23日，北京新发地农产品批发市场鸡蛋平均价格为10.34元/公斤，比7月1日的8.8元/公斤大幅上涨了17.5%。农业农村部监测数据显示，进入8月份以后，全国鸡蛋价格持续上涨。8月15日全国鸡蛋批发均价达每公斤10.87元，为今年以来最高价，环比上涨18.67%，比去年同期大涨40.99%。 据了解，今年4月份起，蛋鸡养殖行业已经扭亏为盈，并连续4个月盈利。4月至7月平均每公斤鸡蛋可盈利0.76元。进入8月份以后，蛋鸡养殖盈利因蛋价上涨而大幅增加，截至8月19日，8月份蛋鸡养殖场（户）平均每公斤鸡蛋可盈利2.46元。 目前全球范围内蛋鸡养殖已经形成高度规模化和集约化的状态。据近年来的国家蛋鸡产业体系发展调查数据，我国年存栏1000只以下的蛋鸡养殖户基本消失，此外农村改革为集中居住之后，房前屋后的养鸡模式也逐渐消失。机构认为，未来蛋鸡养殖行业的规模化程度将会进一步提升。当下，由于目前“小规模、大群体”的蛋鸡养殖现状，鸡蛋涨价会导致商品代蛋鸡需求增多，从而导致种鸡需求量增加，价格上升。 晓鸣股份（300967）主要从事制种领域，开展祖代和父母代蛋种鸡的养殖，最终孵化出来的商品代鸡苗提供给下游中小规模养殖场和大型养殖企业。目前晓鸣的客户包括正大集团、德青源、温氏股份（300498）等国内排名居前的蛋鸡企业； 碧水源（300070）控股子公司德青源要从事鸡蛋和鸡蛋制品的生产销售、以及父母代、商品代蛋鸡饲养业务，同时配套发展相应的饲料生产、鸡粪沼气发电、有机果蔬种植等，且随着“金鸡产业扶贫计划”的实施将进一步提升其在新农村建设领域空间。 2021-04-14晓鸣股份(300967)源起西北 中国蛋鸡产业生物安全第一品牌 中国蛋鸡产业生物安全第一品牌。晓鸣股份成立于2011年，是一家“引、繁、推”一体化的蛋鸡制种企业，独创“集中养殖、分散孵化”的经营模式，构建生物安全管理体系，集成构建“全网面高床平养”蛋鸡福利养殖模式系统。公司以商品代蛋雏鸡为核心业务，销售覆盖30多个省份，2019年市占率可达10%。 解读我国蛋鸡行业特点。1）鸡蛋市场容量稳步增长，蛋制品深加工水平落后：2013年以来我国鸡蛋市场容量稳定在900亿元以上，2019年销售额约1340亿元，预计未来市场容量还将进一步增长；我国目前蛋制品加工仅占蛋类消费的5%，未来市场规模有望逐渐扩大。2）蛋鸡养殖模式各异，行业格局仍较分散：目前我国蛋鸡养殖模式为自主养殖和委托养殖并存，商品代蛋鸡产业行业格局呈“小规模 、大群体”的特点，未来蛋鸡行业会朝着规模化、标准化方向发展。3）呈现周期性和区域性特征：下游养殖场养殖意愿变化、蛋品价 格波动以及产能调整滞后性使得行业整体呈周期性波动，波动周期大致为2-3年。我国蛋鸡养殖行业集中在北方地区，但区域性特征正 逐渐减弱。4）国内外蛋鸡良种或将长期共存：2019年国产蛋种鸡存栏占比超80%，但相比之下国外引进品种的产能利用率更高，行业下游规模化养殖场更青睐于选择能效更优的国外引进品种。 深探晓鸣股份核心竞争力。1）独创全新经营模式，产业链纵向一体化：公司开创了“集中养殖、分散孵化”的经营模式，业务覆 盖蛋鸡行业的大部分环节，保证产品品质、提升运营管理效率。2）坚持行业生物安全第一品牌理念：公司对于生物安全极为重视，构 建了由四大板块组成的生物安全管理体系，降低禽类疫病带来的损失。3）创新福利养殖模式：公司顺应全球蛋鸡养殖业发展趋势，发 明了“全网面高床平养”的蛋鸡福利养殖模式，提升鸡群整体健康状态。4）持续投入科研创新：公司注重技术创新，推动新技术产业 化应用。 