近日，交通运输部会同公安部、财政部等部门印发了《关于推动农村客运高质量发展的指导意见》，明确力争到2035年，基本建成普惠均等、便捷舒适、安全可靠、集约高效的农村客运体系。 《意见》提出，推动农村地区公路提档升级，加大对农村道路、桥梁安全隐患排查和整治力度。新建、改扩建公路要按照“同步规划、同步设计、同步建设”的原则合理设置农村客运停靠站点，加强农村客运站点管理养护，改善农村客运候车环境。 另悉，今年全国两会期间，交通运输部收到全国人大代表殷勇提交的《关于农村公路提档升级促进物流大循环的建议》。交通运输部高度重视建议办理工作，指派部公路局组织开展农村公路专题调研，邀请殷勇代表赴四川实地调研，深入沟通建议内容。 下一步，交通运输部将指导和推动各地按照正在编制的公路“十四五”发展规划和相关文件要求，推动农村公路骨干路网提档升级；进一步完善农村公路安全防护设施，提升公路通行和安全保障能力；指导和推动各地持续深化农村公路管养体制改革，进一步健全完善农村公路管养长效机制，为服务巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接提供有力支撑。 中公高科（603860）参与起草了《关于深化“四好农村路”示范创建工作的指导意见》。同时开展了“十三五”期间“四好农村路”全国示范县评估管理研究工作以及农村公路“路长制”研究工作； 山东路桥（000498）是首批19家公路工程施工总承包特级资质企业之一，拥有公路工程施工总承包特级、路面工程专业承包壹级、路基工程专业承包壹级、桥梁工程专业承包壹级资质。 2021-06-02山东路桥(000498)区域高景气+市占率提升 地方基建龙头再起航 区域基建龙头，首次覆盖，给予“买入”评级 作为山东区域基建龙头，16-20 年公司收入复合增速为43.4%，17-20 年订单复合增速为96.7%，其中20 年新签订单701.5 亿元， 是当年收入的2 倍，新签订单维持高速增长有望为公司业绩增长提供充足动能。根据公司财务预算，21 年公司收入和净利润分别为521.1/20.9 亿元，同比+51.3%/+41.5%，我们预计21 年公司仍有望实现50%左右的业绩增长，而十四五阶段，我们预计山东省内的交通基 建投资仍有望保持稳健增长，其中高速公路、铁路和轨道交通等细分市场景气度较高，公司受益于山东高速集团与齐鲁交通合并， 省 内市占率有望进一步提升， 预计21-23 年归母净利润为20.1/25.5/32.4 亿元，对应PE 为4.0/3.1/2.5 倍，给予“买入”评级。 21 年省内交通基建计划投资额超30%，十四五阶段看好细分领域景气度短期来看，自2016 年以来，山东省交通实际投资完成额普 遍超过当年规划的年度投资目标（ 16-20 年全省交通基建投资分别超额完成8.80%/25.80%/69.49%/7.89%/27.9%），21 年的计划投资 额相较于20 年的计划投资额同比增长30.56%，增速排名全国第五，我们认为2021 年山东省交通基建投资有望在较高的基数上继续实现稳健增长，其中高速公路、铁路和轨道交通等细分基建领域有望获得较快增长。中长期来看，按照《山东省综合交通网中长期发展规划(2018-2035 年)》，到2025 年，山东省高速公路、铁路和轨道交通通车/运营里程较2020 年分别增加727/2639/172公里，十四五阶段 省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔。 大股东合并重组驱动省内市占率进一步提升，养护业务延续产业链 大股东山东高速集团是山东省最大的高速公路和桥梁建设发包方，目前公司45%左右以上的收入来自山东高速集团的路桥施工业务 ，20 年公司中标山东高速集团投资项目总额351.93 亿元（18-19 年合计100 亿元），订单额增长明显，而随着山东高速集团与二股东齐鲁交通合并，省内路桥资产进一步集中，公司在省内的市占率有望进一步提升，区域龙头地位不断夯实。此外，公司在全国建设布局绿色养护基地，积极培育养护新技术、新工艺、新材料、新设备，加快向养护产业链上游高附加值领域拓展。 业绩有望持续高增长，给予“买入”评级 我们看好公司路桥工程施工的显着优势以及养护施工带来的高成长性，预计21-23 年归母净利润20.1/25.5/32.4 亿元，参考基建 领域其他可比公司21 年Wind 一致预期PE7.16X，考虑到公司潜在成长速度有望显着好于行业水平，业务布局的不断扩展和成本管控有 望持续转化为市占率和盈利能力的提升，认可给予公司21 年7 倍PE，对应目标价9.03 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料上涨超预期；工程回款不及预期；项目落地率不及预期。 |
