据媒体报道，天猫双11预售已于21日零点正式启动，预售开启10分钟后，淘宝直播引导的成交就超过去年全天，增长达4倍，尤其在美妆领域，共有12个单品在淘宝直播1小时过亿。 自带流量和热度的双十一狂欢节已经成为各大商家品牌营销的必争之地。在互联网时代去中心化的底层逻辑支撑下，网红占据的流量以及话语权正在逐渐超越传统中心化媒体，并且这个趋势仍在继续。在流量高增速的同时，商业化变现的强度也在加大，红人经济的规模未来有望持续高增长。 天下秀（600556）的红人经济业务起步于微博并逐步扩展至新媒体营销客户代理服务。 元隆雅图（002878）子公司谦玛网络通过持续开拓大品牌客户和试水小品牌，已成为娇韵诗、欧莱雅等品牌的新媒体广告服务商。 其他公司：壹网壹创（300792）、值得买（300785）、佳云科技（300242）。 [2020-09-30] 天下秀(600556):红人经济基建龙头,崛起正当时-深度报告 天下秀是国内领先的红人新经济企业,新浪集团与创始人李檬是公司实际控制人。公司红人经济业务起步于微博并逐步扩展至新媒体营销客户代理服务。天下秀拥有WEIQ、SMART、TOPLOUT克劳锐、IMsocial四大品牌矩阵。2018年,公司公告借壳ST慧球上市并于19年完成资产过户,2020年4月公司正式更名天下秀。公司于今年3月公告定增预案,目前已认购完毕,获配发行对象20名,发行价16.65元,募资21.2亿元,锁定期6个月。发行后,新浪集团和李檬共控制38.89％股权,仍为实际控制人。定增募资用于新媒体商业大数据平台建设项目、WEIQ新媒体营销云平台升级项目和补充流动资金。 新媒体营销预算渗透率提升是第一成长曲线,红人经济+直播带货打造新品牌是第二成长曲线,红人经济万亿市场有望迎来爆发式增长。粉丝经济相关产业市场规模已超万亿,市场空间巨大。国内媒体平台分散,用户时间高度碎片化,广告主、网红与媒体集中度低,中介服务平台价值凸显。红人经济产业高成长:(1)流量红利见顶,中心化平台ROI下降,KOL营销品效合一且消费链路短,转化率高,上游广告主KOL营销预算随着流量入口变化而变化,新媒体营销渗透率自然提升是红人经济产业的第一成长曲线。(2)红人经济+直播带货ROI高,有望赋能快消品等行业,助力老品牌升级,或打造新品牌,这是红人经济的第二增长曲线。 天下秀新媒体营销业务基本盘稳固,红人经济+X赋能传统行业变现模式已经跑通,助推老品牌升级+孵化新品牌将打开成长空间。公司传统业务新媒体广告交易系统服务基于微任务平台,已完成海量红人资源和广告主投放数据积累,微博流量增速放缓后预计贡献收入稳定。公司亮点业务新媒体营销客户代理服务,主要代理广告主实现跨平台和精准投放需求。红人新经济行业门槛低但先发优势明显,公司有望将微博的成功经验复制到其他平台,形成正循环,先发优势明显。此外,公司红人经济+X赋能传统行业变现模式已经跑通,目前天下秀已打造武夷山直播带货基地、新品牌"螺元元"等,成长空间打开。 首次覆盖,给予"买入"评级。天下秀卡位红人经济,有望从去中心化内容营销、直播带货、自创品牌等多方面与行业共享爆发式增长红利,预计2020-22E,天下秀分别实现收入34.5亿,56.0亿及87.0亿,同比增长74.5％,62.2％及55.5％,归母净利润4.33亿元,6.74亿元及10.08亿元,同比增长67.6％,55.4％及49.6％。相对估值法下,选取壹网壹创作为可比公司。壹网壹创与天下秀2020年受外部环境影响较大,采用21年PEG估值。根据申万宏源现代服务业部门预测,21年壹网壹创PEG为1.1倍,给予天下秀1.1倍PEG,对应估值442亿元,目标价24.43元。首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:广告主新媒体营销预算增长不及预期,下游媒体平台整合风险,新品牌销量不及预期。 [2020-09-29] 元隆雅图(002878):2020年Q3净利预计同比增长71％-145％,业务发展步入快车道-点评报告 事件:2020年9月24日,公司披露2020年前三季度业绩预告公司2020年前三季度实现归母净利润1.07亿元-1.23亿元,同比增长30％-50％。其中,2020年第三季度公司归母净利润3832万元-5473万元,同比增长71％-145％。