18日，百度世界大会2021上，百度发布无人车出行服务平台“萝卜快跑”。百度方面表示，自动驾驶下半场的角逐已开启，规模化商业运营将成为行业发展的重点。百度此次推出的“萝卜快跑”，结合了Apollo过去两年的运营实践，能向大众提供商业运营和多元化增值服务，加速全民无人化出行时代到来。 据了解，截至2021年上半年，百度Apollo自动驾驶出行服务已累计接待乘客超过40万人次，测试里程超过1400万公里，自动驾驶专利数量超过2900件，在北京、广州、长沙、沧州四城开放载人服务。李彦宏表示，未来三年自动驾驶载人服务将覆盖30个城市。业内认为，在量产和商用两个领域，百度Apollo已经处在国内领先地位，作为自动驾驶领头羊正在全方位引领行业发展，智能化汽车可能成为未来万物互联的终端，成为继智能手机之后，深刻改变社会形态的产品，产业链市场广阔，预计五年内将成长为近八百亿美元的市场。 雷科防务（002413）的“77GHz毫米波汽车防撞雷达”已成为百度无人驾驶Apollo计划生态合作伙伴的首个国产毫米波雷达； 天迈科技（300807）作为百度Apollo智能交通生态合作重要伙伴，将深度参与百度Apollo计划，共建围绕智能交通、自动驾驶、智能网联领域的技术、商业生态；星网网达（002829）在国内自动驾驶解决方案研发领域的产品渗透率达到百分之六十以上，与百度无人驾驶在导航定位领域进行深度合作，并成为百度阿波罗生态成员，公司的导航定位产品在百度无人驾驶上开始批量应用。 2021-05-08雷科防务(002413)2020年年报及2021年一季报点评:业绩符合预期 持续关注雷达和卫星业务后续发展 业绩回顾 2020年和1Q21业绩符合预期 公司公布2020年和1Q21业绩：1）2020年实现收入12.16亿元，YOY+8.07%；归母净利润1.72亿元，YOY+26.23%；扣非归母净利润0.66亿元，YOY-35.54%。2）1Q21实现收入2.04亿元，YOY+52.98%；归母净利润0.20亿元，YOY+15.89%；扣非归母净利润0.13亿元，YOY-11.38%。FY20和1Q21业绩均符合我们的预期。 雷达业务保持良好增长，其他业务增速平稳或下滑。1）2020年公司雷达业务营收3.84亿元，同比增长43.16%，毛利率较上年提升3.44ppt至45.77%，我们认为主要原因是特种毫米波雷达在本年度完成批量交付。2）卫星应用业务营收4.95亿元，同比增长6.05%；智能控制业务和安全存储业务营收分别同比下降14.53%和14.70%；新增智能网联业务，实现营收607.19万元。 盈利能力略有提升，期间费用增加。1）2020年公司整体毛利率为44.5%，较上年提升0.9ppt；净利率为14.2%，较上年提升2.1ppt 。2）2020年公司期间费用合计为4.06亿元，同比增长25.43%，期间费用率为33.39%，较上年增加4.62ppt。其中，销售费用率较上年减少0.15ppt至2.25%，管理、研发、财务费用率分别为15.56%、12.67%、2.91%，分别较上年增加1.27ppt、1.83ppt、1.67ppt。 经营和投资活动现金流净流出，筹资活动现金流为正。1）2020年公司积极备货导致经营活动现金流净流出，为-4312.64万元；2）收购爱科特股权，投资活动现金流净流出，为-2.40亿元；3）发行可转债，筹资活动现金流净流入，为3.37亿元。 发展趋势 业务多元性持续增强，形成内部协同优势。1）公司在雷达技术方面有传统优势，我们认为，随着国家特定领域的信息化建设加速 ，公司特种雷达型产品有望实现较快增长。2）公司计划在2021年继续通过收购兼并和对外投资来整合产业链上的相关技术，将进一步 加强异地布局，有利于内部业务发挥协同优势，实现盈利高质量增长。 盈利预测与估值 我们维持2021年盈利预测不变，预测归母净利润为2.00亿元，同时引入2022年净利润预测2.30亿元。当前股价对应2021/2022年39.9x/34.7xP/E。我们维持中性评级和公司目标价7.12元不变，对应2021/2022年44.6x/38.8P/E，潜在上涨空间为11.77%。 风险 雷达业务发展不及预期；订单及交付不及预期等。 |
