 |
|
据媒体报道，内地潮玩公司泡泡玛特有意在本周寻求通过上市聆讯，拟筹集逾5亿美元。成立十年期间，泡泡玛特已发展成为盲盒潮玩市场头部，同时向IP综合运营服务商转型。 盲盒经济从潮玩领域逐渐出圈，从表情包到零售品牌、餐饮品牌，走向大众消费领域。旺旺、瑞幸、九阳、全家、奈雪、呷哺呷哺、娃哈哈等多家零售企业，纷纷与代言人或热门IP联合，推出盲盒产品，进行品牌营销。 数据显示，2019年国内潮玩市场规模达207亿元，其中盲盒的销售规模约为100亿元，占比接近一半。预期未来5年潮流玩具市场仍将保持20%以上的高速增长，至2024年市场规模达到763亿元。热衷追求个性、展现自我的年轻一代成为潮流玩具消费主力，国内潮玩市场规模增长潜力大。此次泡泡玛特上市的催化下，相关公司有望再次受到市场关注。 汉邦高科（300449）与金运激光（300220）签订战略合作协议，推动实现数字水印技术在IP衍生品版权保护运营上的应用，项目主要应用方向为“盲盒鉴定”。 金运激光参股的玩偶一号公司从事ip衍生品运营，其衍生品包括盲盒产品形式出售，公司为玩偶一号提供无人智能零售设备硬件和软件服务。 创源文化（300703）子公司杭州少女心选电子商务有限公司旗下天猫店铺“少女心选文具专营店”、“扭蛋文具专营店”正在销售“猜猜盒产品”。 奥飞娱乐（002292）旗下有多个知名IP，公司表示盲盒、潮玩手办等也将是公司今年在K12以上玩具的新尝试。 [2020-09-13] 汉邦高科(300449):汉邦高科积极推进数字水印技术商业应用落地 9月13日，记者从汉邦高科获悉，公司积极推进数字水印技术商业应用落地，目前已获得国家广电总局及电视台、电影技术质量检测所、亚马逊等重要客户的认可。 业内人士指出，版权内容、版权确权、版权分销、版权变现等环节将充分受益于版权市场红利，相关产业环节市场规模将快速提升。 公司指出，作为国内领先的安防产品及行业解决方案提供商，通过近年来持续的研发投入，已成为国内少数掌握数字水印核心技术的企业之一，目前已形成基于视频、音频、图片等较为完善的数字水印应用技术体系。应用于数字对象(音频、视频、图片、文本)的数字信息可在盗版或版权纠纷作为版权依据，协助创作者维权。 华西证券指出，版权产业长期受确权繁琐、盗版及侵权索赔难度高等因素制约，尤其图片、短视频、网络文学等产业版权保护亟待改善。随着政策对版权产业的支持力度持续加强，区块链技术的应用推广，未来版权确权、盗版追踪、侵权索赔等机制逐步完善，版权市场红利充分释放，大版权时代即将到来。 [2020-09-03] 金运激光(300220):收购玩偶一号,强化潮玩市场布局 本报告导读:公司通过深度布局盲盒业务,有望受益于潮玩行业高速发展及Z世代逐渐成为消费主力的强消费能力的红利。 投资要点:[维持目标价]75.48元,维持增持评级。公司望受益于潮玩行业高速发展及Z世代逐渐成为消费主力的强消费能力红利。维持2020-2022年归母净利润1.88/3.07/4.87亿元,目标价75.48元,增持评级。 事件:公司公告:1)签署股权转让协议,拟以1513.02万元现金购买梁浩东、梁伟及金块链持有的玩偶一号科技有限公司82.89％股权,收购后玩偶一号将成为公司控股子公司。2)公告向特定对象发行A股股票预案(修订稿),发行不超过当前总股本30％股份,募集不超过7.4亿元,用于自动化激光加工设备及IP衍生品业务。 收购玩偶一号增强协同效应,再融资奠定潮玩布局基础。1)玩偶一号推出IP盲盒机,结合无人零售及潮玩结合,在全国范围内的商业体均有广泛布局,开启盲盒销售新潮流。全资子公司互动传媒与玩偶一号分别位于产业链上下游,此次收购深化了公司基于IP衍生品的产业链布局,增强上下游协同效应。2)本次再融资7.4亿元中有4.7亿元用于IP衍生品零售推广项目,8500万元用于IP衍生品柔性化智能生产项目;有望围绕IP衍生品,建立生产、推广和研发的立体体系,拟3年内铺设80家线下潮玩体验店,4年内增设8000台无人零售终端,强化IP变现能力,增加公司市场影响力,奠定潮玩布局基础。 催化剂:盲盒行业消费主体"Z时代"消费能力上升,直播产业快速发展,盲盒二手市场快速发展。 风险提示:政策监管风险,IP引入与流量吸引不达预期风险 [2020-10-28] 创源文化(300703):单季度收入同增20％,压力下彰显经营韧性,静待拐点确认-季报点评 事件:公司发布2020年三季报。公司前三季度实现营业收入8.24亿元,同增14.43％；实现归母净利润0.48亿元,同比下滑50.21％。其中,单三季度实现收入3.43亿元,同增20.29％,实现归母净利润0.25亿元,同比下滑45.60％。 重压下单季度收入同比增长20％,彰显经营韧性,等待重要拐点。疫情影响海外渠道客流,公司文创类产品承受阶段性压力,我们预计积极边际变化,将来源于客流逐步回暖及海外佳节销售旺季。从产品结构来看,我们判断文创类产品仍承受海外二次疫情压力,而运动健身及卫生防疫用品延续增长趋势,对冲部分压力。从渠道来看,传统客户线下渠道承压,公司跨境电商逆境下培育成熟,所承载的自有品牌本册及运动健身类产品有望成为新增长点。 