据媒体报道，钢铁行业两大重磅文件《钢铁行业碳达峰实施方案》及《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》预计在今年底前正式发布。受访专家表示，今年，钢铁产能控制、钢铁产品进出口等行业政策均有较大变动，政策重心逐步从“去产能”转向“压产量”，旨在深化钢铁行业供给侧结构性改革，切实推动钢铁工业实现由大到强的转变。随着《方案》和《意见》出台，钢铁行业绿色低碳高质量发展将提速。 近期，钢铁行业压降粗钢产量政策不断清晰，从顶层政策到分省要求，再到具体企业落实，各项工作有序进行。压减工作执行严格，全国粗钢产量明显下降。从后续压产的预期来看，存在继续加码的可能，若要年底完成全国粗钢产量平控任务，8-12月，我国需压减粗钢产量5616万吨，同比下降11.9%。同时，在产能、产量约束下，钢铁企业发展重点由量向质切换，行业集中度提升，有望迎来高质量发展的新篇章。 在产量大范围压降影响下，库存稳步去化，目前已低于去年同期水平，库存压力逐步缓解。从下游行业来看，地产下行压力下，能起到逆周期调节作用的基建投资有望随着专项债发行加速而发力，进而对钢材消费形成正向支撑。从盈利情况来看，钢铁企业盈利大幅提升，多家钢厂充分把握行业机遇，提质增效，经营业绩创历史新高，钢铁行业盈利稳定性得到反复验证。 随着各地区有序开展钢铁去产能“回头看”工作，对于粗钢产量的管控政策正在有序执行，从省级层面逐步落地到公司层面，并且存在继续加码的可能。而钢材需求仍有韧性，基建有望接棒地产，特别是旺季临近，行业供需或偏紧运行，钢厂盈利有望保持在理想水平。国信证券建议关注宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）。此外建议关注具备云母资源保障的永兴材料（002756）。 2021-05-25宝钢股份(600019)2021年一季报点评:竞争优势凸显 盈利能力上行 本报告导读： 公司2021年1季度超预期，公司盈利能力稳步上升，产品竞争力不断凸显。我们认为公司业绩将伴随湛江基地的增量和产品结构的 优化持续释放。 投资要点： 维持“增持”评级。公司2020年实现归母净利润126.77亿元，同比升0.91%；2021年1季度实现归母净利润53.59亿元，同比升247.85%，公司2021Q1业绩超出预期。考虑到公司下游需求较强，上调公司2021-2022年EPS为1.10/1.13元（原0.90/0.99元），新增2023年EPS预测为1.15元。参考同类公司，给予公司2021年PE10倍进行估值，上调公司目标价至11元（原9元），维持“增持”评级。 盈利能力稳步上行，2021Q1业绩继续释放。2020年1-4季度，公司钢材销量分别为1059、1174、1129、1237万吨，吨钢毛利分别为604、559、817、753元/吨，对应吨钢净利分别为145、210、342、390元/吨，2020年公司盈利能力稳步上行。公司2021Q1吨钢毛利为1028元/吨，对应吨钢净利446元/吨。我们认为碳中和背景下行业供给偏紧，且公司下游持续向好，公司业绩将持续释放。 产品竞争力不断提升。2020年公司冷轧汽车板、取向硅钢国内市场份额分别为54.6%、58.5%，较2019年分别升2.1、0.3个百分点；20年公司无取向硅钢在国内新能源车电机领域市场份额达62.8%，较2019年上升0.7个百分点，我们认为公司技术领先行业，公司产品竞争力将持续提升。 湛江3号高炉贡献增量，公司实力继续上升。21年湛江基地3号高炉将为公司带来增量。同时，随着公司成本变革，公司效率将持续提升。且受益与公司技术领先战略深化，公司产品竞争力将持续领先，整体实力将稳步上行。 风险提示：汽车产量大幅下降，宏观经济大幅下行。 2021-05-25华菱钢铁(000932)业绩超预期 产能充分释放 投资要点： 维持“增持”评级。