公司整合营销业务三大板块礼赠品供应、新媒体营销及数字化营销服务均发展良好,客户的营销物料和新媒体广告需求旺盛。公司的新客户开发、腰部客户培育战略行之有效,创意设计和供应链整合的竞争优势助力方案中标和订单执行,前三季度有望达成上年全年净利润。公司综合能力不断夯实推动经营业绩持续增长。? 公司整合营销业务三大板块,数字化、新媒体营销稳定增长,电商代运营未来可期随着疫情的缓解,公司线下礼赠品业务逐步增长。2020年上半年,公司前十大礼赠品及营销服务客户合计贡献收入4.44亿元,同比增长4.45％,第三季度持续增长。公司新媒体整合营销加速,子公司谦玛网络的新媒体业务以数据分析为基础,以移动社交媒体的整合、分析、投放、监控为一站式工作平台,为品牌客户提供受众精准、触达有效、品晓合一的营销服务。谦玛网络通过持续开拓大品牌客户和试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化的方式,成为娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、资生堂等品牌的新媒体广告服务商,形成美妆客户群;同时与近4000名美妆博主合作,有望形成规模优势。公司与谦玛网络的协同效应进一步加强,电商代运营未来可期。? 创意设计和供应链整合优势提升公司竞争力,北京冬奥会特许经营业务持续推进公司拥有一支144人的专业创新策划和产品设计团队,是北京市设计创新中心和高精尖产业设计中心。同时,在长期的业务实践中,公司积累了丰富的供应商资源,形成了完善的供应商管理体系,目前有1000多家礼赠品签约供应商。创意设计和供应链整合的竞争优势助力公司方案的中标和订单的执行,为客户提供长期优质服务,形成客户粘性。此外,冬奥会各项宣传事项陆续展开,公司持续推进冬奥会特许经营业务,线上线下协同销售,下半年特许纪念品业务有望提高增速。? 公司三大业务持续增长,预计公司利润大幅度增加,看好公司促销品业务、新媒体营销服务及电商代运营服务开拓,维持"推荐"评级看好公司促销品业务集中度持续提升,数字化营销服务业务,及电商代运营有望享受行业红利,维持高增长。我们上调盈利预测,预计公司2020年-2022年营业收入分别为20.53亿元、25.97亿元、31.99亿元,净利润分别为1.71亿元、2.33亿元、2.91亿元,对应PE分别为29倍、21倍、17倍,维持"推荐"评级。? 风险提示:电商代运营服务进展缓慢、行业竞争加剧等风险 [2020-10-20] 壹网壹创(300792):孵化自有品牌,布局内容电商,新消费龙头初具雏形-公司信息更新报告 发布定增预案,孵化自有品牌,强化整合营销能力,维持"买入"评级公司公布《2020年度向特定对象发行股票预案》,拟向不超过35名对象发行不超过发行前公司总股本30％的股票,共募集金额约11亿元,其中,5.34亿元用于自有品牌及内容电商项目,2.55亿元用于仓储物流、研发中心及信息化项目,其余3.11亿元用于补充流动资金。我们认为,公司孵化自有品牌,进军内容电商,完善仓储物流体系,升级精准营销能力,一方面依托优秀的运营能力,有望打造爆款单品,快速提升品牌力,另一方面有助于加强多平台整合营销服务,增加客户粘性。我们维持盈利预测不变,预测2020-2022年公司归母净利润分别为3.46/4.93/6.88亿元,对应当前股份EPS分别为2.40/3.42/4.77元,对应当前股价PE分别为63/44/31倍,维持"买入"评级。 电商运营经验助力打造自有品牌,或以内容电商快速提升品牌力公司拟在杭州市建设运营中心,孵化食品、保健品等领域的快消品类自有品牌,并开展线上店铺直播、视频平台代运营和IP号打造等内容电商项目。此前公司曾成功孵化"小雀幸"系列产品,此次重拾自有品牌,我们判断一是能以数年代运营的技术营销经验积累,实现高效推广,二是或能对冲品牌自建线上运营团队的风险,拓展新增长点。同时布局内容电商,发力直播带货,亦能弥补代运营平台单一的短板,完善店铺自播能力,提升客户粘性,增强综合服务实力。此外,我们认为公司自有品牌或以内容电商为突破口,通过直播等形式制造爆款,从而快速形成品牌力,在孵化初期即有望获得较高销量增速。 构建智能仓储物流体系,增强信息化系统能力公司计划建设智能化的仓储物流,提高仓储容量,以保障业务拓展后的货物吞吐能力,提升仓储管理水平。