近期，辽宁益海嘉里淀粉公司打响了2020年东北地区新玉米收购价格第一枪。其中，干粮报价为2160元每吨，也就是1.08元每斤。湿粮报价1743元每吨，折合0.87元每斤。随后，另外一家东北知名收购企业嘉吉生化宣布以2100元每吨，折合1.05元每斤的报价来收购2020年新产玉米，较上年同期的开秤价格1700元每吨足足多出了400元每吨，这对于每斤涨了2毛钱，而且这一报价创下了自2015年来的新高。 期货方面，截至9月18日，玉米期货主力2101合约报2484元/吨，日内涨幅为2.26%。而将时间轴拉长来看，玉米期货主力2101合约从年初的低点1800元/吨开盘，至今涨幅累计达36.93%。 目前看玉米由于台风导致玉米减产，加之今年临储拍卖暂无下文，玉米产需缺口继续被市场放大，东北产区玉米生产、贸易环节参与者看好明年玉米行情，新建玉米烘干塔，扩大仓储能力，以便在有限能力范围内储存更多玉米。 相关上市公司有登海种业、荃银高科等。 [2020-08-24] 登海种业(002041):降费减亏,盈利反转-2020年中报点评 费用压缩+子公司减亏,公司的盈利结束连续三个销售季的下滑、实现高增。玉米价格上涨有望带动玉米种业复苏,转基因商业化推进或带动公司的产品品种实现换代,公司的盈利有望持续增长。维持盈利预测,维持"增持"评级。 费用压缩+子公司减亏,1H20盈利高增。2020年上半年,公司实现营业收入3.38亿元(同比增长10％)、归属净利润5731万元(同比增长84％)。收入增长主要是母公司玉米种子销量高增所致。报告期内,母公司实现营业收入2.18亿元(同比增长25％)。我们估算母公司的玉米种子销量在2019/20销售季同比增长了15％-20％。公司盈利增长的原因主要系:1)人员精简等措施带动销售费用、管理费用明显下降:报告期内,公司三项费用合计约9780万元(同比下降24％);2)子公司减亏:报告期内,子公司合计亏损2701万元(亏损幅度同比下降9330万元)。结合2019年公司的报表来分析,估算公司在2019/20销售季收入约8.54亿元(同比增长11％)、盈利约0.68亿元(同比增长1.3倍),即公司的盈利结束了连续三个销售季的下滑、首度实现上行。业绩表现符合预期。 玉米价格上涨,种业回暖可期。自2017年起,国内玉米价格已触底回温。预计畜禽养殖产业链的高景气有望带动玉米的饲用消费、叠加国内玉米库存已去化至低位,我们判断未来2-3年国内玉米价格有望继续上行,带动玉米种植积极性的提升,进而提振玉米种业景气度。 转基因商业化推进,品种换代有望。2020年1月,农业农村部首次批准了转基因抗虫玉米的安全证书。结合国内爆发草地贪夜蛾虫害的背景,我们判断转基因抗虫玉米未来有望商业化。而公司作为传统杂交育种的龙头企业,有望凭借优秀的种质资源与转基因性状公司合作,推出新一代的转基因玉米新品种,从而受益于转基因玉米的商业化。 风险因素:1.品种销量表现不达预期;2.收入确认比例超出预期;3.极端天气。 投资建议:行业景气复苏,公司盈利反转,建议积极布局。2018/19销售季以来,公司的收入和盈利陆续恢复增长,显示公司经营已反转进入上行通道。假设未来2-3个销售季里,公司的玉米种子毛利率受益于行业复苏而修复、销量受益于行业复苏和新品放量的带动而恢复增长,则公司业绩有望持续增长。维持2020/21/22年EPS预测为0.15/0.31/0.32元。考虑到玉米种业的行业空间有待打开,公司拥有突出的品牌、科研等估值溢价优势,维持"增持"评级。 [2020-08-28] 荃银高科(300087):订单粮食收入快速增长,海外业务增长可期-中报点评 事件:公司发布2020年半年度报告。2020年上半年,公司实现营业收入5.62亿元,同比增长161.35％;实现归属于上市公司股东净利润1006.62万元,去年同期为亏损422.18万元。 种子销量维持高增速,订单粮食业务拉动公司营收快速增长。上半年公司销售各类种子1191.83万公斤,同比增长34.09％,其中销售水稻种子998.93万公斤,同比增长50.32％。公司种子销量,尤其是水稻种子销量继续维持高增速。上半年公司水稻种子业务贡献营业收入2.27亿元,同比增长45.15％,由于水稻种子毛利率与去年同期相比下降8.21个百分点,上半年公司水稻板块毛利与去年同期相比增长1241万元,增幅18％。上半年公司营收大幅增长主要来源于订单粮食业务的贡献,订单粮食业务实现收入2.96亿元,同比增长2333.32％,由于订单粮食业务目前毛利率较低,因此对于利润拉动效果较小,但通过订单粮食业务对产业链进行延长有利于拉动公司种子板块销量的增长。 深耕国内及"一带一路"两个市场,种子出口收入快速增长。在3月份发布的《五年(2020-2024年)战略规划》中,公司提出要深耕国内及"一带一路"两个市场。上半年公司扩大了在巴基斯坦、菲律宾的市场开拓力度,出口种子338.45万公斤,占公司上半年种子销量的约30％,实现种子出口销售收入8574.63万元,出口量和出口销售收入分别同比增长23.25％和31.62％。未来随着公司战略规划的持续推进,公司种子出口收入有望继续增长,全球对粮食安全重视程度的提升也有望拉动海外市场对优质水稻品种需求的增长。上半年公司第一大股东中华现代农业的控股股东变更为先正达集团股份有限公司,荃银高科被划到先正达集团中国的种子业务单元,公司被纳入先正达集团后,有望与集团在海外业务以及其他业务板块有更多协同。 盈利预测:预计公司2020、2021年有望实现归母净利润1.30亿元,1.62亿元,对应PE分别为62.28倍、49.96倍,维持"增持"评级。 风险提示:自然灾害、作物减产、国际贸易政策变化、粮食政策变化等。 |
