据监测数据显示，11月来PC（聚碳酸酯）价格快速拉涨。11月17日PC市场综合价格22166.67元/吨，华东华南地区报价大幅上调，主流产品日价格涨幅超过1000元/吨，相比上周同期PC价格上涨了13.10%，相比上月同期价格上涨了35.71%，相比本月初上涨了31.16%，整体呈现持续上涨趋势。 国内PC市场价格持续上调，货紧状态明显，成交氛围谨慎，价格延续高位上探。PC原料价格走高成本支撑强劲，贸易商心态良好，出货顺畅。PC库存低位，价格有持续上涨的可能。国内生产PC（聚碳酸酯）产品的公司有鲁西化工（000830）、浙江交科（002061）、普利特（002324）、银禧科技（300221）等。 [2020-10-29] 鲁西化工(000830):Q3业绩持续修复,产品景气回暖-三季报点评 事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收120.78亿元(同比-12.12％),归母净利润4.70亿元(同比-46.58％)。2020Q3单季度实现营收46.46亿元(同比+21.76％),归母净利润2.44亿元(同比+128％)。 产品价格回升,Q2、Q3业绩大幅好转:公司业绩修复主要由于产品价格的回升。据公告,1-4月份受疫情及市场影响,煤化工下游产品价格暴跌,公司主要产品的产销量和销售价格同比下降幅度较大,收入同比下降,自5月份起,经营状况逐月环比改善上升。2020年二季度以来下游产品价格开始修复,据百川,2020Q3环比Q2公司主要产品双氧水价格+19.8％,PC+3％,二氯甲烷+2.47％,有机硅+8％,正丁醇+10％,辛醇+11.34％。2020Q3毛利率15.34％,环比提升4.82pct。2020前三季度四费率为9.08％,同比降低2.35pct,公司大力压缩各项费用,经营业绩逐步好转。 煤化工下游产品迎来趋势性上涨,公司在建工程有序推进:据百川,公司主要产品PC、PA6、己内酰胺、甲酸、DMF、丁醇、辛醇、烧碱、双氧水、DMC、二氯甲烷、尿素目前价格较2020Q3均价变动分别为+18.72％、+1.93％、+3.55％、+3.62％、+67.17％、+13.62％、+5.17％、+18.95％、+46.97％、+13.67％、+12.92％、+4.52％,Q4产品价格有望持续恢复。据公告,截至2020年三季度末,公司在建工程42.88亿元,比2019年末增加13.95亿元,二期尼龙6、输变电工程、高端氟材料一体化等项目正在有序推进,公司后续发展将稳步向好。 中化入主,煤指标问题有望解决,将打造高端化工新材料产业基地:据《山东省能耗指标收储使用管理办法(试行)》,明确省级收储的能耗指标80％左右通过依申请使用方式,保障省委、省政府确定的重大项目落地需求。在煤指标日趋紧张的当下,中化入主,有助于公司获得更多煤指标。据鲁网,实际控制人中化集团未来三年将投资120亿元将鲁西集团打造成高端化工新材料和化工装备生产基地,公司未来具备较大成长空间。 投资建议:预计公司2020年-2022年净利润分别为9亿、15亿、19亿元,对应PE17、10、8倍,维持买入-A评级。 风险提示:产品景气波动、项目建设不及预期等。 [2020-10-31] 普利特(002324):主营业务逐步恢复,静待LCP放量-三季点评 事件 公司发布2020年三季度报告,公司2020年1月-9月实现营业收入31.27亿元,同比增长20.7％,归母净利润3.66亿元,同比增长226.3％;三季度单季公司实现营业收入11.23亿元,同比增长19.8％,归母净利润8300万元,同比增长58.8％。同时公司预测2020年全年实现归母净利润3.71-4.53亿元,同比增长125％-175％。 经营分析汽车材料业务恢复增长。2020年4月之后,公司的主营汽车材料业务逐步开始恢复,公司改性塑料的主要原材料PP价格指数相较于去年同期有所下滑,对公司利润带来积极影响,控股子公司燕华供应链公司进行聚丙烯商品期货套期保值,积极规避风险。此外,公司开发出口罩熔喷料业务对公司报告期内的盈利带来一定积极的影响。 LCP新材料研发突破,未来将持续贡献业绩。广东普利特主营业务为LCP树脂及纤维的研发、生产和销售,拥有完全的TLCP合成技术。目前公司注塑级LCP树脂已经批量供应至下游客户;薄膜级LCP树脂材料可用于5G高频手机天线、中继线、3D摄像头等领域;纺丝级LCP树脂材料在5G通信,替代芳纶纤维方面有巨大应用。在5G通信领域加速发展背景下,LCP产业市场空间有望增长至百亿级别。目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨,预计未来将持续进行5G高频新材料供应,带来收入和业绩放量。根据2020年半年报披露,子公司广东普利特2020年上半年实现营业收入1155万,净利润326万元,我们预计随着LCP的放量,将给公司的收入和利润带来持续增长。 盈利预测与投资建议我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.9亿元、5亿元和5.56亿元;EPS分别为0.58元、0.59元和0.68元,当前市值对应PE为25.4X、25X和22.5X,维持"增持"评级。 风险提示改性塑料需求下滑;改性塑料原材料价格波动;LCP研发不及预期。 |
