据饲料行业信息网报道，受大豆到港时间延迟等因素影响，豆粕价格持续攀升。文华财经数据显示，截止9月24日，国内主流油厂豆粕成交均价为3885元/吨，进一步刷新逾8个月高位。9月26日已出价格的相关主流沿海油厂的43%蛋白的豆粕报价为3830-3930元/吨，较周五3800-3910 元/吨上涨20-30元/吨，一些中西部的油厂豆粕报价更是突破了4000元/吨。 因豆粕等原料价格的上涨，部分饲料产家的饲料价格将再次涨价。日前，天门通威生物发布调价通知，公司决定将于2021年10月1日起对所有特种鱼料价格统一上调150元/吨。中秋前，一大批饲料企业因饲料原价价格持续上涨而出现了生猪、家禽、水产饲料价格上涨50-150元/吨。 分析指出，在豆粕库存下降的背景，加上限电及消费旺季的提振，就算生猪养殖等出现亏损亦难以改变畜禽存栏旺季对饲料的旺盛需求。随着饲料供需好转，相关公司望受益。 禾丰股份（603609）公司是东北地区最大的饲料企业和北方最大的农牧企业集团之一。 天马科技（603668）公司是特种水产配合饲料研发、生产、销售的高新技术企业，已形成以特种水产配合饲料业务为主，畜禽饲料、养殖、水产品销售为辅的产业链。 2021-04-23禾丰股份(603609)2021年一季报点评:21Q1表现稳健 饲料保持快增长 核心观点： 事件公司发布2021年第一季度报告。 21Q1业绩略有下滑，基本符合预期2021Q1，公司实现营收63.23亿元，同比+41.86%；主要源于公司饲料销量增长显著，带动收入增长。公司归母净利润为2.91亿元，同比-4.2%；扣非后归母净利润为2.99亿元，同比-1.5%；由于肉禽产品价格波动较大，业绩略有下滑。公司综合毛利率为9.45%，同比-2.2pct，环比+0.49pct。期间费用率为4.29%，同比-0.05pct。 饲料销量快增长，产品结构逐步优化2020年公司饲料外销量达384.83万吨，同比+47.02%，其中东北区域销量占比60%，同比+49%。其中猪料销量达155.99万吨，同比+71.59%，前端料和仔猪料占比达75%，高毛利产品占比提高，结构优化。21Q1公司饲料继续保持快速增长态势，受益于下游生猪养殖存栏提升，公司猪料增速领先。目前饲料市场呈现供需两旺的态势，行业集中度不断提高，头部企业优势显著。公司通过饲料无抗研究、精准营销、产能扩张等方式实现市占率的不断提升。 肉禽景气度低位，食品战略推进中2020年公司控参股白羽肉鸡5.61亿羽，同比+33%；合计屠宰6.39亿羽，同比+22%；合计生产肉鸡分割品168.25万吨，同比+26%。受新冠疫情冲击带来的终端消费被抑制等影响，白羽肉鸡行业景气度降至相对低位，公司肉禽板块聚焦市场，依托成本效率优势，稳健规划产能布局，持续扩大市场份额。21Q1公司白羽肉鸡养殖与屠宰增速均约30%。此外，公司逐步推进 食品战略，培养优秀经销商，开拓国内外销售渠道。在我国出口至日本、欧洲等地的鸡肉深加工产品总量显著下降的背景下，公司20年熟食出口同比+50%。 投资建议公司为产业链一体化企业，受益于下游存栏提升趋势，饲料业务增长可观，业绩贡献可期；公司在肉禽和生猪养殖方面打开想象空间。我们预计公司2021-2022年EPS分别1.5、1.88元，对应PE为8、6倍，维持“推荐”评级。 风险提示 1、动物疫病的风险； 2、原材料价格大幅波动的风险； 3、环保、养殖等方面政策变化的风险； 4、自然灾害的风险； 5、食品安全的风险等。 2021-01-22天马科技(603668)特水饲料先锋 打造鳗业新标杆 深耕鳗鱼产业的特种水产饲料航母 公司是我国鳗鲡饲料细分龙头，专注鳗鱼产业多年。公司以特种水产配合饲料业务为主，畜禽饲料、养殖、水产品销售为辅，核心产品鳗鲡配合饲料近年来销量稳居全国第一。公司发家于鳗鱼饲料，近年来致力于鳗鱼全产业链发展，努力成为“饲料、养殖、食品”三大主营业务一体发展的现代渔牧集团化企业。此外，公司管理层产业资源雄厚，对鳗鱼行业有深刻的理解，未来发展看好。 饲料行业趋于集中，鳗鱼产业大有可为 从行业角度来看，特种水产饲料需求增长强劲，产品普及率提升空间大；畜禽饲料短期受益畜禽产能恢复，需求向好；鳗鱼具备消费品属性，由于种苗的稀缺性，鳗鱼产量有限，长期来看，国内鳗鱼人均消费量和日本相比仍有较大成长空间；未来随品牌营销及渠道推广铺开，国内鳗鱼需求增长，鳗鱼价格有望上行，鳗鱼养殖及食品行业的头部公司有可能受益鳗价上涨带来的价格红利。 饲料主业稳健增长，养殖、食品未来可期 饲料主业上，公司通过直销模式和养殖大户经销制，实现与养殖户利益的深度绑定，并凭借技术与服务优势不断拓宽特种水产饲料产品护城河，在行业处于领先地位，业绩有望保持稳健增长；其次，公司布局鳗鱼养殖业务，管理层产业资源雄厚，有获得优质种苗及土地资源的优势，养殖成功的确定性较高，且鳗鱼养殖经济效益佳，利润率约25%-30%，有望打开公司业绩成长新空间；食品业务方面 ，业内尚无强势的鳗鱼品牌，公司有先发优势，其积极布局中央厨房、餐饮等优质渠道，推行年轻化品牌战略，看好公司未来食品业务发展。 风险提示 下游爆发大规模不可控疫情及自然灾害风险；养殖业务进度不及预期风险。 给予“买入”评级 通过多角度估值，得出公司2021年股价合理区间9.5-10.3元，相对目前股价有近20-30%的溢价空间。考虑公司在特种水产饲料领域的龙头地位，国内鳗鱼需求释放和未来养殖等业务布局带来的成长性，未来长期看好。我们预计公司2020-22年每股收益0.25/0.33/0.46元，首次覆盖给予“买入”评级。 |
