回天新材(300041)与宁波软银合作产业基金点评:新动力促大发展
事件： 11月25日公司发布公告称，公司与宁波软银回天创业投资管理合伙企业（有限合伙）签署《宁波软银回天创业投资合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》，共同出资设立宁波软银回天创业投资合伙企业（有限合伙），注册资本2.02亿元，公司为有限合伙人，出资额20000万元，出资比例99.01%。宁波软银回天创业投资管理合伙企业（有限合伙）为普通合伙人，出资额200万元，出资比例0.99%，是执行事务合伙人（类似法人）。 点评： 撬动普通合伙人关联方软银中国（SBCVC）带来不少于8亿的平行配套资金。合伙企业的投资领域包括但不限于以下行业领域：高新技术、新材料、新媒体、通讯（合称“TMT”）、文化创意、医疗健康、消费服务、清洁环保等领域以及其他高增长领域的行业。普通合伙人（GP）承诺，在合伙企业存续期间，普通合伙人（GP）应配比不少于人民币8亿元或相应等值外币的平行配套投资。其中，平行配套投资指：1）普通合伙人（GP）的关联方（包括但不限于软银中国创业投资有限公司，以下简称“SBCVC”）所管理的境内外投资基金对合伙企业的被投资公司进行的平行配套投资；2）SBCVC/普通合伙人（GP）寻找或邀请的共同投资者（Co-Investors）对合伙企业的被投资公司进行的平行配套投资。 通过产业投资增添外延式发展的新动力。公司拟围绕高端工程胶黏剂和高端功能膜产品，通过参与产业投资，寻找到产业链上的技术创新点和收入增长点，挖掘市场上有竞争力的相关项目，完善公司的产业结构，为公司的未来发展提前布局，增添成长动力。 公司近年专注于产品研发与管理增效，即将迎来内生性增长的爆发期。公司是国内高端工程胶粘剂的龙头，近年加大研发力度，开拓了乘用车、包装、水处理、高铁、微电子、新能源、建筑等高端胶黏剂产品，即将进入放量供货阶段。公司太阳能背膜市场份额不断扩大，氟膜量产，将打破垄断替代进口。管理上通过实施新的项目激励制度，自上而下形成新的驱动力。未来几年公司进入快速的增长期。 维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多个下游领域深度拓展，内生性增长和外延式增长并举，未来几年进入快速成长期。上调公司2014-2016年EPS至0.71、1.02和1.38元，维持“买入”评级。 风险提示。募投项目达产不及预期的风险。 |
