老百姓(603883)公司信息更新报告：定增落地全面优化公司业务运营 助力可持续发展 定增有望全面提升公司综合竞争力 2月11日，公司公告发布定增发行情况报告书：实际募集资金净额17.25亿元(扣除发行费用)，总计发行3992.782万股，发行价43.59元/股，发行对象20名。本次定增预计能够进一步提升公司的门店数量、门店经营质量，符合公司的整体发展战略和经营目标，有利于公司的持续、稳定、健康发展。考虑到2021年三、四季度局部地区疫情影响药店经营，我们下调对公司的盈利预测，2021-2023年归母净利润预计由6.96/8.90/11.24亿元调整为6.84/8.68/10.96亿元，对应EPS分别为1.67/2.12/2.2.68元/股，当前股价对应PE分别为26.4/20.8/16.5倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。 拟新建连锁药店1680家，加快推进星火模式，加速连锁门店布局根据定增预案，公司拟在湖南省、江苏省、内蒙古自治区、广西壮族自治区、陕西省、安徽省、浙江省、天津市、湖北省、河南省、河北省、上海市、山东省、山西省、甘肃省共15个省市合计新建连锁药店1，680家。截至2021Q3，公司通过星火模式并购超2400家门店(较2021H1新增300家左右)，遍布江苏、甘肃、内蒙等9个省份。公司持续推进“星火”模式，有利于让公司在行业整合的发展大趋势中占得先机。 拟开展数字化平台建设等项目提升运营能力，拟补充流动资金优化资本结构公司拟在江苏省南京市江宁空港经济开发区建设综合楼及物流分拣中心，项目总投资额3.11亿元，该物流体系预计能够有效地减少企业物流支出，提高公司的效益；公司拟建设数字化智能引擎平台、数字化应用服务平台、数字化聚合服务平台和企业数字化平台等4个子项目，项目总投资额3.66亿元，该项目有利于优化业务流程，从而降低管理成本，提高企业的竞争力；公司拟使用募集资金5.22亿元补充流动资金，此次补充流动资金预计能够优化公司资本结构，降低财务风险，提高偿债能力、后续融资能力和抗风险能力， 风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。 凯莱英(002821)：拟并购SNAPDRAGON公司 与美国波士顿研发中心协同、战略加码海外BIOTECH等客户拓展 公司近日同Snapdragon 公司及其股东代表等各方签署《合并协议》，拟通过合并方式以自有资金约5794 万美元(可根据Snapdragon 公司的未来财务表现作出调整)收购Snapdragon公司除凯莱英已持有的股权外其他49 名股东所持有的股权。 本次收购完成后，凯莱英将持有Snapdragon 公司100%股权。 分析判断: 拟并购Snapdragon 公司，与美国波士顿研发中心协同、战略加码海外Biotech 等客户拓展 Snapdragon 公司由两位连续流技术领域的领军级人物TimJamison(麻省理工学院教授)和Aaron Beeler(波士顿大学化学系教授)在美国马萨诸塞州成立于2014 年，是全球连续性反应技术领域的领导者，为欧美大型制药公司和中小创新药公司提供创新药原料药连续性反应生产的路线开发、设计和工艺优化服务。Snapdragon 公司2021 年前三季度实现营业收入928.22 万美元，已经超过2020 年的全年营业收入706.79 万美元，实现业务的高速增长。展望未来、收购完成后，Snapdragon 公司将成为公司的海外研发平台，进一步增强公司在小分子领域的研发实力(尤其是连续性生产技术)，且与美国波士顿研发中心形成协同，加速拓展海外Biotech 企业的广度、显著加快海外长尾客户的开拓，增添未来几年业务增长的确定性。 全球小分子CDMO 行业领先者，资本开支加速和战略重视长尾客户驱动公司业绩加速 公司已深耕小分子CDMO 领域20 多年，建立了拥有接近3000 名科学家及工程师的世界顶级研发平台，同时公司2020 年以来升级组建了工艺科学中心、连续科学技术中心、生物合成技术研发中心和智能制造技术中心四大技术平台，用于各类技术的研发和储备，支撑凯莱英的CDMO+服务能力的持续提升、为公司在研管线实现持续赋能。公司2021 年上半年小分子CDMO 业务实现营业收入16.17 亿元，同比增长34.1%，其中商业化业务占比51.3%、临床阶段业务占比48.7%。展望未来3 年，考虑到持续深耕大客户和加速开拓长尾客户带来的订单增量，以及叠加资本开支加速带来供给端加速，我们整体判断公司业绩将实现加速增长的趋势。 新业务拓展：多元化业务布局，为公司增添想象力公司在深耕小分子CDMO 业务的基础上，快速发展化学大分子业务(寡核苷酸、多肽、脂质体等)、制剂、生物工程等业务，以及稳健拓展临床研究服务、生物大分子CDMO 等业务，其中制剂业务和生物工程领域持续为公司小分子、寡核苷酸、多肽、生物大分子领域持续赋能、实现协同业务合作。2021 年上半年，公司新业务实现营业收入1.44 亿元，同比增长144.62%，其中化学大分子业务同比增长98.39%、制剂板块同比增长82.72%。 展望未来，伴随着合成大分子、生物大分子、临床CRO、生物合成等业务持续布局推进，将为公司实现与小分子业务的一站式服务业务、业务将实现高速增长、增添未来业绩增长的想象力。 业绩预测及投资建议 公司作为国内领先的小分子CDMO 供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。维持前期盈利预测，即21-23 年营收为46.20/85.38/100.84 亿元， EPS 为4.02/7.54/8.96 元，对应2022 年02 月11 日262.12 元/股收盘价，PE 分别为65.14/34.78/29.25 倍，维持“买入”评级。 风险提示 核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期。 |
