截至3月2日夜盘收盘，螺纹钢期货主力合约上涨超4%，再创阶段新高。国泰君安证券认为，展望2021年，在融资收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式，地产新开工不弱，而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，用钢需求将维持高位。 一方面，钢材下游需求的季节性虽然推迟但并未消失，而供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价在四季度持续走强。另一方面，国内钢企积极对标找差，持续降本增效，吨钢毛利会出现扩张。目前新冠疫苗进展顺利，全球经济或在2021年迎来复苏，钢材需求向好的趋势不会改变，继续看好板块四季度跨年行情。 需求端在整体宏观经济复苏的驱动下，制造业海内外共振上行主线明晰，同时建筑材需求的韧性也值得期待。供应端碳达峰大背景约束有望带来行业供应超预期收缩，钢铁行业将出现明显供需缺口，行业利润中枢有望显著提升。当前时点处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比。 宝钢股份（600019）公司是中国最现代化的特大型钢铁联合企业，也是国际领先的世界级钢铁联合企业。公司拥有上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要制造基地，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一。 南钢股份（600282）公司拥有“铁矿石采选→炼焦→烧结→球团→炼铁→炼钢（含精炼）→轧钢（含热处理）”完整钢铁产业链,以专用板材、优特钢长材为主导产品，产品广泛用于能源、船舶海工、工程机械、建筑结构、轨道交通、桥梁、汽车等行业。 马钢股份（600808）公司主营业务为钢铁产品的生产和销售，是中国最大钢铁生产和销售商之一，生产过程主要有炼铁、炼钢、轧钢等。公司主要产品是钢材，大致可分为板材、长材和轮轴三大类。 2021-01-29南钢股份(600282)拟收购万盛股份 或切入EV领域 拟收购万盛股份并成为控股股东，或延伸产业链并改善财务数据 1月27日，公司发布公告（临2021-009）称，为实现“产业运营+产业投资”的发展战略，拟收购万盛股份并成为其控股股东，投资金额不超过28.23亿元，若成功将合计持有万盛股份29.98%股份（非公开发行后）。万盛股份主营功能性精细化工品，为全球最主要的磷系阻燃剂生产供应商。由于相关事宜暂未落地，盈利预测中暂不考虑。考虑到钢价、矿价上行格局，我们小幅上调盈利预测，预计20-22年EPS为0.48/0.59/0.69元，上调至“买入”评级。 拟投入不超过28.23亿元，成为万盛股份控股股东 据公告（临2021-009），此次收购分为三个部分：一是拟通过23.73元/股价格受让万盛投资持有的万盛股份5000万股，占现有股本14.42%；二是拟以20.43元/股价格认购万盛股份非公开发行7700万股，占发行后股本18.18%；三是若万盛股份21H1净利润超过2亿元（含）则支付转让溢价6350万元。若前述事宜均完成，公司将持有万盛股份29.98%股份，且能够决定万盛股份董事会半数以上成员选任、获得控制权。 万盛股份主营功能性精细化工品，公司产业链或进一步完善 据万盛股份（603010 CH，无评级）19年年报，主要产品包括阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂四大系列，其中营收、毛利主要由阻燃剂贡献（80%、87%），且据19年年报，新能源车领域是阻燃剂重要下游，公司若成功收购，或将切入新能源车领域。据Wind，20M1-9，万盛股份归母净利2.30亿元，同期公司净利润23.68亿元（近似溯回20H1已并表的少数股东损益），若成功收购，将增厚公司归母净利3%；另外，同期万盛股份销售毛利率达31.94%，加权ROE达17.36%，资产负债率37.45%，表现均好于公司，若成功收购，将完善公司产业链并小幅优化盈利能力及资产结构。 产业链延伸势头向好，上调至“买入”评级 公司下游领域较为广泛，涉及建筑、机械、桥梁等，据我们2021年度策略报告《经济复苏，看好原料及高端钢材》（2020.11.16），我们预计21年钢价、矿价普涨，其中与地产、基建相关的长材表现偏弱，我们调高钢价、矿价假设，预计20-22年EPS为0.48/0.59/0.69元（前值0.44/0.54/0.56元）。可比公司PB（2021E，Wind一致预期）均值0.85倍，考虑公司产业链延伸势头较好，给予公司0.95倍PB（2021E）估值，BPS（2021E）取为4.19元，对应目标价3.98元，上调至“买入”评级。 风险提示：收购事宜进度不及预期，宏观经济不及预期。 2020-06-30马钢股份(600808)携手宝武发挥协同效应 降本增效提高盈利能力 携手中国宝武，发挥协同效应，为公司降本增效带来空间。 2019 年中国宝武与马钢集团正式重组，宝武集团间接控制马钢股份45.54%股份，本次重组标志着马钢与中国宝武在绿色发展、智慧制造方面的战略发展拉开序幕。“宝马”联手后，将有望进一步发挥企业间协同效应，提升公司专业化整合能力，为公司降本增效提供更大的空间。 “板、长、轮”兼营，积极拓展新业务。 公司协同发展钢铁产业、上下游关联产业及战略性新兴产业，逐渐形成以钢铁板材、长材、轮轴三大主业为核心，拓展矿产、工程、贸易物流、新材料及能源等上下游相关产业，并着眼于长远发展开拓了节能环保、金融投资、信息产业等战略新兴产业的综合产业布局。我们认为差异化经营模式符合现代化发展模式，在传统钢铁行业形成新的竞争优势。 收购法国瓦顿，提升公司高铁车轮研发生产能力及国际品牌形象。 2014 年马钢股份全资收购法国瓦顿公司，获得瓦顿公司分别位于法国刻尔克和瓦朗西亚的两个生产基地上的所有土地和建筑等不动产以及专利等无形资产。瓦顿公司在高铁车轮的研发和生产上拥有丰富的经验和卓越的品牌形象，并且在海外拥有广泛而成熟的销售渠道，与马钢拥有良好的协同效应。收购瓦顿公司可以使马钢较快获得高铁车轮技术，拓展国际化销售渠道，提升自身品牌形象，具有十分重要的战略意义。 投资建议 预计公司2020-2022 年分别实现净利润20.86/22.71/19.62 亿元，同比增速分别为38.68%/2.21%/-10.76%，对应PE20.96X/13.24X/12.95X，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动、新冠疫情恶化导致钢铁下游需求不及预期；铁矿石、煤炭等钢铁生产原材料价格超预期增长，加重企业盈利负担。 |