同时,组建研发中心,基于已有的数据积累,将经验和能力做标准化输出,并进一步提升信息安全能力。我们判断,公司未来或推出标准化的代运营服务产品,以服务中小品牌客户,从而拓展覆盖范围,打开新的业绩增长点。 风险提示:行业竞争加剧,品牌方切入代运营,信息安全风险 [2020-10-19] 值得买(300785):费用率上升影响单季利润增速,内生稳健增速不改-2020Q3业绩预告点评 一、事件概述10月15日,公司发布2020年前三季度业绩预告,预计2020年前三季度实现归母净利润7405.96-8640.28万元,同比增长20％-40％;20Q3归母净利润1565.33-1863.49万元,同比增长5％-25％。 二、分析与判断?预计营收增速平稳,销售费用投放和股权激励计提导致单三季度利润增速波动根据公司三季度业绩预告,Q3归母净利润为1565.33-1863.49万元,同比增长5％-25％,表观增速相比Q2归母净利润增速72.7％有所放缓。我们认为主要由于非经常性项目股权激励费用计提、营销投放力度加大等因素。一方面,公司5月公布股权激励计划,预计1787.51万元股权激励费用将分七个月计提入2020Q3/2020Q4/2021Q1三季度内。加回股权激励费用后公司Q3归母净利润同比增速为65.1％,环比Q1/Q2仍维持高增长趋势。另一方面,公司今年通过加大市场费用投放带动整体用户增长,公司上半年月活用户353.65万人,同比增长15.44％(相比2019年全年1.13％增速大幅提升),但由于Q3利润基数相对较小(2019Q1～Q4归母净利润占全年比例分别为15.2％、24.1％、12.5％、48.1％),因此Q3市场费用投放对单三季度影响相对较大。? 看好公司多元化内容生态建设,持续为用户提供优质消费内容公司持续推进内容品类扩充战略,不断增加内容覆盖的品类和用户群,2020年值得买平台新增ACG、健康服务、艺术和线下生活服务等品类,覆盖更广泛的消费场景和消费需求;公司也在不断丰富推荐内容的展示形式,如增设短视频和直播内容营销形式,预计此举可以在已有广告展示和导购佣金收入形式的基础上发掘新的盈利模式,如直播带货、直播打赏等等。为进一步提升KOL内容创作者内容质量和影响力,公司进一步打造垂直领域MCN机构,通过内容制作和表达方面的专业培训,强化KOL在广告和导购环节的变现能力。 三、投资建议我们预计2020-2022年公司归母净利分别为1.53/1.86/2.33亿,同比+28.2％/22.1％/24.9％;2020～2022年对应PE分别为39.1X/32.0X/25.7X。作为一家互联网内容导购平台,公司在A股具有稀缺性,自身质地优秀、十年间深耕内容导购领域,积累了一群高粘性用户群体;公司未来投入资金开拓直播+短视频业务及自建垂类MCN加强内容导购领域的竞争优势,护城河逐渐深厚,综上,维持"推荐"评级。 四、风险提示:五、MCN行业市场竞争加剧的风险;内容营销平台竞争加剧的风险。 [2020-02-24] 佳云科技(300242):面向控股股东定增,经营活力及稳定性可期 事件概述 2020年2月23日,佳云科技披露非公开发行A股股票预案,发行对象为公司控股股东佳速网络和公司董事张冰。本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过6.74亿元,拟增发股票数量不超过190,366,567股(含本数),不超过本次发行前公司总股本的30％,其中佳速网络拟认购股票数量占比本次增发数量80.5％,张冰拟认购股票数量占比为19.5％。 历史概述:商誉减值风险已消除,佳兆业股东背景雄厚 佳速网络为佳兆业集团(1638.HK)旗下全资投资平台,根据公司2017年12月5日公告,佳速网络收购了彼时的明家联合控股股东周建林21.25％的公司股份,重组董事会及公司管理层,并于2018年1月26日发布公告披露通过全资子公司金源互动以1080万元收购了多彩互动80％股份,明家联合于2018年5月22日更名为佳云科技。本次非公开发行完成后,佳速网络持股占比将由21.31％提升至34.97％,进一步提升了控股比例。张冰为多彩互动董事长,持有多彩互动20％的股份。多彩互动作为佳兆业入局后引入的资产,为其他子公司的移动互联网广告业务注入活力,在2018、2019H1的业绩占比持续提升,未来有望超过80％。