据数据，13日95%草铵膦交易均价16.25万元/吨，较上周涨3.17%。业内认为，海外草铵膦企业供给收缩，国内增产能低于预期，老产能开工难提高。需求维持高速增长，预计2020年3000吨左右，草铵膦价格今年保持强势。券商判断草铵膦价格将在本周全国植保会期间涨至17-17.5万元/吨，考虑目前供需格局，预计2Q21前草铵膦价格维持上行趋势。利尔化学系草铵膦龙头；利民股份子公司拥有草铵膦产能。 [2020-11-11] 利尔化学(002258):广安利华规划3万吨氯代吡啶类产品,深化与科迪华合作-事件点评 事件:2020年11月6日,据国家级广安经济技术开发区公告,广安利华化学有限公司30000吨精细化工农药中间体及配套设施建设项目环境影响评价第一次公示。总投资5.5亿元,建设内容及规模包括年产10000吨氯氟吡氧乙酸甲酯、年产20000吨氯代吡啶等。 持续巩固氯代吡啶龙头地位。据公告,利尔化学是全球范围内继美国陶氏益农之后第二家全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业,目前绵阳基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地。公司主要的氯代吡啶类除草剂包括毕克草1,800吨、毒莠定3,000吨、氟草烟500吨、绿草定1,500吨,毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。公司作为氯代吡啶类除草剂领军企业,近年来,依旧在通过内生及外延方式持续不断夯实龙头地位:据公告,(1)公司2017年收购比德生化45％股权,比德生化主要生产氯代吡啶除草剂,该次外延并购进一步稳固公司氯代吡啶产品行业霸主的地位,新增了公司生产基地的布局。(2)2018年3月,公司增资收购鹤壁赛科(持股45％,具有控制权),加强对氯代吡啶产品上游原材料的保障,并开拓精细化工产品领域,进一步增强公司的综合实力。(3)公司自身不断规划氯代吡啶类除草剂及中间体新产能,如IPO项目,年产8500吨农药、解毒剂和配套制剂生产线技术改造及配套设施建设项目,广安利尔年产36000吨农药及其他精细化学品建设项目,以及最新的11月披露的广安利华30000吨精细化工农药中间体及配套设施建设项目。 深化与Corteva合作。据公告,广安利华成立于2020年6月,出资方及结构为利尔化学80％、科迪华(中国)20％。科迪华(原陶氏益农、杜邦)一直是利尔化学重要的客户,广安利华的设立,有利于深化双方公司的合作,扩大销售规模。另外,规划项目中包括2万吨氯代吡啶(四氯吡啶、五氯吡啶等),该产品之前受到环保风暴影响供应偏紧、价格大涨,公司丰富氯代吡啶中间体有助于保障自身生产稳定性,从而增强公司产品的市场竞争力及综合实力。 投资建议:买入-A投资评级,我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为6.00、6.50、8.29亿元。 风险提示:新公司及新项目建设及运营风险 [2020-10-31] 利民股份(002734):农药淡季叠加汇兑损失,业绩符合预期-三季报点评 事件:公司发布2020年三季报:报告期实现营业收入35.95亿元,同比+78.55％;归母净利润3.74亿元,同比+30.52％;其中第三季度单季营业收入9.39亿元,同比+1.43％,环比-29.42％;归母净利润0.69亿元,同比-21.4％,环比-57.54％。 主要观点:1.农药淡季销量回落,汇兑损失拖累业绩第三季度农药行业进入淡季,大部分产品销售略有回落。2020年第三季度产品价格均价:代森锰锌2.1万元/吨、同比+7.69％、环比0％。百菌清2.86万元/吨,同比-43％,环比-18％。第三季度毛利率27.01％,环比-0.75％;销售费用率5.9％,环比+0.64％;管理费用率12.18％,环比+4.59％;财务费用率3.66％,环比+2.44％。财务费用提升主要系汇兑损失。 2.产能建设稳步推进,成长动力十足公司2020年第三季度新增资本支出0.8亿元,在建工程达到3.93亿元,固定资产达到15.99亿元,在建工程/固定资产实现24.61％。(1)利民化学年产500吨苯醚甲环唑项目建设启动,于2020年第3季度完工。(2)双吉公司年产10000吨代森系列DF项目,2020年二季度完成试车。(3)威远生化完成环保制剂车间二期项目建设,取得各类剂型生产资质,制剂加工能力从2万吨/年扩大到3万吨/年。(4)参股公司新河公司在2019年H1启动第四条百菌清生产线的建设,新增1万吨,预计年底建成。 3.可转债发行受理,新威远发展进入快车道公司拟公开发行可转换公司债券募资不超过9.8亿元(含),于2020年9月3日受证监会受理。募集资金用于以下几个项目建设:(1)三乙膦酸铝项目总投资为23,000万元,建成达产后,预计年平均销售收入为25,920万元,年均净利润额3,125.10万元。(2)年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目总投资为14,200万元,建成达产后,预计年平均销售收入为56,725万元,年均净利润额6,885万元。(3)年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目总投资为6,733.78万元,建成达产后,预计年平均销售收入为40,326.20万元,年均净利润为4,179.66万元。合计营收122971.2万元,净利润14189.76万元。(4)多杀霉素、泰乐菌素、截短侧耳素等生产项目需要消耗压缩空气和蒸汽。 4.盈利预测及评级我们预计公司2020-2022年归母净利分别为4.55亿元、5.24亿元和5.71亿元,对应EPS1.22元、1.41元和1.53元,PE10.64X、9.23X和8.47X。考虑公司为杀菌剂行业龙头,并购威远协同发展,在建多个项目即将进入收获期,维持"买入"评级。 风险提示:需求下滑;产品价格大幅波动;新项目投产不及预期。 |
