据监测数据显示，本周国内炭黑价格继续上涨。11月24日国内各地市场炭黑价格大涨11.15%，报7475元/吨，山东地区北地区N330炭黑主流价格涨至6800-7200元/吨，广东地区价格涨至7000-7200元/吨。自今年9月份以来，炭黑价格涨幅达31%，6月初以来炭黑价格涨幅已超过60%。据悉，数家龙头炭黑企业下月或集体大幅上调炭黑价格，预计涨幅1000元/吨左右，明年一季度预计上调2000元/吨左右。据了解，炭黑受制于环保、检修等开工率维持在65%~70%，10月国内大型炭黑厂家基本停止接大单，炭黑供需趋于紧张。 10月份山西进一步淘汰省内约7%的焦化产能，中期将进一步推升煤焦油产品价格。目前炭黑行业库存低于正常水平线，市场供需缺口仍较为明显。下游方面，随着天气向好，轮胎厂家开工恢复正常水平。目前北方地区已经进入取暖季，将对煤焦油-炭黑行业开工率有所影响，在下游轮胎行业较高开工率、对炭黑刚需补库需求较为迫切的背景下，炭黑价格或将维持上涨态势。黑猫股份（002068）、龙星化工（002442）、金能科技（603113）、永东股份（002753）等相关公司有望受益。 [2020-10-13] 黑猫股份(002068):三季度业绩增长符合预期-点评报告 Q3业绩预告:公司发布Q3业绩预告,预计公司前三季度归母净利实现由亏转盈达0-1000万元,去年同期亏损1.27亿元,EPS为0-0.0138元。今年Q3实现归母净利6905.66-7905.66万元,同比增长757％-852％,业绩增长符合预期。 炭黑价格提升稳定,毛利率显著提升:2020Q3,随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制,下游汽车产销量恢复正增长,且维修胎市场平稳,橡胶轮胎及其生产原料的采购需求迅速恢复;而国内炭黑原料供给价格较为稳定,导致炭黑产品价格传导较为顺畅,Q3公司主营产品炭黑的毛利率较上半年出现大幅上升。炭黑价格由7月份每吨5100元上涨至9月份5700元,而历史最高为9000元,目前仍有较大上涨空间。按完全产能110万吨,每一百元价格增长预计带来每年0.97亿元净利,EPS提升0.1339元。 环保政策趋严,炭黑供给受限:9月28日,生态环境部发布《京津冀及周边地区、汾渭平原年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,指出全面实施绩效分级差异化减排,对39个重点行业,绩效分级按《技术指南》有关指标严格执行,评为A级和引领性的企业,重污染天气应急响应期间可自主采取减排措施;评为B级及以下和非引领性的企业,应严格落实《技术指南》中不同预警级别各绩效等级对应的减排措施要求。目前公司八大生产基地仅有一个符合A级标准。且此次预警持续到明年秋冬季,时间跨度超一年,目前炭黑供给本已趋紧,叠加环保政策趋严,行业供需关系进一步紧张,炭黑价格有望维持增长。 乌海时联间苯二酚投产:2020年8月,乌海时联年产1万吨间苯二酚项目已完成项目建设及产品工艺试车,正式投入批量生产。间苯二酚采用的是磺化碱溶工艺,主要应用于染料、医药中间体,目前市场景气度较高。按8万元单价测算,预计明年起全年投资收益达0.72-1.08亿元。 投资建议:炭黑价格逐步提升,公司全年业绩保证扭亏为盈。我们预测20年至22年归母净利达1.06、4.07、5.49亿元。EPS分别为0.15、0.56和0.76元。 风险提示:主要原材料价格波动风险;宏观经济下行风险;环保政策风险。 [2020-11-13] 金能科技(603113):增发股份落地,PDH项目有望增加成长动能-事件点评 事件:公司公告,非公开发行的新增股份已于2020年11月11日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕股份登记手续,秦庆平通过非公开发行方式增持公司股份约1.31亿股,占发行前公司总股本的19.44％。此次发行后,秦庆平持有公司股份的比例为40.61％,秦庆平、王咏梅夫妇及其一致行动人秦璐合计持有公司股份的比例为58.21％。点评 本次定增募集资金10亿元,主要用于青岛PDH项目建设:据公告,通过本次定增公司募集资金10亿元,扣除发行费用后实际募集资金9.94亿元,将全部用于"2×45万吨/年高性能聚丙烯项目"建设。 PDH项目投产后有望成为公司新的利润增长点:青岛项目90万吨/年PDH与48万吨绿色炭黑产能建设有序推进,公司公告将于2021年4月投产。"PDH+炭黑"循环经济产业链延续了总部模式,将实现设备间副产品循环利用,有效降低成本。据公司测算,该项目投产后在预测期内年均可实现含税销售收入104.83亿元,年均净利润10.06亿元,税后内部收益率为17.91％,税后静态投资回收期6.91年(含建设期)。项目盈利能力强,投产后将成为公司的业绩增长点。 焦炭价格上涨,有望带动公司利润攀升:据焦联资讯,近日部分焦化企业开启第七轮涨价,涨幅50元/吨,市场仍稳中偏强运行。近期焦化去产能持续,焦化供应持续偏紧,下游开工率持续高位,对焦炭需求仍然旺盛,焦炭市场稳中偏强运行。虽然公司产量在山东"以煤定产"的政策下受到限制,但焦炭价格的上涨将促使公司业绩释放。 循环经济优势明显,精细化工盈利韧性足:公司利用循环经济优势,形成了"3+3"循环产业链,据公告,除230万吨/年焦炭产能外(其中80万吨/年将于2021年关停),还具备年产30万吨炭黑、10万吨苯加氢(纯苯)、18万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1.2万吨山梨酸及山梨酸钾的生产能力。循环经济使得公司精细化工品成本优势明显,即便在化工品价格普遍下行的背景下毛利韧性也依然充足。 投资建议:随着焦炭去产能不断落实,行业供需格局将由过剩变为净短缺,行业景气回升,利好公司业绩释放。给予"买入-A"评级,6个月目标价16.65元。预计2020-2022年公司归母净利为8.48/15.22/20.38亿元,按增发后股本8.07亿股测算,对应EPS分别为1.05/1.89/2.52元/股。 风险提示:焦炭价格大幅下跌,化产品价格下跌,环保限产,环保去产能。 |
