UDC相比传统IDC优势明显，更好助力“碳达峰、碳中和”目标落地相比IDC，UDC样机单舱PUE为1.076，土地占用为1/5，无需淡水冷却，更加节能高效；模块化生产，90天后可完成实际上线运行，单千瓦TCO节约15-20%左右，并且分布在沿海发达城市10-20公里海域内，距离用户更近、数据时延更低，相比中西部地区陆地IDC，更具优势；因此综上，随着UDC相关技术以及产业链的成熟，商用进度进一步加速，也将更好契合“碳中和、碳达峰”需求。建议关注的标的：海兰信（300065）、光环新网（300383）、宝信软件（600845）、数据港（603881）、奥飞数据（300738）、英维克（002837）、佳力图（603912）等。 2021-05-06海兰信(300065)2020年年报及2021年一季报点评:转型升级 军民共进 投资要点 宏观疫情影响，盈利水平下降。2020 年，公司实现营业收入8.71 亿元（+7.37%），归母净利润0.57 亿元（-38.76%）；归母净利润减少主要因为受宏观环境影响，订单需求减少、供应商供货进度放缓、全球航运业低迷等多因素叠加。2021 年一季度，公司实现营 业收入1.32 亿元（+10.15%）；归母净利润-0.31 亿元（-96.10%）；归母净利润尚未改善主要因“十四五”免税政策尚未落地，客户 推迟提货；同时因发行可转债，利息摊销费用增加；员工社保费用恢复至去年同期疫情减免前的状态，导致本期业绩较去年同期有所下滑。 技术研发持续投入，巩固业务稳定性。分业务看，公司业务主要分成海洋观探测业务、智能船舶与智能航行业务两大板块。2020年，海洋观探测业务实现营业收入4.10 亿元（-4.86%），占总营收比重47.09%（-6.06pcts），毛利率40.63%（-9.87pcts），毛利率 下降原因主要是三亚寰宇设备集中建设期结束，商业模式转为服务导向；智能船舶与智能航行业务实现营收4.32 亿元（ +20.50% ）， 占总营收比重49.64%（+5.41pcts），毛利率20.71%（+1.77pcts）。报告期内，公司集中优势资源攻克重大项目，在海事军工和海洋 军工业务突破千万级订单，研发投入占营收比重（10.07%）逐年稳步增长，形成船海业务技术壁垒，业务稳定。未来，公司将形成传统业务与新兴业务双向驱动的产业布局。传统业务继续专注于海洋观探测和智能航海领域，在船舶导航、深海探测、海洋传感器、海洋信息系统等领域，提高核心技术自主可控程度，深入挖掘民用和军标市场；新兴市场将深入贯彻创新发展理念，以海洋传感器和互联网技术为支撑，打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位定制化服务；以海底网关键技术为创新点，构建应用海底数据中心示范应用；以海洋信息系统为拓展，倡导快乐安全出海，打造海洋娱乐新业态。 布局海底数据中心（UDC）新业务取得初期成果。公司完成对欧特海洋的收购后，欧特海洋拥有的海底接驳、载人常压潜水、深海 电站及海洋工程服务等深海装备技术能力和综合实施能力，为海兰信开拓海底数据中心新业务提供了契机和保障。公司设立深圳海兰云数据中心科技有限公司，作为独立运作的法人主体，定位于新型绿色节能数据中心的研发、建设、运营、维护一体化。与海南省信息产业投资有限公司同海南省工信厅签署了建设海底数据中心示范项目的协议。海底数据中心示范项目的规模为5个海底数据舱和1个海底分电站，公司计划于2021-2022年建设完成并实际运营首个商用海底数据中心，并实现与清洁能源（核电）的产业融合。由于海南自贸港 内外双循环特殊的地理优势，将成为国际国内数据交互的重要节点，汇集国内外客户云计算及数据存储、传输等应用端的主要媒介，将迎来巨大的产业发展机遇，也将为公司带来新的盈利点。公司预计2022年海底数据中心将全面进入商用阶段，力争2025年实现市场占有率2%-5%。 投资建议：公司聚焦海洋立体观探测与智能“船舶+航运”主营业务，面对国内外复杂多变的经济与疫情形势，在重点业务领域形 成突破，着重技术研发与应用，已形成稳定的技术壁垒，业务稳定。2021年随着新冠疫情形势逐渐转好，订单需求将进一步回暖。未来UDC、海洋娱乐新业务的布局与应用，将进一步增厚公司业绩。