最近国内公布一项商用熔盐核电厂方案，打算在甘肃武威沙漠地区建置100MW熔盐核电厂，是世界第一座不用水冷却的核电厂，更安全干净。 由于核反应堆能够在发电的同时产生极低的碳排放，因此在可持续的能源生产方面具有明显的优势。但是，这项技术没有在世界范围内得到广泛采用有着显而易见的原因，其中许多原因都源于对铀和钚作为燃料的依赖。自20世纪40年代以来，科学家们一直在探索一种被称为熔盐反应堆的替代方案，尽管熔盐反应堆前景光明，但其背后的技术进展缓慢。 近年来，中国在此领域一直处于领先地位。2011年，中国就批准了在甘肃省武威市建设一个钍熔盐反应堆的计划，并要求中国科学家开发运行该反应堆的技术。据悉，这个两兆瓦的原型反应堆将于下个月竣工，第一次测试最早可能在9月份开始。假如进展顺利，会在2030年建置第一座商用反应炉，目标是在中国中部或西部沙漠和平原建设多个钍熔盐反应炉，也打算应用于一带一路。 氟化锂在增殖反应堆中作载体，也用作中子屏蔽材料，在熔盐反应堆中用作溶剂，相关公司如中矿资源（002738）、多氟多（002407）等。 2021-05-25中矿资源(002738)锂盐、铯铷 两翼齐飞 本报告导读： 公司已成为国内氟化锂、铯铷盐龙头。2.5万吨锂盐投产在即，锂盐产品有望量价齐升，为公司打开新一个增长点。首次覆盖增持 评级。 投资要点： 首次覆盖增持评级。氟化锂和铷铯业务贡献丰厚的盈利和现金流，中矿资源在锂资源和技术积累充分，2.5万吨锂盐的顺利投产有 望超预期。我们预测公司2021-2023年EPS为1.46/2.08/2.81元，结合PE估值和PB估值，首次覆盖给予公司目标价51.85元（空间44%），给予增持评级。 锂盐产能投放在即，量价齐升，迎接业绩爆发。中矿资源计划下半年投产2.5万吨锂盐，市场普遍担忧公司在锂资源、技术等方面 积累不足，我们认为①在资源端，公司独家代理Bikita透锂长石产品、入股PSC并包销、Tanco矿山同样有一定锂资源量，②在技术上，子公司东鹏新材董事长孙梅春先生曾历任江西锂厂厂长，生产管理经验丰富，拥有透锂长石生产锂盐的核心工艺。2.5万吨锂盐产能投 产锂盐的顺利生产有望超预期。受益于电动车高速增长，锂行业未来5年复合增速30%以上，下半年锂供需趋紧，锂价有望上涨。中矿资源锂盐业务有望量价齐升。 氟化锂、铯铷盐稳步成长，稳定贡献现金流。公司通过两次收购已成为国内氟化锂龙头和全球铯铷盐龙头企业。公司现有氟化锂产能3000吨，计划下半年再新增3000吨氟化锂产能，下游六氟磷酸锂快速涨价，氟化锂业务将量价齐升。铷铯方面，公司通过Tanco矿山 的收购和Bikita的包销实现铯资源控制，盈利丰厚，随着下游应用空间打开，将持续贡献利润。 催化剂：锂盐产能顺利爬坡，锂价超预期上行 风险提示：锂盐价格下滑风险，原材料价格波动风险 2021-04-29多氟多(002407)2021年一季报点评:全年开门红 盈利能力持续改善 公司发布21年一季报，实现营收12.4亿元，同比增长50.8%；实现归属上市公司股东净利润0.93亿元，同比增74倍；经营性现金流 净额0.84亿，同比增长11.6倍。 公司一季度毛利率提升至21.6%，净利率提升至8.3%，主要得益于六氟磷酸锂价格上涨带来的业绩增厚。公司当前月度的出货量约 为700-800t，计划今年新增5千吨名义产能，考虑到产能释放及爬坡，我们预计公司全年的六氟出货量有望达到1.25万吨，成为公司贡 献利润的主要的来源。 六氟价格最新报价已经达到了22.5万元/吨左右，我们预计供给偏紧局面至少维持到2022年上半年，化工品制造具备规模优势，中 小厂商产能成本高于龙头，价格不能稳定在20万元以上的话，不太可能出现类似2016年的疯狂扩产，扩产节奏仍由龙头掌控，公司今年仍有部分过去的低价长单在执行，随着这部分长单执行结束，公司综合售价仍处于上行通道。 在下游需求保持旺盛的背景下，我们预计电解液核心原材料六氟磷酸锂全年需求将超过5.4万吨，同时有效供给仅为6万吨，并且包括部分尚未投放生产的新产能，供需全年将保持紧平衡的状态。未来下游需求将长期保持旺盛，六氟磷酸锂价格有望维持高位，甚至不排除进一步涨价的可能，随着公司新产能的不断释放增厚公司业绩，公司未来将具有更强的成长属性。 新型锂盐实现规模化生产和销售，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）产能逐步释放，新产品市场逐步打开，形成新的利润增长点。新型锂 盐LiFSI热稳定性和导电能力优于六氟磷酸锂，随着高镍化推进对电解液技术要求提升，未来添加比例有望不断提升，预计2025市场规 模可达100亿元，CAGR超过50%。由于产品技术门槛高，产能有限，目前享受较高溢价。 投资建议：预计公司21-23年净利润分别为8.0亿，9.7亿，13.5亿，对应当前市值的市盈率分别为20.5倍，17.1倍，12.2倍，维持 增持评级。 |
