马钢股份(600808)2014年半年报点评:安徽省内需求下降上半年仍然亏损
2014年8月20日，公司发布中报，上半年实现基本每股收益-0.095元，符合市场预期，分析如下： 安徽省内需求下降，上半年亏损同比仍有扩大。实现营业收入约288.64亿元，同比下降21.89%；归属于母公司净利润-7.3亿元，同比仍然减少3.97亿元；基本每股收益-0.095元，同比减少0.052元；加权资本收益率-3.21%，比上年下降1.76个百分点。其中，第二季度营业收入约152.21亿元，环比上升11.56%、同比下降20.56%；归属于母公司净利润-2.84亿元，环比增加1.62亿元、同比下降2.31亿元；基本每股收益-0.035元，环比增加0.021元、同比下降0.044元。受安徽省内钢材需求下降影响，销售收入同比下降35%，是拖累业绩的主因。 调整固定资产年限，增厚全年利润3.3亿元。为了抵抗业绩下降风险，公司决定从2014年7月1日起对部分固定资产折旧年限进行调整，预计减少年度折旧额约人民币90,058万元，所有者权益及净利润增加约人民币67,544万元。2014年7月份开始执行新的折旧年限后，2014年度固定资产折旧额将减少约人民币45,029万元，所有者权益及净利润增加约人民币33,772万元。 铁路车轮领域优势显著，受益下半年铁路重启。马钢在铁路车轮领域产品优势悠久，包括火车轮及环件等名牌产品，产品毛利率达到15%左右，今年以来积极开拓大功率机车轮、重载车轮、高速动车组车轮市场。并在上半年收购法国瓦顿公司，收购价格1300万欧元，瓦顿公司主营业务为设计、制造及销售应用于铁路运输、城市交通等领域的工业产品及附属机械，主要产品为车轮、车轴及轮对系统等，收购将进一步加强公司技术优势。下半年，中铁总公司宣布上调全年铁路固定资产投资至8000亿元，开工项目由此前44项增至48项基础上，再增至64项，2014年设备投资额由1200亿增至1430亿以上，公司车轮产品将确定性受益。 维持“中性”评级。由于下半年铁路投资将逐步恢复，公司车轮产品将凭借已有优势重新贡献利润，经营环境预计将逐渐好转。同时调整了固定资产折旧年限，将会对今明两年业绩都起到有效增厚作用。但考虑公司今年压力仍然较重，维持2014-2016年EPS预测为0.01、0.01、0.02元/股，对应PB为0.59倍，仍然维持“中性”评级不变，关注业绩复苏进度。 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。 |
