据5月11日报道，Beyond Meat创始人兼首席执行官Ethan Brown在2021年第一季度业绩会议上透露，继嘉兴工厂于上月落成后，Beyond Meat将中国继续投建另一家工厂。 Beyond Meat创始人兼首席执行官伊森•布朗（Ethan Brown）表示，位于中国嘉兴的新工厂已经开始了全面的商业化生产。这家新工厂是我们在美国以外的首个端到端的生产设施，而这距离我们首次进入中国内地市场仅一年的时间。 除此之外，国内人造肉市场也迎来众多玩家跑步入场。去年5月，雀巢宣布亚洲首条植物基产品生产线落户天津，随后在去年12月正式发布了旗下首个登陆中国市场的植物基品牌“嘉植肴”。海底捞在2021年3月宣布，在上海的31家门店的火锅小料台，推出植物蛋白新品“味伴侣”作为搭配配料，同时将植物肉“牛肉粒”列入菜品菜单供应。2020年4月，星巴克在中国推出与美国植物肉品牌Beyond Meat合作的3款“植物牛肉轻食产品”。披萨品牌棒约翰与中国初创公司星期零合作，推出人造肉披萨；肯德基也在国内推出植物肉产品“黄金鸡块”；盒马鲜生也开始在中国大陆销售Beyond Meat的人造肉汉堡肉饼。 伴随行业巨头纷纷入局人造肉行业，使得消费者更易接触植物肉，逐步培育消费者，增加购买意愿，植物肉的认知深度也将会随着巨头宣传迅速提升，提升渗透度，在消费者复购意愿较强的加码下，行业有望迎来快速增长。 相关公司方面 双塔食品：公司是全球最大的豌豆蛋白生产商之一，公司向雀巢提供豌豆蛋白。此外，子公司与Beyond Meat也签署了85%豌豆蛋白销售合同。 东宝生物：公司人造肉项目目前已完成基础结构研发，正在进行蛋白质氨基酸组成结构研究，最终目标是形成符合人体氨基酸结构需求的适合大众口味的新型人造肉产品。 金字火腿：公司的植物肉（人造肉）产品产品标准已经完成备案，生产许可已经通过审查，现已开始生产。 2021-05-06双塔食品(002481)2021年一季报点评:主营业务毛利增长带动净利提升 Q1业绩符合预期 公司发布2021年一季报，业绩符合预期。公司2021年一季度实现营业收入4.68亿元（YOY+9.73%），归属于上市公司股东的净利润9958.9万元（YOY+41.03%），扣非归母净利润9523.9万元（YOY+27.26%），基本每股收益0.08元。业绩符合我们的预期。 盈利能力明显提升，费用率基本稳定。1）公司21年一季度毛利率为31.94%（YOY+4.83pct），净利率为21.27%（YOY+4.72pct）， 盈利能力同比提升。2）公司2021年一季度销售费用1568.5万元（YOY-8.56%），费用率3.35%（YOY-0.67pct）；管理费用1696.3万元（YOY130.72%），费用率3.62%（YOY+1.89pct），主要系承担股权激励费用所致；财务费用113.4万元（YOY-78.04%），费用率0.24%（YOY-0.97pct），主要系利息费用减少所致；研发费用1349.3万元（YOY104.69%），费用率2.88%（YOY+1.34pct），主要系公司加大研发 投入所致。费用端总体基本稳定，管理以及研发费用率有所上升。 聚焦主营业务提升毛利，加大研发投入优化产品。公司一季度毛利润与净利润情况同比明显提升，主要系主营业务产品毛利增加所致，这与公司在2020年年报中披露的收缩低毛利业务，聚焦高毛利主营业务的战略一致，且说明该战略正逐步见效；另一方面，公司的研发费用同比增长，体现了公司在开发产品上的投入。 