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《城镇供水价格管理办法》本月起施行 水务资产价值重估(概念股) ...

2021-10-8 09:33| 发布者: adminpxl| 查看: 1369| 评论: 0

摘要:   据媒体报道,新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》于2021年10月1日起施行。《城镇供水价格管理办法》将城镇供水分为居民生活用水、非居民用水、特种用水三类。居民生活用水实行阶梯 ...
  据媒体报道,新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》于2021年10月1日起施行。《城镇供水价格管理办法》将城镇供水分为居民生活用水、非居民用水、特种用水三类。居民生活用水实行阶梯水价制度,非居民用水及特种用水实行超定额累进加价制度。城市供水价格机制不断完善。

  办法明确了城镇供水价格定价原则方法、定调价程序及水价分类、计价方式、规范供水企业服务收费行为等。券商指出,我国水价被严重低估,水价绝对值低于全球大部分国家,居民水价支出占人均可支配比例也远低于全球平均水平,无法反映水资源的价值。供水价格新规施行,水务公司调价机制更加清晰,水价有望提升,原本压制水务公司估值的低水价等因素,得以边际改善,水务公司将持续受益。

  A股中水务板块公司有重庆水务(601158)、洪城环境(600461)等。

2021-04-07重庆水务(601158)重庆区域水务龙头 业绩稳定增长
国资区域供排水龙头,业绩稳健增长:公司是重庆供排水的龙头,其供水业务(含合营、联营)在重庆主城区市占率约为88%,污 水处理业务(含合营、联营)市场占有率约为82%。2018-2020年实现营收分别为51.7亿元、56.4亿元、63.5亿元,年复合增速为7.1%,实现归母净利润14.2亿元、16.7亿元、16.7亿元,年复合增速为7.7%,扣非归母净利润12.7亿元、15.4亿元、16.7亿元,年复合增速为9.7%。扣掉增值税政策调整等影响,公司主营业务稳定增长。公司盈利水平较好,毛利率基本保持在40%以上,持续保持良好的盈利水 平,期间费率波动不大,资产负债率较低,财务结构稳健,现金流稳定。
产能稳步增长,业务逐步拓展。2017-2020年,污水产能提升明显,截止到2020年底,污水处理能力达到357万立方米/日,超额完 成公司“十三五”规划目标,主要系公司增加在重庆市区域内的特许经营范围。2020年12月30日,公司公布新纳入19座污水处理厂,合计处理规模26.9万吨/天,污水处理规模进一步提升。公司向重庆以外地区拓展业务也开始有所突破,逐渐稳步进军全国水务市场。
污水量价齐升增盈利。污水销量持续增长,结算价格第五期确定为2.98元/m3,较上期污水结算价2.77元/m3上调了0.21元/m3,提 升了7.6%,2020年,公司污水业务贡献营收35.2亿元,同比增加22.9%,公司持续拓展污水经营范围,量价齐升将为收入带来显着增长 。
继续保持良好分红。公司2010年上市后,分红10次,分红金额为123.8亿元,股息率约5%左右,2020年公司拟每10股派发现金红利2.55元。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.39元、0.43元、0.47元,对应PE为15x、14x、13x,首次覆盖,给予“持有” 评级。
风险提示:业务拓展不及预期、污水增值税征收变化风险。

2021-06-10洪城环境(600461)质地优良 静待价值重估
内生+外延驱动,公司成长性强。公司是江西环保公用平台,主营省内的供水、污水、天然气业务,过去七年收入复合增速27.8%、归母净利复合增速31.1%,业绩持续高增长,内生+外延驱动空间大:1、污水看量价齐升:江西近几年GDP增速全国领先,基础设施投资仍有较大空间,污水管网漏损率较高,未来投资需求大,且经测算污水产能仍有大量新增空间;另外公司污水厂出水水质仍未全部达到一级A标准,提标改造将带来污水结算价格提升。2、燃气看气化率提升:当前南昌气化率仅70%,远期规划城区气化率达到90%以上,公司的燃气工程端及销售收入有望继续提升。3、集团注入固废资产:新增垃圾焚烧等固废业务,江西省固废市场发展潜力大。
管理层锐意进取,财务指标比肩一流公用事业公司。2014年开始集团、上市公司陆续完成管理层的更换。新一批管理团队年富力强、思路灵活、锐意进取:过去七年归母净利润由1.0亿增长至6.6亿、ROE由5.8%增长至13.5%,利润与ROE逐步提升,显示管理层优异治 理水平;且七年来归母净利润/CFO均高于2,现金流十分优异,公司各项财务指标行业领先,比肩瀚蓝环境、长江电力等优秀的公用事 业公司。此外,公司2017年、2019年两次实施高管股股权激励,绑定管理层利益,并承诺2021-2023年分红比例不低于50%,在长期稳健的合理回报率、良好的公司治理保障下,DPS提升预期逐步明朗,公司具备长期投资价值。
Reits上市,公司资产望价值重估。公司PE(ttm)9.7X为近五年低点,但近期估值层面迎来积极催化:1、首批9只公募REITs产品2021年P/FFO平均值为17.7倍,首创水务REITs2021P/FFO10.8X,高于洪城整体估值,REITs上市望推升公司优异水务运营资产估值;2、 类公用事业如天然气、水电、垃圾焚烧等运营资产龙头公司的PE估值2021年均在15x左右,而水务基本10x。我们预计公司2021年净利润增速超20%,对应21年PE为9x,且公司承诺2021-2023年分红比例不低于50%,股息率接近6%,洪城环境有望价值重估。
投资建议:在污水提标扩容&气化率提升的背景下,公司内生业务成长空间较大,且管理层锐意进取、思路灵活,历史业绩优异, 高股息率、低估值提供安全边际,REITs上市带来积极催化,公司质地优良静待价值重估,预计2021-2023年归母净利润分别为8.2/9.7/11.6亿元,EPS分别为0.86/1.03/1.22元,对应PE为8.7X/7.3X/6.1X,维持“买入”评级。
风险提示:提标扩容进度不及预期;燃气气化率提升不及预期

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

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