预计公司2021年至2023年归母净利润分别为0.98亿元、1.29亿元、1.76 亿元；EPS分别为0.25元、0.32元、0.44元。 风险提示：商誉减值风险；应收账款风险。 2021-06-02光环新网(300383)拓展车联网领域客户 完善AWS业务布局 事件： 5月31日，公司在投资者互动平台上表示，特斯拉使用公司运营的亚马逊云科技北京区域业务。 点评： 拓展车联网领域客户，完善AWS业务布局：公司在投资者互动平台上表示，特斯拉使用公司运营的亚马逊云科技北京区域业务。光 环新网与亚马逊AWS合作已久，自2017年起实现全面运营AWS中国（北京）区域业务，可为用户提供超过200项全功能齐全的云服务，涵 盖从计算、存储、网络和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、边缘计算、物联网等新兴技术。2020年公司AWS业务实现营 业收入21.96亿元，同比增长0.40%，业务保持平稳。AWS与特斯拉合作将助力公司在车联网领域的客户拓展，随着智能网联汽车的快速 发展，车联网有望带动公司AWS及IDC业务的发展。亚马逊云明确中国在其全球发展布局中的重要地位，未来将加大投入。由公司运营的亚马逊云科技(北京)区域将在2021年晚些时候正式发布第三个可用区（数据中心集群），能够不断增强AWS的服务能力扩大服务范围， 为客户带来更加灵活、可靠、可用性更强的基础设施服务，完善AWS的业务布局。 国内云计算市场快速扩张：云计算集成了计算、储存、网络等能力，降低了信息技术的使用成本，提升了全社会IT资源的使用效率，是迈向信息社会的关键技术。根据中国信通院的资料，2019年中国云计算整体市场规模达1334亿元，同比增长38.6%，预计到2023年 市场规模将超过3750亿元，2019-2023年复合增速29.5%，国内云计算市场快速扩张。在全球数字经济发展的背景下，企业数字化转型已是必然趋势，随着5G网络的持续建设和下游人工智能、物联网等新应用场景的不断落地，预计国内云计算市场将保持高增长态势。 盈利预测：公司云计算业务稳健发展，多个IDC 在建项目正在逐步释放，将明显受益云计算行业的高景气。我们预计2021/2022 公司净利润分别为10.39/12.42 亿元，yoy 分别为+13.81%和+19.53%，折合EPS 分别为0.67/0.80 元，目前A 股股价对应的PE 为23 倍和19 倍，给予“区间操作”投资建议。 风险提示：1、数据中心项目建设不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、客户上架进度不及预期。 2021-04-29宝信软件(600845)2021年一季报点评:钢铁信息化下游高景气助力业绩快速增长 事件评论 业绩增长超预期，经营性净现金流快速增长。2021Q1公司实现归母净利润3.96亿元，同比增长44.39%超预期，超预期的主要原因在于公司钢铁信息化下游需求高景气带动钢铁信息化需求快速增长。2021Q1公司实现经营性净现金流4.29亿元，同比增长232.52%，经营 性净现金流大幅增长的主要原因是2020Q1受疫情影响，公司业务回款滞后基数较低，考虑到经营性净现金流仍高于归母净利润，经营质量优异。 毛利率基本持平，持续加大研发投入导致期间费用率有所抬升。2021Q1公司综合毛利率36.64%，较去年同期提升0.02pct，我们预 计毛利率保持较高水平主要系一季度高毛利的信息化业务集中确认较多所致。期间费用率15.39%较去年同期提升1.96pct，期间费用率 提升主要系公司持续加大工业互联网、智能制造、云计算等投入导致研发费用快速增长，2021Q1公司研发费用1.95亿元，同比增长82.08%。 宝之云五期建设稳步推进，下半年IDC或将进入新增长周期。截至2021一季度末，公司在建工程9402万元，较期初增长99.44%，在 建工程大幅增长主要系公司宝之云IDC五期投资支出大幅增长所致，随着新建机柜逐渐交付，下半年IDC业务或将进入新一轮增长周期。盈利预测与估值分析 预计2021-2023年公司实现归母净利润17.00、24.28、33.57亿元，对应PE44、31、22倍，维持“买入”评级。 