全球植物蛋白市场前景广阔，植物肉加速进入中国市场。研究机构DataMIntelligence的研究表明，2019-2026年间全球植物蛋白市场的规模预计将以13.44%的年复合增长率增长，并在2026年达到425亿美金。其中亚洲占全球植物蛋白市场规模的15%，而中国又占到亚洲的28%；植物肉市场预计未来5年有望以15%的年增长率增长，最终接近300亿美金，而中国有机会成为全球最大植物肉市场。诸多植物肉赛道玩家已经在加速入局中国市场：2021年双塔食品的客户，亦是全球植物性肉类龙头BeyondMeat宣布与北京金鼎轩餐厅合作，推出八大全新菜肴，菜品所使用的肉馅均由纯植物性原料制成，在色香味形方面不输动物肉；此外由双塔食品、UpHonsetCapital以及天图 资本共同投资的植物肉品牌HeyMaet将植物肉与中式菜肴相结合，推出辣肉面、馄饨等食品，还与百草味合作推出了首款植物肉粽子， 未来公司所生产的豌豆蛋白有望通过HeyMaet的深加工拓展国内市场。 维持盈利预测，维持增持评级。预计公司整体2021-2023年净利润分别4.55、5.99、7.55亿元，对应PE为35、27、21倍，公司为豌 豆蛋白供应的龙头，未来产能扩张提升业绩；公司正式进军下游植物肉领域，行业空间广阔，维持增持评级。 风险提示：原材料价格上涨，市场分布变化，食品卫生安全。 2021-03-27金字火腿(002515)主业启航 轻装上阵 事件：3 月9 日，公司召开第五届董事会第十二次会议审议通过了《关于向公司关联人转让中钰资本股权回购款剩余债权暨关联交易的议案》，公司拟向关联人金华市巴玛投资企业人民币以3 亿元转让中钰资本股权回购款剩余债权。 根据公司公告，金华市巴玛投资企业为出价人以人民币3 亿元竞价成功拍得中钰资本股权回购款剩余债权。金华市巴玛投资企业为公司持股5%以上的股东，其执行事务合伙人施延军为公司董事长，因此金华市巴玛投资企业为公司关联法人。公司转让上述债权是为了保护上市公司利益，增加款项回收的确定性，化解风险，减少对公司的影响，专心主业经营，促进公司持续健康发展。 聚焦主业发展，丰富线上渠道。公司主业聚焦肉类产业，其主业共有三大业务，即火腿，特色肉制品，个性化定制品牌肉类。同时公司试水新品，切入火锅火腿赛道，不断拓宽消费场景。公司产品结构优化，在火腿肉的基础上，不断延伸业务领域和研发新品，产品矩阵丰富，香肠、腊肉、咸肉、酱肉、品牌肉类等产品用户群体广，市场空间大。叠加公司大力拓展线上营销渠道，不断完善销售网络，涵盖社交电商，直播，内容电商，生鲜电商，社区团购，拼购等多个渠道平台，培育用户基础以及消费者粘度，提高营销效率，有望扩大公司收入规模，实现利润高增长。 盈利预测与投资建议：20 年公司归母净利润预计受剩余债权计提减值金额影响，但公司已有相应对策减少该剩余债权对公司财务 的负面影响。公司营业利润实现高增，聚焦主业快速发展，不断试水新品，进行中式化尝试。线上渠道放量明显，完善渠道建设。公司采购具备优势，有望平滑成本。我们认为近几年将进入业绩快速发展期，预计公司20-22 年营收分别为7.67、12.76、18.24 亿元，归 母净利润为0.71、2.27、3.1 亿元，EPS 分别为0.07、0.23、0.32 元，对应的PE 分别为66、21、15X，给予“推荐”评级。 风险提示：贸易摩擦，猪肉采购价格波动较大，新品销售不及预期，渠道开拓速度放缓以及开拓数量不及预期，资产减值损失，疫情带来的不确定性影响，食品安全问题等。 |
