韩国半导体行业正在准备迎接新的飞跃，全球DRAM市场领头羊三星电子和SK海力士即将开启“EUV DRAM”时代。据韩国科技媒体ETNews报道，三星电子全新半导体工厂“平泽2号”（P2）已于上月开始运营，这座当前世界上最大的半导体工厂将生产全球首个基于EUV的移动DRAM产品。 SK海力士方面，也已在加速推进其基于1a工艺的EUV DRAM产品量产计划。SK海力士将在其下一代DRAM的生产基地M16芯片厂批量生产EUV DRAM，目前已经在园区内安装了两台EUV光刻机。EUV是一种波长为13.5纳米的短光源，其波长大约是今天广泛使用的ArF光源的十分之一，能够在半导体晶圆上刻画出更加精细的电路。由于简化了半导体制造工艺，EUV能够将制造精细电路所需的光刻工艺减少一半，并大幅提高生产率。随着EUV技术运用范围的扩大，相关产业链公司有望迎来机遇。 相关EUV光刻机概念公司： 英唐智控：拟收购的日本芯片半导体光刻机先锋微电子的股份； 苏大维格：光刻设备主要为紫外光刻直写设备，公司光刻机从设计、组装以及所用软件的开发，均由本公司自主完成，主要用于柔性电子、MEMS以及半导体上游器件等产品的研发与制造。 [2020-03-30] 英唐智控(300131):战略布局半导体上游,产业协同厚积薄发 遵循国际电子分销巨头成长路径,持续并购整合同行业优质企业。公司遵循国际电子分销巨头美国安富利(Avnet)、美国艾睿(Arrow)和中国台湾大联大(WPG)等企业的成长路径,通过对优质企业的并购整合,实现了对新的产品线的整合,快速切入下游新兴领域,巩固公司行业领先地位。公司营收在近五年来快速上升,2018年突破百亿大关,达到121亿,2015-2018年增速分别为260.83％、138.35％、75.27％、63.71％。 坐拥稀缺资源代理权,业务覆盖行业广阔。公司在电子分销领域深耕近三十年,业务覆盖云计算、通信、汽车、家电、公共设施、工业等多个行业,积累了数以万计的庞大客户群体。公司拥有全球著名主控芯片品牌联发科(MTK)以及全球三家全产业链存储器供应商之一的SK海力士(SKHynix)的代理权,是国内唯一一家同时拥有顶级主控和存储芯片代理权的分销商,占据了智能化硬件产品最核心的元器件。公司陆续开拓了中国光模块龙头光迅科技、全球最大的第三方存储器控制芯片群联以及国内连接器龙头立讯精密等知名原厂的代理权,持续丰富云服务领域的产品线布局。 DRAM产品覆盖国内云计算龙头企业,充分享受行业增长红利。在云服务领域,英唐智控子公司联合创泰的DRAM产品覆盖了阿里云和腾讯云两大云计算龙头企业,是同行业中市场占有率最高的。根据Gartner预计,到2020年全球云计算市场规模将达到4,114.00亿美元,2016年至2020年全球云计算市场规模复合增长率为16.99％。 收购先锋微技术,协同发展,打造半导体产业链。公司拟以30亿日元现金收购先锋微技术有限公司100％股权。先锋微技术在光电数字信号转换传输领域的长期积累,可将其在光电集成电路、光学传感器、车载IC领域的技术应用转换至当前快速发展的光通信市场和新能源汽车市场。通过与公司在国内的光通信行业及新能源汽车行业的客户资源结合,由先锋微技术快速响应完成定制化设计、最后交由代工厂完成生产制造并实现国内销售的产业链条。 参股上海芯石,设立合资公司,切入SIC功率器件。碳化硅(SiC)功率半导体市场正在经历需求的突然激增。根据中国产业信息网数据,2014年以来,碳化硅功率器件年产值保持高速增长,预计2020年将达到4.37亿美元,增长率为11.48％。公司积极布局SiC半导体功率器件,抢占市场先机。 盈利预测与估值。公司作为国内电子分销龙头企业,并购整合行业资源,向上游半导体领域纵向衍生,我们长期看好公司发展。我们预计19-21年,公司实现归母净利润0.3/1.8/4.3亿元,目标价9.30元,给予"买入"评级。 风险提示:行业竞争加剧；核心客户流失；收购进度不及预期；汇率波动风险。 [2020-07-15] 苏大维格(300331):微纳光学夯实底座,触控显示再起高楼-深度报告 打造微纳光学技术平台,未来切入AR/3D裸眼领域公司通过自产微纳光学设备,打造光学微纳技术平台型,产品广泛应用于防伪材料、导电膜、导光膜、照明背光等。目前公司以防伪材料与镭射纸为基本盘,未来将重点开拓大中尺寸触控产品的导电膜产品。未来业务布局方面,公司依靠微纳光刻机的生产研发,已切入AR领域,围绕纳米光栅光波导镜片布局了大量专利;此外在3D裸眼领域,公司经过多年努力,制作出了由像素型纳米光栅组成的超颖材料用于实现光场调控。 中大尺寸触控产品:多场景发展,中大尺寸和柔性市场展现技术优势触控导电膜是公司主要产品之一,主要应用于电容触控屏。中大尺寸触控产品主要用于会议系统和教育系统的交互式电子白板中,2019年已导入美国视频会议软件提供商ZOOM等国际知名客户,此外电视触摸屏市场空间巨大,如海信已有产品推出。我们预计2023年中大尺寸触控模组市场空间可增长至200亿以上。 显示光学材料:定增引入国家制造业转型升级基金,加速产能扩张公司从导光膜(常用于笔电的背光按键)做起,后拓展到导光板(用于LCD背光模组和电子书的前光照明),目前已经成为京东方、三星电子、群创、友达、冠捷、佳世达、龙腾光电、中电熊猫的重要供应商。公司拟定增引入战投,用于扩产和产业链延伸;战投之一的转型升级基金系国家制造业转型升级基金的特定投资载体,或将为公司未来整合各行业头部资源助力。 反光材料:并购切入新"赛道",交通路标市场开拓中车牌膜市场公司已占有较大份额,持续受益于存量换新、二手车交易市场活跃。交通路标路牌)。在交通路标市场,2019年公司生产的高端微棱镜反光膜已经正式投放市场。 公安防伪材料和新型印材:传统业务打造公司基本盘公司作为我国指定的行驶证、驾驶证供应商,领先地位稳固。新型印材方面,烟酒包装为公司的传统业务,同时公司还在大力开拓化妆品、日用品市场。 投资建议预计公司2020-22年营业收入16.11/20.33/25.89亿元,归母净利润1.08/1.60/2.02亿元,对应PE为83.1/56.1/44.5倍,尽管公司目前估值高于申万电子55.1倍的ttm估值,但考虑到中大尺寸触控业务成长性,我们给予"推荐"评级。 风险提示大客户出货量不及预期,产能扩张不及预期,中美贸易摩擦升级,疫情控制不及预期 |
