据报道，松下近日首次发布了其新电池，即4680原型电池。这款先进电池的存储容量是现有电池的5倍，同时生产成本减半。松下电池部门负责人Kazuo Tadanobu表示，这款电池的发布将有助于深化松下与特斯拉的商业合作。 点评：今年，松下在日本建立了一条4680电池的测试线。特斯拉表示，希望在2030年前将4680电池的产量提高100倍。松下表示，公司将对这种技术进行大量投资，并可能会向特斯拉以外的车企供应该电池。据悉，松下是苹果考虑的公司之一。松下新总裁兼首席执行官Yuki Kusumi表示，未来数年，电动车电池是该公司战略的核心。 江苏国泰（002091）控股子公司华荣化工是国内锂电池电解液龙头，市占率达到40%左右。松下是公司主要客户之一。 航天彩虹（002389）在互动平台表示，公司三微米以下超薄电容膜已向松下提供试样，如今后实现量产，将给特斯拉间接供货。 2021-04-28江苏国泰(002091)2020年年报点评:锂电电解液持续景气 看好子公司发展潜力 2020年业绩超过我们预期 公司公布2020年业绩：收入301.38亿元，同比下降23.4%；归母净利润9.78亿元，对应每股盈利0.63元，同比增长3.5%，超出我们 预期，主要由于原材料价格下降，以及公司积极调整策略，实现了外贸业务质量效益的提升。 2020年四季度公司营收89.63亿元，环比增长4.1%，同比下降5.8%；归母净利润3.84亿元，环比增加45.1%，同比增加116.7%。毛利率同比增加3.6ppt至15.2% 发展趋势 电解液排产向好，行业持续高景气。据中汽协数据，2021年3月，国内电动车产销量分别为21.6/22.6万辆，同比增长336.3%/327.1%（主要由于去年疫情影响下的低基数）；据marklines数据，2021年2月，欧洲电动车销量为12.1万辆，同比增长5.9%。排产方面，4月主要电解液厂商排产环比+17%。国内外新能源汽车销量淡季不淡，我们看好2021年全球新能源汽车销售继续保持较高增长，带动电解液需求持续旺盛。同时，电解液价格受六氟等成本支撑，截止上周末三元电解液价格为5.85万元/吨，季度涨幅达72.1%。此外，由于受2017-2019年新能源车行业低谷影响，电解液龙头依靠成本以及规模优势扩大市场份额，天赐、新宙邦、国泰等前三大供应商合计的市场 占有率超过60%。公司拥有LGC、CATL等优质客户，拥有7万吨/年产能，且波兰华荣4万吨/年产能正在积极推进，竞争能力较强，我们认为将受益于行业持续高景气。 子公司瑞泰新能源拟分拆上市，聚焦锂电新材料业务。2020年12月，公司发布公告瑞泰新材在创业板上市申请获深交所受理。瑞泰新材主要从事锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超级电容器电解液、硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。我们认为分拆后有利于公司聚焦主业，看好子公司发展潜力。 纺织服装贸易逐渐修复，转向“世界供应链”整合。当前国内外疫苗接种有序推进，全球经济逐渐复苏，我们看好纺织服装行业贸易稳步修复。同时公司积极调整战略，从“中国供应链整合”逐步转向“世界供应链整合”，提高核心竞争力。 盈利预测与估值 由于全球经济复苏趋势较好，我们将公司2021年净利润预测提升5.9%至10.18亿元，引入2022年的净利润为10.89亿元。当前股价对应2021/2022年10.5倍/9.8倍市盈率。维持跑赢行业评级和8.00元目标价，对应12.3倍2021年市盈率和11.5倍2022年市盈率，较当前股 价有16.6%的上行空间。 风险 疫情反复，新能源汽车销售不及预期。 2021-04-02航天彩虹(002389)无人机市场空间广阔 定增储备持续发展动能 报告期内，公司实现营收29.88 亿元，同比减少3.62%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长18.14%；扣非后归母净利润2.04 亿元，同比减少13.40%。报告期内，公司非经常性损益7037 万元，2019 年为-320 万元，主要系非流动资产处置损益和计入当期损益的政 府补助大幅增加，助力公司净利润实现增长。 分产品看，公司无人机及相关产品营收10.63 亿元，同比减少24.96%，毛利率32.68%，同比减少3.72pct；背材基膜及绝缘材料营 收7.01 亿元，同比减少0.99%，毛利率10.01%，同比增加2.96pct；光学膜营收4.93 亿元，同比增长13.36%，毛利率27.08%，同比减少2.56pct；技术服务营收4.10 亿元，同比增长98.17%，毛利率39.67%，同比减少7.14pct；电容膜营收2.99 亿元，同比减少1.75%，毛 利率10.86%，同比减少3.2pct。 2020 年公司期间费用总额4.65 亿元，同比增长3.12%，费用率为15.55%，同比增加1.02pct。 公司拟对无人机业务进行整合，即将航天彩虹的研发相关业务整合至全资子公司彩虹无人机科技有限公司，将彩虹公司的国际业务、民用业务整合至航天彩虹，并相应进行公司组织机构调整。 2020 年，公司与航天科技内部成员单位关联交易实际发生额12.99 亿元，完成预计交易额的44.04%。其中销售商品、提供劳务关 联交易金额为9.76 亿元，同比减少5.26%，完成追加后关联交易预计额23.10 亿元的42.24%。2021 年公司预计向航天科技销售商品、 提供劳务关联交易金额为20 亿元，较2020 年追加后预计金额同比降低13.42%。 2021 年3 月，公司发布《2021 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》，拟募集资金不超过9.11 亿元，主要用于新概念无人 机研制、低成本机载武器科研及产业化及补充流动资金。 我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.72/3.3/4.03 亿元，EPS 分别为0.29/0.35/0.43 元/股，对应3 月31 日收盘价PE 为73/60/49 倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军贸业务不及预期，国内采购不及预期，膜业务盈利能力改善不及预期。 |
