国家发改委9月10日发布通知，明确近期推动城市停车设施发展重点工作。要求各城市要将停车设施项目列入各城市重点项目建设计划，加快推进前期工作，加强要素保障，加大资金投入，建成一批停车设施项目。同时，充分挖掘停车资源潜力，推出一批停车资源共享示范项目。交通运输部组织开展ETC智慧停车试点工作。国家发展改革委将会同中国人民银行、银保监会、证监会等部门，年内研究开展试点工作，对有规划、有目标、有进度、有政策、有治理措施的城市，支持符合条件的企业发行城市停车场建设专项债券，在抵押融资、融资租赁等方面加大金融支持力度。 ◆国家能源局将会同工业和信息化部年内研究出台《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见》，从加强规划布局、移动居住社区充电桩安装、加强设备运维、提高供电保障等方面推动充电服务保障能力提升。 捷顺科技（002609）国内领先的智能停车设备与解决方案提供商，市场份额30%左右。 山东威达（002026）大力拓展新能源汽车换电站，领跑充换电产业发展。 2021-05-26捷顺科技(002609)经营性现金流转正 新业务占比持续提升 投资要点： 新业务云托管商业模式验证，未来三年收入有望实现80%复合增长。 云托管是面向B端的停车场运营托管业务，公司目前在运营存量超5000条，估算2020年实现收入约5000万元，公司目标2021年新增6000条，未来随着累计存量增长，公司云托管业务收入未来三年复合增长率有望超80%，并且规模化带来净利率不断提升，大幅改善公司现金流。 捷停车百亿级市场空间，目前用户数与交易量快速提升并盈亏平衡，预计未来三年收入复合增速有望超40%，并为公司创造利润。捷停车是面向C端客户的APP，通过交易佣金、广告费以及通道费盈利。根据估算，截至2020年底捷停车交易金额40亿、智慧停车场超16000个、活跃用户数超3000万，市场占有率约10%，实现收入5671万元，跨过盈亏平衡点，预计2021年实现交易金额约100亿元，未 来三年收入实现复合增长超40%，并为公司创造利润。 公司城市停车业务订单丰富，2020年获得订单超3.3亿元，同比增长超100%，随着市场规模放大，公司订单量将持续增长。 假设平均每个地级市投资1到2亿，用于城市停车场项目建设，则整个城市停车建设市场容量至少在300到500亿左右，其中没有包括县级的平台。2018年公司开始切入城市级智慧停车业务，截至目前，公司在全国已落地30多个项目，特别是2020年公司城市停车业务呈现快速增长的态势。 首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.50元。 预计公司在2021-2023年的营业收入分别为17.06、21.16、24.59亿元，归属母公司净利润2.02、2.79、3.59亿元，对应EPS0.31、0.43、0.56元。考虑公司行业龙头地位，给予公司对应2021年50倍PE，目标价15.50元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险 2021-04-22山东威达(002026)2020年年报及2021年一季报点评:业绩高速增长 经营持续优化 事件：山东威达发布年报及一季报，2020 年实现营收21.65 亿元，同比增长37.45%；实现归母净利润2.54 亿元，同比增长315.79%。2021 年Q1 实现营收5.91 亿元，同比增长83.37%；实现归母净利润0.94 亿元，同比增长207.91%。 电动工具需求旺盛，配件龙头优势显著。公司业绩增长主要来自于电动工具配件主业的强劲增长。其中公司电动工具配件实现收入16.11 亿元，同比增长42.44%；自动设备收入2.37 亿元，同比增长8.42%；机床收入0.85 亿元，同比增长387.76%。 据我们草根调研，目前电动工具行业依旧维持高景气度，全球电动工具龙头采购计划保持较高增速。由于海外地产景气度上行、电动工具无绳化普及等因素，配件需求旺盛。公司产品链齐全、持续服务龙头客户，市占率稳步提升，产能是唯一瓶颈。据公告，公司越南工厂投产在即、新加坡工厂筹建中、墨西哥工厂已收到境外投资证书，随着产能释放预计业绩仍将保持高速增长。 盈利能力显著提升，经营持续优化。2020 年公司毛利率24.94%，同比提升0.21pct。公司2021 年Q1 盈利能力继续优化，实现毛利率26.28%，同比提升1.08pct；净利率15.83pct，同比大幅提升6.51pct，在上游原材料价格上涨背景下，公司仍保持较高盈利水平，得益于公司对下游较强溢价能力及备货充分。 2020 年公司期间费用率11.03%，同比下降1.70pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.01%、5.16%、4.22%、0.64%，分别同比变动-1.27、-1.60、-0.68、1.84pct。2020 年公司摊薄ROE 实现9.89%，达到近8 年来最高水平。公司应收账款占收入比重为24.73%，同比下降8.62pct。公司经营性现金流3.01 亿元，同比提升0.81 亿元，且高于净利润0.46 亿元，体现公司经营管理能力持续优化。 换电模式加速推进，打造业绩第二增长点。4 月15 日，中国石化与蔚来汽车签订合作布局换电站建设运营，同时宣布2025 年充换电站将达到全国5000座。电动车换电模式解决行业痛点，去年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。我们认为，换电模式优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，将进入加速普及期。 威达为蔚来独家供应商，据我们调研信息测算，换电站单价150 万元，按中石化规划未来5 年换电站设备空间将达75 亿元，假设 威达份额占比50%，净利率10%，将有望贡献合计3.75 亿元净利润增量，随着换电模式推广将厚增公司业绩。 投资建议：随着公司自身的产品品类拓展，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4 年布局换电设备开花结果，卡位优势明显，再获新成长点。预计公司2021/2022/2023 年净利润分别为3.83、5.09、6.18亿元。6 个月目标价16.38 元，对应21 年估值18 倍，维持“买入-A”评级。 风险提示：市场竞争加剧、换电推进不达预期、蔚来合作不及预期。 |