根据公司2018年年报披露,公司对旗下子公司金源互动、云时空、微赢互动、华腾时代分别计提了0.97(剩余3.00)、2.92(剩余0.19)、8.00(全额计提)、0.0046(全额计提)亿元商誉减值。由于多彩互动为金源互动子公司,云时空为盈利状态,我们认为公司未来存在商誉减值的可能性较小。 定增展望:佳兆业核心高管保驾护航,定增资金将有效优化公司内部生态 过去两年,佳云科技董事会及管理层结构持续优化,佳兆业集团核心高管先后进入董事会参与管理决策。2018年1月,郭晓群入选董事会,任公司董事。2019年1月钟亮入选董事会,并于同年10月任总经理职务,曾理同年11月新任董事会秘书,2019年12月,郭晓群新任董事长,孙越南、翟晓平、张冰入选董事会。郭晓群为佳兆业实控人之一郭英成长子,2018年5月至今在佳兆业旗下金融、地产子公司任职高管；钟亮历任佳兆业集团投资银行部总经理及集团总裁助理,孙越南现任佳兆业集团董事局副主席兼执行董事；翟晓平现任佳兆业集团高级副总裁及旗下金融集团副总裁等职务；张冰历任腾讯、百度、360搜索KA部负责人,2016年11月创办多彩互动,目前担任董事长兼总经理。佳兆业集团多位核心高管出任董事及高管职务,有望注入佳兆业积累多年的经营管理经验,持续优化佳云科技的资源整合,为公司发展带来活力。多彩互动作为公司的核心资产,张冰作为创始人、董事长兼总经理出任董事,有望进一步发挥其在移动互联网广告领域的经营优势,夯实公司核心资产的竞争力。 根据公司公告,本次募集资金将全部用于补充流动资金,符合公司业务运营及发展需要,有利于优化公司资本结构,提升上市公司短期偿债能力,增强公司抵御财务风险的能力,提高公司盈利能力,彰显股东及高管的信心及决心。在"史上最宽松"的再融资新规出台的背景下,佳云科技本次非公开发行股票面向公司控股股东佳速网络及董事张冰,我们认为本次定增事件实际上是控股股东及核心高管的增持行为,佳速网络定增股份解禁期不低于36个月,张冰不低于18个月,同时公司发布2020-2022年股东回报规划,进一步彰显控股股东及核心高管对公司未来发展的信心。 核心业务展望:低位收购多彩互动显战投能力,移动互联网广告空间广阔 2018年1月,公司发布公告披露子公司金源互动以1080万元的价格收购了多彩互动80％的股权,收购多彩互动新增商誉1070万元,目前不存在减值风险。多彩互动主要为客户提供一站式整合营销解决方案,在业内具备较强的竞争力,是OPPO、vivo、小米、三星、华为等头部媒体多年的核心商业化合作伙伴。根据公司公告披露,近期公司已陆续取得了小米广告2020年生活服务行业效果独家代理、vivo2020年网服行业核心代理以及OPPO2020年效果广告电商金融及游戏双行业核心代理资质。与此同时,公司加大了在信息流广告及短视频等内容营销领域的布局,2019年、2020年连续两年取得了巨量引擎(字节跳动旗下的今日头条、抖音、西瓜视频、火山小视频等超级流量平台)年度广告业务代理商。 根据公司2018年半年报、年报及2019年半年报,多彩互动业绩稳定,营业收入分别为14.21、39.46、19.28亿元,净利润分别为2794、3595、3562万元,公司盈利能力呈持续上升态势。公司多年深耕移动互联网广告领域,随着移动互联网广告市场空间的不断释放,移动广告占比互联网广告不断提升,预计2021年移动广告占网络广告的比例将超过85％,多彩互动未来发展空间广阔。我们认为多彩互动作为佳云科技的核心资产,目前市场显著低估了其竞争力和市场价值。我们认为以多彩互动为主的移动互联网广告业务的市场竞争力和盈利能力有望进一步得到提升。 投资建议:首次覆盖,给予"增持"评级本次控股股东及核心高管通过定增增持并承诺了严格的解禁条件,一方面表现出其对公司未来发展的信心,另一方面通过定增资金的注入公司将大大缓解资金面压力,为公司经营带来活力。我们预计公司2019-2021年将实现营业收入分别为54.98、60.10、65.04亿元,实现归母净利润分别为0.12、0.81、1.29亿元,EPS分别为0.02、0.13、0.20元,对应当前股价的PE分别为257、39、24倍,首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示宏观经济下行风险,核心人才流失风险,供应商过于集中风险。 |
