据新华社报道，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 其中，要求建设高品质绿色建筑。实施建筑领域碳达峰、碳中和行动。规范绿色建筑设计、施工、运行、管理，鼓励建设绿色农房。推进既有建筑绿色化改造，鼓励与城镇老旧小区改造、农村危房改造、抗震加固等同步实施。开展绿色建筑、节约型机关、绿色学校、绿色医院创建行动。加强财政、金融、规划、建设等政策支持，推动高质量绿色建筑规模化发展，大力推广超低能耗、近零能耗建筑，发展零碳建筑。实施绿色建筑统一标识制度。建立城市建筑用水、用电、用气、用热等数据共享机制，提升建筑能耗监测能力。推动区域建筑能效提升，推广合同能源管理、合同节水管理服务模式，降低建筑运行能耗、水耗，大力推动可再生能源应用，鼓励智能光伏与绿色建筑融合创新发展。 平安证券指出，“碳中和”目标下，绿色建筑发展大势所趋。2018年建筑全过程碳排放量占全国碳排放比重达51%。“碳达峰”、“碳中和”目标下，绿色建筑作为节能减排重要方式，重要性进一步提升。国内绿色建筑自2006年起步，2019年新增绿色建筑占总新增建筑比重升至65%，住建部提出2022年该比重将达70%。政策推动下，预计未来绿色施工（装配式建筑）与绿色建材（防水材料、石膏板）发展有望加速。 装配式建筑方面，“碳中和”目标下，考虑政策持续支持、国内人口老龄化加重、装配式技术日益成熟，未来装配式行业前景依旧广阔。从PC构件市场份额看，龙头远大住工市占率仅16.5%，行业集中度提升空间依旧较大。 防水材料方面，目前行业仍呈现“大行业、小企业”格局，龙头东方雨虹（002271）2019年市占率仅12%。近期多地提高防水标准，住建部“防水新规”亦蓄势待发，行业提标渐成趋势，有望增加单位施工面积防水材料用量，提升行业需求；叠加下游地产集中度提升等，有望加速防水材料行业低端产能去化与整合并购，推动集中度进一步提升。 石膏板方面，从行业格局看，北新建材（000786）2019年市占率达60%，随着国家加大落后石膏板产能淘汰，北新建材等行业龙头有望扩大优势。 2021-06-01北新建材(000786)调研简报:石膏板量价齐升 新品类稳步成长 公司近况 近期我们调研了公司并与管理层进行了交流。 评论 石膏板全年量价齐升，长期需求扩容+产品升级在望。展望2021年，我们看好全年竣工端需求旺盛驱动石膏板需求向上，叠加公司 自身稳步扩产，公司全年石膏板销量有望迎来显着恢复。同时，我们认为由于造纸行业的废纸进口配额归零且废纸需求增加，废纸整体供需偏紧，有望支撑护面纸价格走高；由于护面纸涨价，公司在一季度对石膏板已初步提价，并超额传导成本增幅，公司石膏板主业全年量价齐升可期，盈利弹性强劲；长期来看，石膏板作为绿色节能建筑材料，相对于轻质砖隔墙具有碳排放明显较低、能够节省工期等显着优势，在节能减碳的政策大基调下，石膏板隔墙渗透率有望伴随精装修、装配式建筑渗透率持续向上。在公司完成中期50亿平米石膏板扩产规划，持续扩张市场份额的同时，我们预期公司产品中龙牌等高端品牌和厚板比例有望随隔墙渗透率上升而持续提升，有望增厚公司利润率。 龙骨空间广阔，渠道优势助推配套率不断上行。我们估算，龙骨市场空间在350～400亿元，规模明显超过石膏板市场的～250亿元 ，公司当前龙骨配套率仅～10%(其中龙牌约20%，泰山约5%)，提升空间明显。近年来，随着公司理顺经销商渠道利益+逐步完成龙骨配 套产能布局，公司龙骨销量快速增长（我们预期2021年高增长有望延续，但由于钢价大涨，1H21龙骨毛利率可能一定程度承压），我们预期公司中期有望将龙骨配套率整体提升至30%以上，未来3年内公司龙骨毛利有望达到15亿元，贡献盈利增量。 防水板块整合有序推进，全年毛利率压力有限。近期原材料沥青价格涨幅明显，但我们认为考虑公司防水收入大部分来源于经销渠道，公司能较为顺畅地通过提价传导原材料涨幅，原料涨价对毛利率影响可控，并表范围内增加台安防水和禹王30%股权亦有望增厚公 司全年利润。我们也了解到，公司防水业务目前在北新防水平台下进行有序整合，当前12个防水基地依托苏州防水研究院进行了生产设备的升级、实现了产品的标准统一，正通过基地对标实现生产效率的提升，销售上亦实现分区域统管，我们预期公司防水板块有望通过整合进一步降本增效，成为公司中期盈利扩张的重要驱动。 估值建议 我们维持2021e/22e盈利预测不变，当前股价对应2021/22e17.9x/14.4xP/E。我们维持跑赢行业评级，并维持公司目标价不变，对 应2021/22e24.7x/19.8xP/E,隐含38%的上行空间。 风险 竣工端需求不及预期，防水业务整合不及预期。 |
