9月7日，工业软件创新发展高峰论坛将举办。该论坛由中国国际数字经济博览会组委会主办，中国工业技术软件化产业联盟、工业和信息化部电子第五研究所、中国工信出版传媒集团联合承办，聚焦数字科技赋能工业发展。 工业软件是“工业之魂”，是工业企业运营的“大脑”。近年来，我国工业软件市场保持高速发展，截至2020年底，我国工业软件市场规模达到1974亿元，同比增长14.8%，市场规模增速远高于国际平均水平。与此同时，我国制造业标准化、规模化的高质量发展需求日益凸显，推动工业软件的应用与创新势在必行。 另据调研，近期国资委党委召开扩大会议，贯彻730政治局会议精神、强调基础科技创新，重点攻坚：1）工业母机、2）高端芯片、3）新材料、4）新能源汽车等。其中工业母机即高端数控机床，定调超预期（不低于半导体/新能源等）。而国产工业软件，作为工业母机最核心的基础支撑，有望迎来政策红利，相关龙头公司迎风起航。 国睿科技（600562）自主研发的睿智品牌系列工业软件根据工业企业数字化转型发展需求，围绕产品全生命周期主线打造工业软件产品组合，为用户提供智慧企业整体解决方案，以满足国家智能制造发展的迫切需要； 鼎捷软件（300378）工业富联（601138）战略入股，公司是国内领先的企业数字化服务提供商，主营业务是为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化解决方案。公司深耕制造业近40年，在国内企业级数字化服务及智能制造厂商中处于领先地位，经过多年的探索与实践，已在工业软件领域形成优势地位。 2021-05-08国睿科技(600562)2020年年报及2021年一季报点评:重组完成提升盈利能力 维持跑赢行业评级 FY20 和1Q21 业绩均符合预期 公司公布2020 年和1Q21 业绩：1）2020 年实现收入36.06 亿元，YoY+6.54%（与调整后2019 年业绩相比，下同）；归母净利润4.66亿元，YoY+13.72%。2）1Q21 实现收入8.34 亿元，YoY+227.14%；归母净利润0.75 亿元，YoY+973.23%。FY20 和1Q21 业绩均符合我们预期。 重大资产重组完成，盈利规模和盈利能力大幅提升。1）公司通过收购国睿防务100%股权及国睿信维95%股权，完成对防务雷达及工业软件板块的布局，2020 年营收及归母净利润分别较2019 年（调整前）增长210.74%和1021.30%，收入和利润规模大幅提升。2）2020 年公司整体毛利率为24.5%，较上年提升7.0ppt；净利率为12.92%，较上年提升9.33ppt，较上年提升9.33ppt，我们认为主要因为新增毛利率较高的工业软件业务。 三大板块业务齐发展，重大项目进展顺利。1）2020 年雷达装备及相关系统实现营收22.85 亿元，毛利率为26.62%，内销产品交付良好，外销产品因疫情影响交付延迟；2）工业软件及智能制造实现营收3.77 亿元，毛利率为36.98%；3）智慧轨交板块，多个地铁项 目进入批量供货和安装调试阶段，同时随着南昌地铁3 号线项目自主化信号产品的应用，板块盈利能力明显提升，全年实现营收8.92亿元，毛利率13.22%。 费用管控能力提升，期间费用率大幅降低，持续加大研发投入。1）2020 年公司期间费用为3.25 亿元，期间费用率为9.00%，较上年降低4.34ppt，整体运行效率得到提升。2）其中，销售费用率为1.65%，较上年降低1.04ppt；管理费用率为2.73ppt，较上年降低2.43ppt，费用管控能力提升。3）研发投入为1.75 亿元，较上年增长23.79%，公司及下属子公司全年共获软件著作权48 项、专利授权31 项，为公司后续业务发展提供了强力的技术支撑。 发展趋势 充分发挥重组后的市场协同效应，业绩有望进一步增长。1）公司目前形成了雷达装备及相关系统、工业软件及相关系统、智慧轨 交三大业务板块，有利于公司发挥协同效应，促进各板块业务稳定增长。2）根据重组公告，国睿防务和国睿信维2020 年承诺实现净利润3.44 亿元和5200 万元，完成率分别为118%和106%，均超额完成。 盈利预测与估值 我们维持盈利预测不变，2021/2022 年归母净利润分别为5.34/6.12亿元。当前股价对应2021/2022 年32.7x/28.5x P/E。我们维持“跑赢行业”评级和公司目标价19.29 元不变，对应2021/2022 年44.84x/47.2x P/E，潜在上涨空间为37%。 风险 宏观经济波动；雷达及轨道交通订单不及预期。 2021-05-06鼎捷软件(300378)2021年一季报点评:产业合作持续推进 收入稳定增长 收入稳定增长，智能制造前景可期 2021年4月28日，公司发布2021年一季报：2021Q1公司实现营业总收入2.86亿元，同比增长23.6%，单季度收入增速为17Q1至今最高值。实现归母净利润-0.17亿元，同比减亏33.27亿元，一季度亏损主要为季节性因素所致，亏损收窄则是产品标准化提升、规模效应逐步显现带来的费用率降低所致。我们认为，随着公司积极推进产业合作，打造服务商品模式，收入有望持续提升，费用率或将进一步下降，业绩有望持续增长。预计21-23年EPS为0.57/0.70/0.96元，维持“买入”评级。 依托工业软件推进产业合作，工业APP研发持续推进 公司依托工业软件领域的积累，积极推进产业合作。2020年底，公司为工业富联衡阳智造谷提供了涵盖工业软件、汽车行业端对端解决方案以及设备云在内的服务支持。此外，还与华为云联合推出智能制造融合解决方案。与此同时，公司积极推动工业APP研发，完 成“设备水晶球工业APP”、“营运监控云工业APP”等产品的开发与推广，以及“设备维修工业APP”、“设备服务中心工业APP”的开发与测试。我们认为，公司持续推进产业合作与工业APP研发，有助于实现工业互联网与智能制造的深度融合，智能制造业务或将进一 步增长。 深耕优势行业打造服务商品模式，为公司提供收入增长动力 公司持续深耕优势行业，在电子、半导体、汽车工业、机械装备等行业打造服务商品模式，从传统的一次性服务向持续服务转变，提升客户粘性。通过开发新的服务商品，不断丰富服务商品库，为服务商品的收入增长创造动力。另一方面，通过延展服务商品价值链，补充ERP II领域产品线的服务商品，提升服务商品价值量。我们认为，随着公司积极推进服务商品模式发展，客户粘性有望进一步提升。服务商品库功能的不断丰富有望为公司收入提供持续的增长动力。 依托工业软件推进产业合作，维持“买入”评级 考虑到公司依托工业软件积累，积极推进产业合作，向服务商品模式转型，收入规模有望进一步增长，上调2021-2023年收入预测 至19.32/24.75/31.57亿元（前值19.16/24.55/31.31亿元），研发投入力度或持续加大，下调归母净利润预测至1.53/1.87/2.56亿元（前值1.63/2.17/3.10亿元），EPS预计分别为0.57/0.70/0.96元（前值0.61/0.82/1.16元）。参考21年可比公司Wind一致预期PE均值45 倍，给予2021年45倍PE，对应目标价26.00元（前值25.65元），维持“买入”评级。 风险提示：工业软件下游需求低于预期，与工业富联协同效应低于预期。 |
