据外媒消息，近日，韩泰宣布12月1日起对美国地区商用卡车轮胎价格提高5%。而早在10月初，优科豪马曾宣布从11月1日起，提高美国替换车胎价格，最多上涨5%。同期，普利司通美洲轮胎业务部同样宣布计划在11月1日提高所有子午线Firestone卡车和客车轮胎，平均提高5%左右，部分提高至8%。国际巨头轮胎涨价的原因包括当前不甚乐观的市场状况，以及生产和运输成本的上升。海外疫情依然严峻，国际物流运力下降，导致集装箱船运费暴涨，从疫情前的每艘集装箱1000多美元上涨至目前的3000多美元，涨了3倍左右。 对于国内轮胎企业，从9月开始，已经有近90家轮胎企业发布了涨价通知单，11月又有40家轮胎企业宣布涨价。轮胎涨价的主要原因皆为原材料上涨。下游乘用车销售复苏带动产业链行情。另外，今年6月份以来，人民币兑美元汇率持续走强。人民币升值既有利于轮胎企业逐步扩大轮胎出口市场的份额，又有利于轮胎企业加快采购海外原材料的步伐。 相关上市公司有玲珑轮胎、赛轮轮胎等。 [2020-10-23] 玲珑轮胎(601966):Q3利润+43.5％,营收逐季提速-2020年三季报点评 Q3利润+43.5％,营收增长逐季提速玲珑轮胎前三季度实现营业收入132.47亿元,同比+5.9％;归母净利润16亿元,同比+31.6％,扣非+34％。单看2020Q3,实现营业收入50亿元,同比+19.1％,环比+7.3％;归母净利润7亿元,同比+43.5％,环比+33.7％。总结来看,公司2020年Q1/Q2/Q3单季营收分别同比-11.2％/+9％/+19.1％,疫情过后业绩迅速复苏(9/10月单日轮胎产量持续创历史新高),营收增长逐季提速,业绩符合预期。 毛利率同比持续改善,净利率创新高公司前三季度毛利率为28.39％,同比+2.38pct,净利率为12.07％,同比+2.36pct。单Q3毛利率30.09％,同比+2.57pct,环比+2.36pct; 净利率为14.03％,同比+2.38pct,环比+2.77pct。前三季度四费率为14.29％,同比-0.83pct,单Q3管理/研发/销售/财务费用率分别为2.85/3.93/5.03/2.03％,同比变动-0.32/-0.65/-0.62/+0.94pct。得益于行业复苏、原材料降价、产品结构改善、新零售模式开启和较强的费用管控,公司Q3净利率创上市以来(2016年)新高。 远期战略清晰,产能+客户+渠道推进有序前三季度,玲珑轮胎共生产轮胎4669万条,同比+4.21％;销售轮胎4453万条,同比+5.33％。单Q3生产轮胎1818.6万条,同比+15.52％,环比+30.9％;销售轮胎1743.91万条,同比+18.59％,环比+17.08％。 轮胎行业空间大(国内2500亿,全球12000亿)、增速稳(存量市场为主),玲珑作为乘用车胎国产领先品牌,远期规划"6+6"发展战略(2030年产销量突破1.6亿条,年均复合增长超7％),新零售模式快速推进,前装客户有序拓展,产能建设(荆门+塞尔维亚)符合预期。 风险提示:疫情导致海外需求持续下滑、原材料价格快速上涨。 上调盈利预测,维持"买入"评级考虑毛利率提升,上调盈利预测,预计20/21/22年EPS分别1.7/2/2.3元(原预期1.5/1.8/2元),对应PE是17/15/13x,考虑可比公司估值,更新2021年目标估值在35-45元,维持"买入"评级。 [2020-10-16] 赛轮轮胎(601058):Q3销量明显恢复,业绩实现大幅增长-三季点评 事件2020年三季报:前三季度实现营业收入111.63亿元,同比减少1.45％,实现归母净利11.73亿元,同比增长23.39％。其中Q3单季归母净利5.18亿元,同比增长17％,环比增长35％。 简评销量恢复、越南工厂继续扩产,业绩持续增长Q3业绩继续增长主要来自产销量扩张:,Q3公司轮胎实现轮胎产量1161万条、1213万条,分别环比大幅增加+13％、+34％,分别同比+17％、+27％,其中销量的环比、同比大幅增长主要缘于Q3无论国内还是海外轮胎销售都基本恢复,销量正常化的同时去库存。另外,原材料方面,Q3主要橡胶产品价格环比Q2有所回升,但同比仍有明显下滑,据公司经营数据公告,Q3主要原材料总体价格同比下降达14.23％。反映在毛利率上,公司Q3毛利率27.73％,环比下降2.58pct,但同比上升1.73pct。 越南工厂半钢胎扩产项目首胎下线,东营、沈阳在建,2020-2022年为产能集中投放期5月25日,公司越南工厂300万套半钢胎扩产项目首胎下线,目前已经开始贡献利润,至此越南半钢胎产能达到1300万条/年; 国内方面,2月29日公司宣布在沈阳新建年产300万套高性能智能化全钢子午胎项目,2022年投产;此外,东营工厂年产1500万条高性能子午线轮胎项目按计划推进。2020-2022年均将成为公司产能投放期,到2022年公司有望形成半钢5500万条/年、全钢1300万条万条左右生产能力,相比2019年末增加半钢1500万条/年、全钢700万条。 行业集中度不断提升,优质龙头将显著受益公司是国内首家A股上市的民营轮胎企业,目前公司资产、收入、产销规模等在国内行业中位居前列,目前在中国青岛、东营、沈阳及越南西宁建有现代化轮胎制造工厂,在加拿大、德国、马来西亚等地设有服务于美洲、欧洲、东南亚等区域的销售网络与服务中心,轮胎产品畅销欧、美、亚、非等一百多个国家和地区。 随着国内轮胎行业供给侧改革的持续推进,轮胎行业集中度面临不断提升,在此过程中我们认为行业内包括赛轮轮胎在内的优质龙头将显著受益。 我们维持公司2020-2022年净利润预测分别为14.64、17.10、18.77亿元,对应PE分别为9X、8X、7X,维持"增持"评级。 风险提示美国钢铁工人联合会(USW)已针对越南制造的乘用车和轻型卡车轮胎提起反倾销和反补贴税申请,指控倾销幅度为14.73％-33.06％,若终裁结果不利,可能会对公司越南工厂盈利能力产生影响。 |
