据监测，近期国内磷酸一铵价格快速上涨。11月13日，一铵主产地湖北地区55%铵粉报价达2100元/吨，近一周涨幅达10.5%。分析指出，近期一铵供应紧张，各企业库存低位已维持较长时间。需求方面，各复合肥企业对原料一铵的冬储采购陆续展开。此外，磷矿石、液氨等原料延续上涨势头，对一铵形成较强支撑。业内判断，一铵短期仍有上调可能。司尔特旗下磷酸一铵总产能92万吨；川恒股份主要产品为磷酸一铵等。 [2020-08-27] 司尔特(002538):化肥销量同比增长,复合肥毛利率提升-中报点评 1H20业绩符合我们预期司尔特公布1H20业绩:收入19.55亿元,同比增长39.1％;归母净利润1.34亿元,同比增长30.4％,对应每股盈利0.19元,符合我们预期。上半年公司收入大幅增长主要是由于化肥产品销量增加,同时贸易类产品收入同比增加2.77亿元等所致。1H20公司境内收入同比增长58.9％至19.54亿元;受制于海外疫情影响,国外市场收入同比下降99.3％至124万元。受磷酸一铵价格下降以及低毛利贸易业务收入占比提升,1H20公司毛利率同比下滑2.8ppt至18.3％。IH20扣非净利润1.26亿元,同比增长41.6％;经营活动产生的现金流净额6.56亿元,同比增加6.65亿元。 2Q20公司实现收入10.97亿元,同/环比增长24％/28％,实现归母净利润0.73亿元,同/环比增长23％/20％;2Q公司毛利率18.4％,同比下滑1.2ppt,环比提升0.3ppt。发展趋势一铵、复合肥销量增加带动收入增长。受益于复合肥销量增加,1H20公司复合肥营收同比增长16.3％至9.19亿元,由于原料价格下滑,复合肥毛利率同比提升2.08ppt至19.68％。根据卓创资讯数据,1H20公司磷酸一铵出厂价同比下降14.8％至1,849元/吨,但销量增加带动1H20磷酸一铵收入同比增长29.2％至5.99亿元,由于一铵价格下降影响,毛利率同比下滑2.49ppt至17.17％。受疫情影响,1H20公司采矿业收入同比下降59％至2,644万元,其中磷矿石收入同比下降71％至1,860万元。 继续完善产业链,新型肥料和土壤调理剂等募投项目助力增长。2019年公司硫铁矿38万吨/年技改工程进入可正式投产出矿阶段,受疫情影响,1H20公司马尾山硫铁矿开采硫铁矿1.56吨,销售硫铁矿1.58万吨,销售铅锌矿1.29万吨,销售其他金属矿0.79万吨。2019年公司发行可转债募集资金8亿元建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目,将促进公司生物有机肥等新型肥料规模化发展。目前项目一期工程已经建成1万吨/年功能菌装置和10万吨/年土壤调理剂,我们预计募投项目建设将助力公司业绩增长。 盈利预测与估值我们维持2020/21年盈利预测2.5/3.42亿元,目前公司股价对应2020/21年市盈率18/13x。由于行业估值中枢上移,我们上调目标价20％至7.2元,对应16％的上涨空间和2020/21年21/15x市盈率,维持跑赢行业评级。 风险化肥产品价格下滑,新项目进展低于预期。 [2017-08-07] 川恒股份(002895):新股询价报告 公司的主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产、销售，其中磷酸为中间产品，最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵，磷酸一铵包括消防用磷酸一铵和肥料用磷酸一铵，但以消防用磷酸一铵为主。公司依托瓮福地区丰富的磷矿资源和自主创新的半水湿法磷酸技术，生产的饲料级磷酸二氢钙的国内市场份额和出口数量，以及生产的消防用磷酸一铵的国内市场份额均处于行业首位。2016年，公司开始少量生产、销售掺混肥，是以公司自产的磷酸钙盐为基础原料，加入其它营养元素后经物理混合后制成的肥料。 （1）公司主要原材料、燃料中，磷矿石、硫酸、燃煤的采购具有区位优势，资源供应及时，节约运输成本。国内磷矿资源广泛分布于26个省区，相对集中于云南、贵州、四川、湖北、湖南5省，其磷矿储量占全国的77％，而且五氧化二磷含量大于30％的富矿几乎全部集中于该5省。公司联营企业天一矿业和绿之磷持有瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的探矿权和采矿权，备案的老虎洞磷矿资源量合计为35,024万吨，属于特大型磷矿资源，公司未来发展所需的磷矿石供应能够就近得到充足的保障。除磷矿石采购全部来自贵州外，公司燃料采购也主要来自贵州，最近三年，公司自贵州采购燃煤的比例分别为70.27％、93.84％、78.33％；公司采购的硫酸全部来自贵州以及邻近的广西地区，最近三年，公司来自广西的硫酸采购比例分别为83.11％、64.62％、48.89％，公司采购的硫酸基本为冶金行业生产的烟气酸，烟气酸作为冶金企业的副产品，会计核算的成本较低，市场价格也相应较低。 （2）公司自主开发的具有独立知识产权的半水湿法磷酸生产工艺技术，具有工艺流程短，技术水平先进可靠，产品质量好，总能耗低，生产成本低，生产运行平稳等优点。公司的半水湿法磷酸工艺装置是自主研发设计的国内首套单系列产能最大的半水湿法磷酸工艺装置，根据中国石油和化学联合会组织鉴定并出具的关于公司CH半水湿法磷酸成套技术开发及产业化的科学技术成果鉴定文件，总体技术达到国际同类技术先进水平。公司依托自身的半水磷酸技术优势，采用传统法工艺路线生产磷酸一铵，产品（N+P2O5）总养分不低于64％，常态下可以达到66％以上，按有效磷酸一铵计主含量不低于83％，代表了目前国内粉末状磷酸一铵的行业较高水平。由于前端半水法磷酸具有的铁、铝、镁、氟、硫酸根等杂质含量较低的特点，因而可以制取纯度较高的产品，消防用磷酸一铵即是专门为ABC干粉灭火剂量身定制的专用产品，具有主含量适中、吸湿率低、水分低、粉碎性能好、流动性好、质量稳定等优点。 |