公司2021年1季度实现营收386.46亿，同比上升63.46%；实现归母净利润20.54亿，同比上升81.06%，公司业绩超出预期。考虑到行业供给受限、需求旺盛，上调公司2021-22年EPS为1.65/1.76元（原1.20/1.21元），新增2023年EPS预测为1.83元 ，参考同类公司，给予公司2021年8倍PE进行估值，上调公司目标价为13.2元（原6.49元），维持“增持”评级。 产能充分释放，产量稳步上升。公司21年1季度钢材产量691万吨，同比升17.9%，公司21年钢材目标产量2655万吨。公司着力落实 精益生产、高炉利用系数全国领先，我们预期公司产量仍有上升空间。21年1季度，公司吨钢售价5700元/吨，吨钢毛利696元/吨，对应吨钢净利303元/吨，吨钢净利环比20年Q4上升75元/吨，公司盈利能力稳步上升。 财务费用大幅优化，销售费用稳步下降。21年1季度，公司吨钢财务费用8.12元/吨，较20年全年水平下降16元/吨，公司有息债务 规模下降，财务费用优化。同时，21年1季度公司销售费用率0.31%，较20年全年水平下降0.04个百分点。公司管理能力持续优化，各项费用持续优化。 产业格局向好，竞争格局优化。碳中和背景下钢铁产能周期结束，行业兼并重组将加速，龙头不断通过兼并产能提高市占率，对上下游的议价权提升，传导成本的能力增强。同时，电炉炼钢占比持续增加，有效调节供给，钢价波动性下降，行业盈利稳定性上升。 风险提示：制造业需求大幅下行。 2021-06-22永兴材料(002756)不锈钢深耕细作 锂电蓄势待发 不锈钢+锂电双轮驱动，公司业绩有望实现高速增长 公司作为国内不锈钢棒线材龙头，近年来积极发展第二主业，持续进军锂电领域。受益于不锈钢+锂电业务的双轮驱动，未来公司 业绩有望实现高速增长。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.57 亿元、11.70 亿元、15.66 亿元，EPS分别为1.62 元、2.88 元、3.86 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为38.5倍、21.6 倍、16.2 倍。首次覆盖给予“买入”评级。 不锈钢：深耕细作，增长潜力有待挖掘 行业层面：供给端，国内不锈钢长材行业集中度较高，产量CR5 达到74%，竞争格局良好。虽然短期内有较大规模的产能集中释放 ，可能导致供给承压，但是得益于较高的技术门槛与较强的客户粘性，公司市场份额并不会受到侵蚀。需求端，以石油开采及炼化与高端装备制造为代表的终端应用领域持续复苏，为公司产品需求提供了有力支撑。公司层面：公司在不锈钢棒线材及特殊合金材料领域深耕细作，专注于内部挖潜，一方面通过技改等措施进一步提高产能利用率，未来产销量仍有10%左右的提升空间。此外更重要的一点是 吨毛利的提升，公司依托强大的人才资源与充足的研发投入，不断加快产品结构升级的步伐，持续提升产品的单吨盈利水平，预计2020-2023 年吨毛利将由2069 元逐步增加至2300 元。 锂电：蓄势腾飞，业绩有望集中释放 行业层面：供给端，西澳锂矿山产能不断出清，南美盐湖扩产计划也多被推迟，因此短期内新增产能有限。需求端，受益于新能源汽车、3C 产品的快速放量，下游需求将加速释放。我们预计全球锂供需将延续紧平衡态势，锂价有望维持高位。公司层面：公司依托 自有矿山，采用云母提锂工艺生产碳酸锂，技术先进，具备显着的成本优势（2020Q4 生产成本33109 元/吨），且成本仍有进一步下行空间。此外，随着碳酸锂二期项目的持续放量，产销量有望实现显着提升，预计2021-2023 年碳酸锂销量分别达到1.3、2.5、3.0 万吨，公司业绩将迎来集中释放。 风险提示：碳酸锂二期项目产能投放不及预期，锂盐价格大幅下滑。 |
