海关总署发布的最新数据显示，2021年1-8月，汽车零部件产品出口金额为3165.8亿元，同比增长34.6%，相比2019年同期312.2亿元的出口额，增长了9倍之多。在全球汽车产量不断下滑的背景下，我国汽车零部件的出口为何增长如此迅猛相关厂商表示，从去年下半年，出口订单就大量爆发，订单增长率超过80%，目前公司40多条生产线都在满负荷生产，在手订单的排到3个月以后。 A股相关概念股主要有万向钱潮（000559）、拓普集团（601689）等。 2021-05-08拓普集团(601689)2021年一季报点评:营收逆势增长 利润释放符合预期 投资摘要： 营收逆势增长，利润释放符合预期。（因会计准则变更，公司自2020 年四季度起将运输费和仓储费计入营业成本，对公司毛利率 和销售费用率产生较大影响，该两项指标一季度的同比及环比变化均不具备参考价值，本文不再进行对比）营收端：21Q1 公司营收环 比20Q4 增长2.34 亿元，增速10.7%，同期中国乘用车销量环比下降25%，公司营收增速大幅跑赢行业，特斯拉贡献主要增量。利润端：21Q1 公司净利率为10.24%，同比提升2.8pct，环比下降0.76pct，我们推测净利率环比下降可能与上游原材料涨价有关。费用端：21Q1 公司管理/研发/财务费用率同比分别变动-1.2pct/-1.6pct/-0.5pct，合计下降3.3pct，环比分别变动-0.72pct/0.15pct/-0.46pct， 合计下降1.0pct，规模效应下费用率呈下降趋势。 绑定特斯拉共同成长，收获可期。特斯拉Model3 车型国产化后持续热销，并在2021 年陆续出口欧洲及亚太地区，有望全年维持满产产能。ModelY 车型中国上市后订单火爆，市场供不应求，预计全年销量将主要受制于产能。我们测算2021 年特斯拉上海工厂全年产销Model3/Y 合计约46 万辆，同比增长217%，特斯拉将在2021 年成为公司第一大客户，预计营收占比40%。展望未来，特斯拉欧洲柏林工厂、美国德州工厂投产在即，销量增长潜力巨大，公司作为特斯拉核心供应商在全球范围内进行配套，将绑定特斯拉长期共同成长，收获可期。 产品“2+3”布局进入收获期，有望成为Tier0.5 供应商。减震和内饰：公司的传统主业，下游客户涵盖国内外主流整车厂商，市 场份额领先，产能扩充后龙头地位进一步增强，将持续为公司贡献稳定业绩。轻量化底盘：公司具备底盘系统方案设计能力，且掌握轻量化六大加工工艺，产品齐全，竞争优势显著，公司当前在手订单充裕，轻量化底盘业务已进入收获期。热管理：公司成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，当前正在快速推向市场，公司力争成为汽车热管理系统的整体方案供应商。智能驾驶：公司研发线控制动、线控转向多年，技术逐步趋于成熟，当前已获得法雷奥无人物流车定点，并有多个主机厂合作项目同步开发中，预计将在2022 年逐步量产，智能驾驶产品有望成为公司新的增长点。同时，智能网联趋势下主机厂研发投入的重心向软件 转移，硬件研发职责下放供应商是大势所趋，公司产品研发立足于整体方案设计能力，且客户优质，技术领先，未来有望成为Tier0.5 综合型供应商。 投资建议： 预计公司2021-2023 年的营业收入分别为120.49 亿元、149.22 亿元和179.11 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为12.88 亿 元、17.37 亿元和21.70 亿元，每股收益分别为1.17 元、1.58 元和1.97 元，对应PE 分别为29.4X、21.8X 和17.4X，维持“买入”评级。 风险提示： 产能利用率提升不及预期，下游客户销量不及预期，热管理研发不及预期 |