毛利率维持韧性,经营性现金流环比改善。公司前三季度毛利率34.34％,同比下滑0.9pct；净利率6.48％,同比下滑6.7pct。其中单三季度毛利率33.72％,同比提升0.43pct,净利率8.34％,同比下滑7.96pct。在疫情影响海外终端渠道的压力下,毛利率维持韧性,净利率下滑主要承受订单阶段性下滑及销售费用提高两方面压力。2020年前三季度期间费用率27.23％,同比增加6.68pct,其中,销售费用率11.43％,同比增加4.59pct,根据公司公告,主要系跨境电商业务增长导致运费、广告及佣金增长,以及防疫用品运费增长。财务费用率0.95％,同比增加1.81pct,主要系汇率变化汇兑损失增加。Q3经营性现金流净流入0.19亿元,Q2为净流出0.14亿元,环比获得改善。前三季度公司收现比89％,同比提升1pct,同期付现比95％,同比提升11pct。期末资产负债率44.33％,环比中报提升6.18pct。 阶段性承压,逆势布局,具备战略性配置性价比。疫情对海外终端客流带来冲击,公司文创类订单受到阶段性扰动,公司估值及市值亦受到阶段性影响。 在疫情压力下,公司依托多品类优势、客户资源及渠道布局优势,部分品类(运动健身、卫生防疫等)逆势高增,体现经营韧性。同时,根据公告披露,公司在2020年一季度以来逆势增资越南基地、布局安徽产业园,进一步提高未来供应链整合及订单容纳能力。我们认为,疫情对公司带来季度性承压,压力下内部运营以及外部整合能力进一步夯实,具备战略性配置性价比。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.48/0.98/1.24元,对应PE分别为30.1/14.9/11.8X,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续演化风险,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅上涨风险。 [2020-11-03] 奥飞娱乐(002292):Q3边际改善业绩归正,关注底部复苏及盲盒弹性-季报点评 事件:公司于20年10月29日公布三季报,公司2020Q1-Q3实现营收17.62亿元,同比下降14.14％;归母净利润-4635.83万元,同比下降139.12％; 扣非后归母净利润-5573.38万元,同比下降160.38％。公司2020Q1-Q3业绩相比上年同期下降的主要原因系:(1)受到新冠疫情带来的相关影响,公司玩具等涉及到线下终端销售的部分业务业绩下滑;(2)公司为了响应国家政策,嘉佳卡通要达到国有资本必须控股51％以上的相关要求;以及为嘉佳卡通引入能带来更多合作资源和渠道的战略合作伙伴,公司于2020年5月转让嘉佳卡通16％股权,该交易产生投资损失1,469.23万元。 经拆分,20Q3实现营收6.74亿元,同比下降2.68％,环比增加14.09％; 归母净利润359.93万元(位于前期预告范围300-450万元内),同比下降53.14％;扣非后归母净利润14.90万元,同比下降98.09％。归母净利润位于前期预告范围中线,公司自20Q2内生净利扭亏为盈后,20Q3全面实现业绩归正,体现边际改善,公司主动调整业务模式,有序恢复生产经营活动,各项业务步入正轨。 毛利率方面,公司20Q1-Q3毛利率为36.39％,同比下降10.94pct,其中20Q3毛利率36.37％,同比下降6.07pct,环比下降0.69pct;公司20Q1-Q3净利率为-2.36％,同比下降7.87pct,其中20Q3净利率0.50％,同比增加0.27pct,环比增加1.39pct。 公司20Q1-Q3四项费用为6.71亿元,同比下降17.81％,整体费用率38.08％,同比下降1.70pct。经拆分,公司20Q3四项费用为2.31亿元,同比下降18.22％,整体费用率34.33％,同比下降6.52pct,环比下降3.49pct。 2020年5月12日,公司公布11.03亿元定增方案,募集股份数≤总股本的10％,募集资金主要用于玩具产品扩产建设、婴童用品扩产建设、奥飞欢乐世界乐园网点建设、全渠道数字化运营平台建设4个项目。2020年9月,公司已完成第一次反馈意见回复工作,截至10月31日,公司已完成发审委会议准备工作函的回复。 投资建议:疫情对公司20年业绩有一定冲击,随疫情影响减弱边际改善明显,Q3单季度业绩回正,公司线上销售渠道占比提升、盲盒+MCN等多种新尝试,定增计划彰显信心,有望加速公司以IP为核心的生态圈建设,Q4玩具单品数量提升业绩有望持续改善,但全年回正仍有压力。我们预计度过疫情影响后,21/22年受玩具婴童底部修复以及影视(《贝肯熊》、《萌鸡小队》、《喜羊羊》、《超级飞侠》大电影等)、潮玩(IP类盲盒)、主题商业业务带来新的增长,预计净利分别2.34/3.06亿元,对应估值38x/29x,关注泡泡玛特上市在即对IP及玩具行业估值提振以及疫情后边际改善逻辑,长期公司IP变现价值明显,维持"买入"评级。 风险提示:疫情影响、市场竞争加剧、全球贸易波动、IP孵化周期长等 |