风险提示 1. 钢铁行业整合不及预期； 2. 公司IDC业务扩张不及预期； 3. 钢铁工业互联网产品研发及拓展不及预期。 2021-05-11数据港(603881)2021年一季报点评:业绩基本符合预期 EBITDA同比高增 下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑到公司扩张期费用端对利润的影响，下调公司2021-2023年归母净利润预测分别为1.86/3.01/4.26（前值为2.38/4.25/5.85）亿元，对应EPS分别为0.57/0.92/1.30元。考虑到公司EBITDA增速高于同行业，参考同行业估值水平，维持目标价50.18元和增持评级。 业绩基本符合预期，收入和EBITDA同比高增，扩张期费用端季节间波动较大。Q1收入同比+51.2%，环比+1.9%，因为Q1下游客户上 架速度和上架率基本和Q4持平。毛利率同比-2.77pct，环比-0.15pct，因为季度间新交付和上架情况不同带来的波动。财务费用率同比+3.03pct，环比+2.11pct，主要是扩张期有息负债季节间增加导致。 2020年末IT负载约为2018年的3.68倍，客户结构有望优化。公司在手订单丰富，2020年交付进度超预期，截至年末公司累计已建成及已运营数据中心25个，IT负载合计约250.3MW，折算成5kW标准机柜约50060个，IT负载较2019年末+77.5%，较2018年末+267.6%，未来随着整体上架率的提升、规模优势带来的费用摊薄，收入和利润端的释放只是时间问题。同时公司通过布局北京房山零售型项目、联通产业园项目、上海项目等举措，有望进一步优化客户结构。 催化剂：获得大客户数据中心需求意向函，导入新的客户。 风险提示：在建项目进展和客户上架或不及预期，大客户依赖风险。 2021-05-25奥飞数据(300738)收购天津盘古云泰部分股权 深化京津冀布局 本报告导读： 拟收购天津盘古云泰40%的股权，收购完成后即可开展项目建设；收购事项符合公司布局一线城市及周边的战略，进一步深化京津 冀区域布局。 投资要点： 维持目标价、盈利预测和增持评级。维持2021-2023年归母净利润预测为2.06/2.91/3.92亿元，对应每股收益分别为0.54/0.76/1.03元，考虑到公司全国布局日趋完善，正处于储备项目快速投放期，未来新增机柜数和上架率爬坡的空间仍然明显，参考行业估值水平 ，维持目标价和增持评级不变。 拟收购天津盘古云泰40%的股权，收购完成后即可开展项目建设。公司公告与信金顺健、信金致诚于5月19日在广州市签订了关于天津盘古云泰的《股权转让协议》，约定收购天津盘古云泰40%的股权，交易作价为1.22亿元。标的公司拟在天津市武清区建设数据中心 项目，该项目地与北京大兴国际机场直线距离约37公里，区位优势突出，并已获建设1.2万个高功率机柜的数据中心的相关核准，且标 的公司全资子公司天津宸瑞中电已获《建设工程规划许可证》，本次收购完成后即可开展项目建设。 收购事项符合公司布局一线城市及周边的战略，进一步深化京津冀区域布局。北京区域及周边需求旺盛，IDC企业往往通过收购切 入该市场。本次收购能够增强公司市场竞争力和可持续发展能力，提升区域市场优势，整合优势资源，进一步巩固公司在互联网综合服务方面的优势地位，符合公司的发展战略。项目建设完成后，公司将在天津地区拥有第一座大型数据中心，是公司对京津冀经济圈实现全面布局的重要之举。 催化剂：下游客户上架加速，在建项目顺利交付，新的收购事项落地。 风险提示：数据中心交付或不及预期，下游客户上架或不及预期。 2021-06-09英维克(002837)高效温控领路者 快速横向拓展助力公司长期业绩提升 投资要点 深耕精密温控节能设备十余年，四大产品线齐头并进：英维克自成立起至今十余年深耕机房、机柜等专用空调的生产和制造，目前拥有数据中心温控节能、机柜温控节能、客车空调和轨道交通列车空调及服务四大产品线，同时不断拓展电子散热、压缩机、健康空气环境控制、车用冷冻机组等新业务。公司通过核心技术复用实现产品线的持续拓展，逐步形成规模效应和协同效应，持续的横向拓展为公司长期业绩提升提供了保障。 