生产老年代步车上市公司 老年代步车概念股票龙头解析 华创证券：低速电动车有望纳入正规化管理，相关企业和行业将受到深远影响 据报道，近日，工业和信息化部正式公开征求对推荐性国家标准《纯电动乘用车技术条件》的意见，增加针对微型低速纯电动乘用车的技术要求，包括增加微型低速纯电动乘用车的定义以及增加动力性、制动性、外廓尺寸、整备质量等相关技术指标和要求。 华创证券指出，微型低速电动车在市场上俗称“老年代步车”。这次征求意见的《技术条件》首次将这类车辆作为纯电动乘用车的一个子门类，提出相关技术要求。这意味着，这类车辆有望从监管灰色地带纳入正规化管理，相关企业和行业将受到深远影响。A股相关公司主要有隆鑫通用、力帆科技等。 老年代步车概念股隆鑫通用(603766)深度研究：资产质量优秀 投资要点： 结论：受中美贸易摩擦影响，短期行业需求回落。公司是各细分领域龙头，估值水平处于历史底部。预计公司2019-2021年EPS为0.42、0.44、0.46元，给予目标价4.4元，对应2020年10倍PE，增持。 行业需求回落，贸易摩擦有望缓和。①摩托车行业需求回落，2018年行业销量1,557万辆，是2008年峰值销量的57%。道路用发动机业务随摩托车行业销量下滑。②非道路用发动机行业需求以出口为主，受中美贸易摩擦影响，公司2019H1非道路发动机出口美国3.1亿元，同比增长2.6%。发电机组受贸易摩擦影响，2019H1公司小型家用发电机组出口美国收入3.3亿元，同比下降36%。预计中美贸易摩擦缓和，需求有望回暖。③四轮低速电动车受行业规范整顿影响，2019H1公司销量下滑52%。子公司山东丽驰已获得纯电动商业车生产企业资质。 公司是各细分领域龙头，估值水平处于历史底部。①公司是各细分领域的龙头，摩托车、发动机产销量居行业第二，发电机组出口创汇居于全国前列，四轮低速电动车销量规模居全国第二。②公司在大排量车型具有竞争优势，受益宝马、无极等大排量摩托车增长提振，公司摩托车业务保持温和增长。③控股股东隆鑫控股累计质押股份占持有股份数的比例为99.95%，其中，持有的36.57%股份被司法冻结。④公司资产质量优秀，PB与PE估值水平均处于历史底部。 催化剂：中美贸易摩擦缓和。 风险提示：股权质押风险、行业需求下滑风险。 老年代步车概念股力帆股份(601777)调研报告：乘用车新品集中投放 投资要点： 国内摩托车行业依旧承压，未来还看海外 公司深耕摩托车业务板块，有根深蒂固的优势。国内摩托车行业当下和未来依旧承压，主要原因有：（1）城市地区的“禁摩令”，国内200多个市场实行禁摩；（2）农村地区低端乘用车对摩托车的替代；（3）2018年摩托车将实施国四标准。国内摩托车市场继续承压，摩托车行业的出路还得靠海外。目前国内摩托车企业生存环境恶劣，能够存活下来的企业都得依靠出口。公司较早布局海外市场，产品出口主要面向非洲的尼日利亚、中东的伊朗、南美的墨西哥、东南亚的越南、菲律宾等国家，出口市场较为均衡，风险相对分散。产品方面，公司大力推进休闲、运动、大排量摩托车产品，KP系列产品销量占比进一步提升。KP系列目前单价在1万元左右，市场反应不错，未来公司还将和意大利相关企业合作开发，摩托车产品继续向运动休闲的产品定位发展。 公司乘用车的关键问题是产品力有待提升 公司此前专注摩托车，2006年开始转型至汽车市场。2016年和2017年是公司的产品大年，老款产品如X60、620基本清库存退出市场，新产品开始上量。今年公司推出两款新车型,七座SUVX80与七座MPV轩朗。X80定价10-15万元，为公司现有产品中价格最高车型，轩朗定价7-11万。公司乘用车产品主要面向三、四、五、六线城市。除此之外，海外市场为公司坚定不移进军的市场。2016年我国汽车整车共出口80.98万辆，出口占比不到3%，未来提升空间巨大。公司海外市场经验丰富，摩托车业务一直以来积累的海外经验与资源是公司区别于其他整车企业的差异化优势。公司拥有成熟的海外团队，包括五六百人的进出口公司，以及摩托车海外业务沉淀的经验和网络，这些资源都可顺利匹配至乘用车业务的板块上。2016年公司乘用车出口在中国出口车企中排名第四，市场份额占比12.2%。公然坚定不移培育海外市场，未来出口有望超过内销，海外市场份额有望进一步提升。 盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS分别为0.44元、0.53元、0.60元，对应2017～2019年PE分别为18.29倍、15.03倍、13.40倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级 |
