60位专业人才组成，他们都是公司持股平台的合伙人，均拥有丰富的行业实战经验，其中28人任业务事业群和专业子公司总经理及副总经理，23人任策划、创意、客户、技术总监，有38位已经在广告行业从业10年以上。 （2）公司在各个行业长期服务的客户都属于该行业的龙头企业和市场领导品牌，如华为、腾讯、美的集团、中国移动、华帝股份、TCL集团等。这些客户的业务规模巨大，在各自的行业居于领先地位，伴随着其市场业绩的快速增长，其对整合营销传播专业服务的需求和投入也不断扩大和提升，基于公司与这些战略客户在长期合作过程中的高水平服务品质和满意度，公司与他们的合作关系不断深入、合作范围不断扩大，从品牌管理业务逐渐扩大到更全面的服务领域。 （3）公司拥有经过长期的积累形成的一整套专业知识体系与业务支撑平台，包括专业理念、专业工具和技术支撑、品质标准和服务体系，支持保障公司的服务团队为客户提供高品质、高效率和高性价比的专业服务。 [2020-08-24] 蓝色光标(300058):出海业务持续高增长,成立"蓝标在线"发展SaaS服务 公司动态事项 公司公布了2020年半年报,报告期内实现营收173.75亿元,同比增长47.91％；实现归母净利润3.27亿元,同比减少30.2％。事项点评 收入高增长,出海业务持续扩张 公司上半年营收同比增长47.91％,主要是因为出海广告投放业务持续快速扩张。净利润下滑主要系去年同期确认了参股公司拉卡拉上市带来的公允价值变动损益2.6亿元所致,剔除非经常性损益影响,公司扣非后归母净利润2.80亿元,同比增长27.32％。上半年,公司出海业务实现收入108.81亿元,同比增长58.53％,已经占据了公司营收的超过60％,是公司收入增长的主要来源。近年来,国内移动游戏、跨境电商、互联网公司等致力于海外扩张,其不断增长的海外广告投放需求是支撑公司出海业务持续快速增长的主要原因。公司是包括Google、Facebook、Tiktok等海外主要流量平台的直接授权代理商,能够一站式地满足客户多平台的广告投放需求。公司出海业务的毛利率由去年同期的1.25％提升至1.45％,维持稳定增长势头。公司还计划在出海业务的广大客户群体中选出部分优质客户并尝试向其提供增值服务,从而在未来进一步提升出海业务的毛利率。上半年,公司客户的留存率指标取得显著提升,直接类客户的留存率达46.96％,较去年同期提升9.81个百分点；广告代理类客户留存率40.14％,同比增长4.40个百分点。留存率提升一方面系公司在高速扩张阶段向客户提供了相对较高的渠道返点,使得客户倾向于与公司保持长期合作的关系；另一方面,公司深耕 数字营销领域多年,其在创意、技术等方面多年积累下来的优势能够更好地满足代理类客户多元化的营销需求。 “蓝标在线”体验版上线,开拓中小客户市场 上半年,公司上线了“蓝标在线”体验版,计划解构营销服务中可以标准化的部分,并以SaaS的模式向中小客户提供一系列工具及产品,从而帮助其优化广告投放策略、增强内容创意水平,提升广告营销效果。“蓝标在线”的上线是公司推进“营销智能化”发展战略的重要一步,有望借此触及更多中小客户及下沉客户,扩大公司的客户服务范围和市场渗透率。投资建议 公司深耕数字营销领域多年,其创意及技术水平在业内受到广泛认可。考虑到越来越多的中国企业投身出海浪潮,公司出海广告投放业务有望维持较高增速。预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为6.52亿元、8.09亿元和10.01亿元,EPS分别为0.26元、0.32元和0.40元,对应PE为28.11、22.66和18.32倍。首次评级,未来6个月内,给予“谨慎增持”评级。风险提示 政策风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、商誉减值风险、贸易战加剧导致出海企业缩减广告预算。 [2020-08-27] 数知科技(300038):Q2营收回暖,迎数字化转型机遇-中报点评 大数据赋能,国内大数据应用业务拓展加速公司于8月27日发布2020年半年报,上半年实现营收23.73亿元(YoY+2.10％),归母净利润为1.43亿元(YoY-66.83％)。其中,公司数据智能应用与应用业务,即大数据基数在国内行业应用领域的落地进展进一步加速。我们认为公司定位软件服务厂商,其子公司BBHI是全球领先的广告技术公司,具有较大估值提升空间。我们维持公司盈利预测,预计公司2020～2022年EPS分别0.56/0.65/0.77元,维持"买入"评级。 Q2营收同比增速超45％,大数据应用落地加速,核心技术能力逐步变现在上半年国内外疫情因素影响下,公司业务拓展迎来挑战,但在国内新基建等政策的催化,产业数字化转型趋势加速,公司作为业内优质的大数据服务提供商,迎来发展机遇,并于20Q2实现营收回暖,同比增速达45.54％。其中,公司逐步实现核心大数据分析技术能力的变现,在信息基础设施投资运营、智慧物联、智慧营销、政务及行业大数据、社会信用、应急管理等领域的应用落地加速,20H1数据智能应用与应用业务营收实现同比增长79.03％。 大数据业务投入持续提升+疫情影响,毛利率有所下降20H1公司综合毛利率水平为16.64％,较上年同期下降13.42个百分点,主要原因系公司处于转型阶段,国内大数据业务仍需要大量投入,同时,国内外业务受疫情影响,导致其部分原有订单推后、在手订单实施及验收放缓,带来了营业成本的提升,综合毛利率的下降是公司净利润增速下降的主要原因。当前阶段公司仍处于投入阶段,随着国内业务逐步成熟,毛利率有望实现优化。从费用率来看,公司在疫情期间实现费用优化,使得销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.41％、10.10％和3.55％,较去年同期分别下降0.12、0.27和1.15个百分点。 数知科技具备Adtech核心技术,定位软件服务厂商,维持"买入"评级随着新基建以及5G应用落地带来智慧营销行业浪潮迭起,公司基本面有望向好,且当前公司具有大数据分析核心实力,是行业标杆企业,未来发展潜力较大。我们维持公司盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.56/0.65/0.77元。参考A股大数据、数字营销、及智慧灯杆类型公司的2020年Wind一致预测PE估值平均水平为26倍,考虑到当前公司仍处于投入期,净利润增速处于较低水平,保守给予20年PE为20倍,对应目标价为11元/股(前值为10.08-11.76元/股),维持"买入"评级。 风险提示:海外疫情对BBHI业务拓展有所影响,智慧灯杆业务进展不及预期。 |
