据行业网站18日统计，截止目前，焦炭市场现货报价2926元/吨，日涨幅3.43%，周涨幅6.87%，月涨幅16.34%，较年初上涨28.96%。8月18日山东地区焦炭市场偏强运行，目前多家焦企在焦炭第三轮提涨落地的基础上，再次提出进行一轮价格提涨。现在山西部分焦企停产整顿对焦炭的供应产生较大影响，并且钢厂现在对焦炭积极采购，焦炭销售顺畅，基本没有库存，加上焦煤价格持续上涨，近一周最高涨幅高达440元/吨，挤压焦企实际利润，而且焦煤供需依旧保持偏紧的格局。这代表焦企生产成本压力过大短期难以改变，部分焦企甚至面临亏损，但是钢厂利润却已经得到明显修复，某些钢材品种利润已经破千。第四轮提涨虽然还没有钢厂明确接受，但从市场调研情况来看，第四轮落地已经成为基本的事实。 山西焦化（600740）主要从事焦炭及相关化工产品的生产和销售，公司焦炭业务量价齐升，焦炭行业景气改善有望为公司带来较大业绩弹性； 金能科技（603113）焦炭及炭黑业务毛利率均处于业内顶级水平，公司150万吨焦炭和80万吨炭黑，常态可贡献利润近10亿元。 2021-04-27山西焦化(600740)2021年一季报点评:焦炭主业量价齐升 投资收益稳健 点评 一季度业绩大幅增厚：据公告，公司一季度实现归母净利润4.51亿元，同比增长350.19%，一季度确认投资净收益3.31亿元，同比 增长5.77%，主要由中煤华晋贡献。 一季度焦炭业务量价齐升：一季度公司生产焦炭85.61万吨，同比增长23.05%；销售焦炭81.17万吨，同比上升25.66。平均吨焦售 价为2092.11元/吨，同比增长36.87%。一季度原料煤采购量为113.01万吨，同比上升28.04%，采购单价为1179.87元/吨，同比上升2.26%。 化工品价格上涨：一季度公司除工业萘（同比下降1.64%）及纯苯（同比下降2.17%）以外，其余化工品价格大幅上涨，其中炭黑价格涨幅最高为5983.31元/吨，同比上涨54.19%；其次为沥青，一季度售价为2797.15元/吨，同比上涨42.8%；甲醇价格为1735.56元/吨 ，同比上涨19.74%。 焦炭行业景气改善有望为公司带来较大业绩弹性。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，目前行业产能利用率已提升至较高水平，而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下，焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大，预计焦炭价格有望上涨。随着焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2021年以后，产业集中度提升，困扰行业的两大难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。短期来看，据统计局数据显示，3月焦炭产量增速 为4.7%低于下游生铁的8.9%，即下游需求增速高于供给，供给偏紧格局未改。因此综合来看，焦炭供应端受环保检查和关停落后产能工作持续推进影响有所收紧，且原料端价格上行，对焦价有形成较强的支撑力度，焦炭价格短期将呈现稳中偏强趋势。 投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价7.95元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为19.58/21.97/24.15亿元，对应EPS分别为0.99/1.11/1.23元/股。 风险提示：焦炭价格大幅下跌，化工产品价格大幅下跌。 2021-05-18金能科技(603113)2020年年报及2021年一季报点评:Q1业绩同比翻番 青岛项目开启成长 Q1 业绩同比大增100%，维持“买入”评级 金能科技于4月29日发布2021年一季报，实现营收25.74亿元（yoy +32.2%），实现归母净利4.75 亿元（yoy +100%），对应基本EPS 为0.56 元，稀释EPS为0.50 元。据4 月19 日发布的2020 年年报，全年实现营收75.5 亿元（yoy-7.4%），归母净利8.89 亿元（yoy +16.6%），对应20Q4 营收21.5 亿元（yoy+10.9%），归母净利2.49 亿元（yoy +46.6%），环比大增91.2%。公司深耕焦化、精细化工领域，成本控制优良，我们认为公司拓展石化领域后将保持成本端领先优势，迎来盈利的快速跨越期，预计2021-2023 年EPS 分别为2.26/3.10/3.69 元，维持“买入”评级。 焦化及炭黑涨价致盈利大幅改善，一季度业绩显著上行 据公司公告，21Q1 焦炭/炭黑分别实现销量51.9/7.8 万吨（yoy -3.4%/+10.0%），平均售价2655/6685 元/吨（yoy +37.3%/45.4%），分别实现营收13.8/5.2 亿元（ yoy +32.7%/60.0%）， 而采购的煤炭/ 煤焦油/ 蒽油均价分别为1420/2929/2988 元/吨（yoy +25.3%/30.6%/19.3%），考虑单耗后产品原材料价差仍显著扩大，致一季度综合毛利率同比大增6.1pct 至24.6%。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.1%/2.9%/0.2%/0.7%（yoy -3.0（会计准则变更，运杂费计入营业成本）/+0.7/-0.0/+0.4pct）。 青岛项目即将投产，公司迎来盈利跨越期 据公司年报，青岛90 万吨/年丙烷脱氢制丙烯及48 万吨/年炭黑项目将于21年4 月投产，45 万吨/年聚丙烯项目将于21 年6 月投 产，据一季报在建工程达49.1 亿元，而固定资产仅17.1 亿元。青岛项目具备规模、区位、配套优势，且充分利用副产氢气作为能源供应，降低炭黑成本。我们认为该项目投产后公司将迎来盈利跨越期。产品方面，据百川盈孚，4 月25 日华东地区焦炭/炭黑（N330）市场价分别为2150/7500 元/吨，较Q1 均价下跌14.4%/4.7%，而原材料仍呈涨势，价差有所收窄。 维持“买入”评级 考虑公司当前主产品焦炭、炭黑价差显著走弱，我们下调公司2021-2022年EPS 预测至2.26/3.10 元（前值2.34/3.33 元），并引 入2023 年EPS 为3.69 元的预测，结合可比公司估值水平（2021 年Wind 一致预期平均11 倍PE），给予公司2021 年11 倍PE，对应目 标价24.86 元（前值27.18 元），维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动风险，新项目投产进度不达预期风险。 |
