据《中国宠物医疗行业发展研究报告》的数据统计，中国的宠物产业规模在2016年就已达到了1220亿元，近6年来复合增速为43.45%，预计2020年市场规模将超过2400亿元，越来越多的年轻人爱上了撸狗和吸猫。而宠物医疗产业是仅次于宠物食品的第二大核心产业，也被养宠人称为“特刚需”。 随着宠物数量的不断增加，国内宠物诊疗水平也在提升，不仅有牙科、心肺科、皮肤科、肿瘤科、眼科等专科门诊，彩超、CT乃至核磁这类在三甲医院才能见到的高端人用医疗设备，现如今也出现在了宠物医院。尽管如此，“缺医少药”现象依然存在。目前，进口宠物药品占据国内宠物药市场近70%的份额。国内企业研发能力较弱，2014年至2018年间，新注册宠物药品仅31个，一类新药占比不足10%。而优质医生短缺也在制约中国宠物医疗行业发展。 相关上市公司： 瑞普生物：已有的宠物药品、生物制剂初步形成全面的宠物医药产品体系； 奕瑞科技：在全球医疗和宠物医疗X线探测器市场占有率从8.09%增至12.91%，2018年位列国内第一。 [2020-11-01] 瑞普生物(300119):各业务板块增长势头强劲,前三季度业绩高速增长-季报点评 事件:公司发布2020年三季报,公司实现营业收入14.61亿元,同比增长41.45％;实现归属于上市公司股东净利润2.52亿元,同比增长74.40％。各业务板块齐头并进,带动业绩高速增长通过内部运营体系升级、市场布局渠道规划、大客户开发、提升客户覆盖率和客户销售占比;研产销联动、建立快速反应机制、市场策划,大产品打造等方面的努力,促使公司市场覆盖率和大客户占有率大幅提升。分业务板块来看,家禽业务收入同比增长43％,家畜业务收入同比增长98％,宠物药品收入增长173％。毛利率方面,随着高毛利产品的增加,20Q3公司毛利率56.10％,同比提升2.17pct,环比提升0.19pct。费用方面,销售费用率17.62％,同比下降0.59pct,管理费用率6.50％,同比下降2.73pct,研发费用率5.30％,同比下降0.99pct。 持续加大研发投入,研发储备奠定增长基础公司持续加大研发投入,前三季度,公司研发费用1.05亿元,占营业收入的7.22％。报告期内取得猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗、重组犬α-干扰素(冻干型)、重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗(H5N2rSD57株+rFJ56株,H7N9rLN79株)等重要兽药产品批准文号,其中重组禽流感(H5+H7)三价灭活疫苗完成了对原H7N9亚型疫苗毒株rGD76株全新升级。同时报告期公司多项在研产品取得进展。 经济动物板块有望延续高增长,宠物板块打开未来成长空间展望2020年,家禽养殖景气度有望持续,叠加公司禽流感疫苗产能的扩充以及不断深化客户服务,公司家禽业务板块有望持续增长。而随着下游生猪存栏持续恢复以及市场持续开拓,公司家畜业务板块全年有望保持高速增长。此外,在宠物领域,一方面,公司前瞻性投资瑞派宠物医院,目前瑞派宠物医院全国门店数量超300家,在全球宠物巨头玛氏的助力下,未来3年门店数量有望突破1000家;另一方面,公司宠物动保产品储备丰富,新品持续投入市场,有望与宠物医院渠道发挥协同作用,打开公司新的成长空间。 盈利预测与投资建议考虑到公司禽畜动保产品持续高速增长,我们上调盈利预测。预计2020-2022年,公司净利润3.11/4.15/5.06亿元(前值2.57/3.36/4.39亿元),同增60％/34％/22％,EPS分别为0.77/1.03/1.25元,对应PE分别为29/22/18倍,继续维持"买入"评级。 风险提示:新品中标不达预期;销售不达预期;国家防疫政策变化 [2020-11-01] 奕瑞科技(688301):影像探测器龙头,多项核心能力助力公司高速成长 1)国内数字化X线探测器龙头,业绩快速增长,经营指标出色 奕瑞科技创立于2011年,是国内数字化X线探测器龙头,其产品覆盖包括医疗、齿科、放疗、兽用和工业等多个领域,是全球为数不多同时掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS技术路线的探测器公司,并可提供硬件、软件及完整的影像链综合解决方案。2015-2019营收CAGR为26.5％、净利润CAGR为50％。2020H1,公司营业收入3.85亿元,同比增长91.7％；归母净利润为1.10亿元,同比大增330.3％；公司近5年毛利率稳定在50％左右,净利率从8.9％稳步提升至17.5％。ROE保持在20％左右。2020Q3公司净利润1.56亿,同增353.39％。 2)探测器是关键零部件,市场空间广阔 公司产品探测器可用于探索人体及其他生命体或物体的内部构造并成像,是生产数字化X射线影像系统的核心零部件,占成本比重在20-50％不等,主要应用于医疗、工业、宠物、安防等领域。其中医疗领域的应用占比达到76％。2018年,X射线探测器市场规模为20亿美元,2018-2024复合年增长率为5.9％,预计到2024年市场规模将达到28亿美元。 3)护城河深远,未来看市占率提升和新产品放量 公司的核心竞争力体现在接近国际先进水平的技术、出色的成本控制能力、以及来自核心客户的背书,目前公司全球市占率已经达到12％。奕瑞科技的多项核心技术已经达到或超越全球领先水平；自主培养了多条本土供应链,有效控制成本；医疗设备三巨头中的飞利浦和西门子,国内DR占有率前5位中的万东、联影、普爱、蓝韵均为公司客户。未来随着和下游客户合作进一步加深,公司市占率预计进一步提升。除普放领域外,公司在齿科、工业、CT等多领域都有充分布局,未来几年有望持续放量。 4)盈利预测与投资建议 我们估计2020-2022年奕瑞科技总营收分别为9.5亿、12.5亿、17.8亿,YOY为73.84％、31.79％、42.47％；归母净利润分别为2.2亿、3.1亿、4.2亿,YOY为125.28％、40.88％、35.67％,对应PE59X、42X、31X。考虑到奕瑞科技自身实力和所处赛道成长能力,给予奕瑞科技2021年50倍PE,对应股价为210.5元,首次覆盖,给予"买入"评级。 5)风险提示:产品价格持续降低；原材料供应受限；技术路线重大变革；共同控制风险、贸易摩擦风险等 |