管理层与公司利益深度绑定，研发助力公司长足发展：公司核心管理团队与公司利益深度绑定，持股比重较高，同时公司管理层大部分在华为、艾默生等行业内竞争对手有过多年的从业经历，优秀的管理团队基因能够帮助公司有效开拓客户渠道。英维克注重研发，研发投入占比自2017年起持续上升，且参与了多项国家和行业标准的起草和制定，专利数量连年上升，产品竞争力较强，公司研发体系以客户需求为导向，目前已打入腾讯、阿里巴巴、华为、中兴、中国电信、中国联通、中国移动等企业重要客户的供应体系。 下游需求快速增长，公司迎来高速成长机遇：一方面，全球数据流量快速提升带动数据中心数量快速提升，叠加新基建持续推进，国内机房空调市场空间将保持高速增长；另一方面，中国5G建设处于全球领先地位，我们预计未来几年内新增5G基站数量持续上升，机柜空调市场空间快速增长。此外，英维克前瞻布局储能温控业务，随着磷酸铁锂电池成本快速下降，以及碳中和政策的持续推进，全球范围内可再生资源储能建设规模快速增长，公司储能业务有望形成新的业绩增长点。 盈利预测：我们预测公司2021-2023年归母净利润为2.26/3.03/4.02亿元，对应2021-2023年EPS分别为0.70/0.94/1.25元，当前股 价对应PE分别为27/20/15倍。考虑到公司作为国内领先的精密温控设备供应商，在扎根传统领域的同时不断通过技术复用拓展新兴应用场景，公司未来业绩有望迎来快速发展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；优秀人才资源获得及保持风险；国家相关产业政策变动的风险。 2021-04-17佳力图(603912)2020年年报点评:2020全年及一季度业绩稳步向上 机房空调和IDC双主业助力长期增长 事件：4 月16 日，佳力图发布2020 年年度报告以及2021Q1 业绩报告，2020 全年实现营业总收入为6.25 亿元，同比-2.11%，实 现归母净利润1.16 亿元，同比+36.70%。2021Q1 实现营业总收入1.37 亿元，同比+73.22%，实现归母净利润0.22 亿元，同比+648.61%。公司业绩持续向好，符合我们预期。 经营业绩稳步向上，盈利能力表现优异：佳力图2020 年全年实现营业总收入为6.25 亿元，同比下降2.11%，实现归母净利润1.16 亿元，同比上升36.70%。其中Q4 单季度实现营业总收入1.77 亿元，同比上升30.55%，实现归母净利润0.33 亿元，同比上升274.27%，同比增速较Q3（85.09%）提升189.18pp。2021Q1 实现营业总收入1.37 亿元，同比+73.22%，实现归母净利润0.22 亿元，同比+648.61%。公司盈利能力来看，公司盈利能力领先同行，2020 年全年公司销售毛利率为39.51%，较前三季度(40.00%)下降0.49 pp；销售净利率为18.46%，较前三季度（18.50%）小幅下降0.04pp，但总体仍处于行业最高水平。当前公司在手订单充沛，截止2020 年12 月31 日， 公司在手订单达到6.50 亿元，为未来业绩增长奠定基础。 机房空调和IDC 业务共振，为未来业绩提升奠定坚实基础：机房空调方面，公司深度绑定运营商大客户，持续提升在运营商客户端的竞争地位，3 月公司成功入选中国移动2021-2023 年机房空调集采，中标份额达到3.73 亿元，排名第一。受益国内三大运营商重点 布局云计算，加快数据中心建设，公司机房空调业务下游需求持续增长。IDC 方面，当前公司数据中心建设持续推进，同时下游客户端拓展进度顺利。公司预期2021 年内一期项目将贡献收入，2022 年内二期项目也将实现交付，数据中心交付将给公司未来业绩贡献有力增量。 盈利预测与投资评级：由于以中国移动为主的运营商持续加大IDC 建设投入，同时佳力图在运营商机房空调中持续占据重要份额，我们将2021-2022 年的EPS 从0.74/1.03 元上调至0.77/1.06 元，预计2023 年EPS 为1.27 元，当前市值对应2021-2023 年PE 为18/13/11 倍，维持“买入”评级。 风险提示：国内运营商和云厂商数据中心建设放缓风险，IDC 订单推进进度低于预期的风险。 |