募投项目：扩大蛋种鸡产能，提高企业核心竞争力。公司计划IPO发行4700万股，拟募集资金用于建设阿拉善及闽宁新增蛋鸡养殖 项目和蛋鸡产业研究院项目，扩大蛋种鸡产能、提高核心竞争力，种蛋年产量提高5亿枚。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2021~2022年归母净利润分别为1.03 / 1.46亿元，每股收益分别为0.55 / 0.78元。考虑到公 司是新股，给予一定的估值溢价，我们给予公司2021年2.7~3.0倍PB估值，对应合理价值区间为13.42~14.91元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。禽类养殖疫病，鸡蛋和种雏鸡价格大幅下跌，募投项目进度及收益率不达预期。 2021-04-14晓鸣股份(300967)源起西北 中国蛋鸡产业生物安全第一品牌 中国蛋鸡产业生物安全第一品牌。晓鸣股份成立于2011年，是一家“引、繁、推”一体化的蛋鸡制种企业，独创“集中养殖、分散孵化”的经营模式，构建生物安全管理体系，集成构建“全网面高床平养”蛋鸡福利养殖模式系统。公司以商品代蛋雏鸡为核心业务，销售覆盖30多个省份，2019年市占率可达10%。 解读我国蛋鸡行业特点。1）鸡蛋市场容量稳步增长，蛋制品深加工水平落后：2013年以来我国鸡蛋市场容量稳定在900亿元以上，2019年销售额约1340亿元，预计未来市场容量还将进一步增长；我国目前蛋制品加工仅占蛋类消费的5%，未来市场规模有望逐渐扩大。2）蛋鸡养殖模式各异，行业格局仍较分散：目前我国蛋鸡养殖模式为自主养殖和委托养殖并存，商品代蛋鸡产业行业格局呈“小规模 、大群体”的特点，未来蛋鸡行业会朝着规模化、标准化方向发展。3）呈现周期性和区域性特征：下游养殖场养殖意愿变化、蛋品价 格波动以及产能调整滞后性使得行业整体呈周期性波动，波动周期大致为2-3年。我国蛋鸡养殖行业集中在北方地区，但区域性特征正 逐渐减弱。4）国内外蛋鸡良种或将长期共存：2019年国产蛋种鸡存栏占比超80%，但相比之下国外引进品种的产能利用率更高，行业下游规模化养殖场更青睐于选择能效更优的国外引进品种。 深探晓鸣股份核心竞争力。1）独创全新经营模式，产业链纵向一体化：公司开创了“集中养殖、分散孵化”的经营模式，业务覆 盖蛋鸡行业的大部分环节，保证产品品质、提升运营管理效率。2）坚持行业生物安全第一品牌理念：公司对于生物安全极为重视，构 建了由四大板块组成的生物安全管理体系，降低禽类疫病带来的损失。3）创新福利养殖模式：公司顺应全球蛋鸡养殖业发展趋势，发 明了“全网面高床平养”的蛋鸡福利养殖模式，提升鸡群整体健康状态。4）持续投入科研创新：公司注重技术创新，推动新技术产业 化应用。 募投项目：扩大蛋种鸡产能，提高企业核心竞争力。公司计划IPO发行4700万股，拟募集资金用于建设阿拉善及闽宁新增蛋鸡养殖 项目和蛋鸡产业研究院项目，扩大蛋种鸡产能、提高核心竞争力，种蛋年产量提高5亿枚。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2021~2022年归母净利润分别为1.03 / 1.46亿元，每股收益分别为0.55 / 0.78元。考虑到公 司是新股，给予一定的估值溢价，我们给予公司2021年2.7~3.0倍PB估值，对应合理价值区间为13.42~14.91元，首次覆盖给予“优于大市”评级。 风险提示。禽类养殖疫病，鸡蛋和种雏鸡价格大幅下跌，募投项目进度及收益率不达预期。 |
