国务院8月3日印发《全民健身计划（2021－2025年）》，明确到2025年，县（市、区）、乡镇（街道）、行政村（社区）三级公共健身设施和社区15分钟健身圈实现全覆盖，带动全国体育产业总规模达到5万亿元。华创指出，根据相关统计，2020年我国大陆地区健身人口渗透率为5.02%，而同期美国和欧洲的健身人口渗透率分别为15.2%和8.1%。国内健身产业链上游健身器材、中游健身房等行业渗透率和集中度仍较低，未来随着国民健身需求上升，产业链上的优势龙头有望受益。相关公司有舒华体育（605299）、英派斯（002899）；其他公司有信隆健康（002105）、金陵体育（300651）。 2020-12-22舒华体育(605299)国内健身器材行业领军企业 成功登陆A股 事件 2020年12月15日，舒华体育股份有限公司（以下简称“舒华体育”）正式在上海证券交易所挂牌上市。 简评 健身器材开发领域领导者，产品涵盖家用、商用、公用全场景 四大生产基地+两大运营中心，供应链能力领先 全渠道持续扩展，线上销售增长显著 健身器材行业政策红利持续释放 营收稳步增长，盈利能力稳定 投资建议：体育产业是现代服务业的重要组成部分，2020年新冠肺炎所带来的严峻考验更是引发了对后疫情时代健康管理的深层思考。公司作为健身器材开发领域的领导者，收入、利润稳步增长，借力电商经济发展积极拓展线上渠道，同时叠加政策、行业发展红利，看好公司发展潜力。此次成功登陆A股后，舒华体育将进一步加码产能布局。预计2020-2022年归母净利润分别为1.45亿元、1.70亿元、2.01亿元，对应PE分别为36、31、26X，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：疫情防控风险；体育消费需求不及预期；行业竞争加剧。 2021-04-30英派斯(002899)2021年一季报点评:下游需求回暖 一季度业绩明显改善 事件：公司公告2021年一季度业绩。公司2021Q1实现营业收入2.25亿元，同比+59.47%，归母净利润0.07亿元，同比+162.72%，扣 非归母净利润0.06亿元，同比+390.91%。 专注于健身器材开发制造，自主品牌和OEM/ODM模式齐头并进。公司专注于全品类、多系列健身器材开发制造及销售、品牌化运营 的健身器材品牌厂商，公司自主品牌IMPULSE已成功打入亚太、欧洲和加拿大等多个市场，同时，公司也通过OEM/ODM模式为PECTOR、BH等国际知名健身器材品牌代工。公司2020年海外业务占比达到了74%。 疫情背景下20H1业绩承压，20Q3开始明显回暖。2020年新冠肺炎疫情对全球经济造成了巨大影响，公司2020上半年业绩承压。随着国内疫情得到控制，下游渠道需求复苏，2020年三、四季度公司业绩有所回暖。我们认为随着全球疫苗接种率的不断提高，2021年海外运动器材需求开始明显复苏，公司作为健身器材制造商受益于下游需求回暖，一季度实现较快的业绩增长。 公司推行品牌化经营战略，提升品牌知名度。公司重视品牌宣传与推广，是行业内最早推行品牌化经营战略的企业之一，品牌运营经验较为丰富。考虑到健身产品的特点，公司运用综合型网站、纸媒、自媒体以及终端网点等媒介，强化宣传力度，让运动人群更了解企业形象，培养潜在的健身器材消费群体；同时公司也通过赛事赞助等专业型媒介植入品牌宣传和产品形象，拉动下游消费需求。 青岛英派斯体育产业园项目正式开工，未来有望提升公司盈利能力。2019年10月公司拟投资建设青岛英派斯体育产业园项目，投资总额10.18亿元，项目涵盖智能化、现代化车间，建成后将进一步提升公司产能，扩大健身器材产品领域的市场占有率，从而强化公司 品牌优势，提升公司整体盈利能力。2020年前期准备工作已经完成，项目正式开工建设。 盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为0.81亿元、0.88亿元、0.95亿元，对应EPS分别为0.67元、0.73、0.8元，4月29日收盘价对应PE分别为19.2/17.7/16.3倍。首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示：海外疫情反复的风险；体育产业园项目进度不及预期的风险；健身器材行业景气度下滑的风险等。 2020-10-16信隆健康(002105)三季度业绩或超预期 维持买入评级 事件：公司预告2020Q1-3 预计实现归母净利润1.1~1.3 亿元，同比+120.85%~161.00%；2020Q3预计实现归母净利润0.65~0.85亿元，同比+103.06%~165.96%。 得益于市场需求持续增长，公司自行车零配件订单量及出货量持续上扬。新冠疫情对全球健康出行趋势起到催化作用，促进自行车终端需求加速增长。海外市场上，政府政策支持持续向好，自行车代步功能突显，终端需求激增。且疫情期间出行习惯改变与政府补贴政策均具有延续性，后疫情时代自行车市场将持续受益。国内市场中，共享出行进入秩序期，龙头整合完毕。哈啰出行、青桔单车完成新一轮融资，美团开出“百万辆共享电单车”订单。同时公司与国内主流共享运营商的合作加深，2020H1 自行车配件共享营收同比增 长164.21%。二者的共同作用下，公司自行车零配件订单持续涌入。 公司运动健身器材业务环比实现增长，预计后期将随美国共享电动滑板车市场的恢复而加快复苏。健康出行赛道处于红利期，微出行潮流在全球范围内兴起，拉动自行车、滑板车需求上升。虽然去年表现不俗的共享电动滑板车业务因主要客户受海外疫情影响上半年暂未启动运营而订单需求锐减，但公司积极推出个人版滑板车，个人版滑板车需求爆发抵消了部分共享滑板车下滑的影响。目前公司共享电动滑板车业务的主要客户LIME 等在2020 年9月陆续开始了库存电动滑板车在美国主要城市的重新投放。同时LIME 与医学专家联合发表白皮书，阐明共享电动滑板车与共享单车这类微出行方式由于具备露天属性基准传播风险更低。在疫情状况反复的美国市场，预计共享电动滑板车业务还有增长可能。 三季度公司产能利用率提高带动盈利能力提升，未来营收结构仍有提升趋势，毛利率具备上升潜力。报告期内合并利润同比大幅增加的原因在于公司主要控股子公司天津信隆、越南信友的营业收入与盈利能力的同步大幅提升。太仓信隆关停出租后，天津信隆产能利用率提高，目前自行车零配件生产线已达到巅峰时期的运行状态，后期如有订单爆发将寻求外协合作，公司具备相应的资源整合能力。越南新生产基地的成立有利于公司应对中美贸易战和欧洲愈加严苛的反倾销政策，对消纳海外市场需求有重大意义。同时公司着力发展毛利更高的运动健身器材（滑板车）业务，预计共享电动滑板车订单需求恢复后，公司产品综合毛利率还可再上层楼。 预计公司2020-2022 年总收入为22.28/25.56/29.80 亿元，同期EPS 为0.47/0.63/0.77 元，当前股价对应PE 为21.4X/16.0X/13.0X，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求延续性不及预期，共享滑板车订单量恢复不及预期。 |
