三七互娱(002555)：Q4业绩预告10.8-11.3亿 出海可期 21 全年净利预增1.41%～3.23%，业绩持续修复，维持“买入”评级公司预告2021 年归母净利28 亿元～28.5 亿元，同增1.41%～3.23%，扣非后归母净利预计25.5 亿元～26 亿元，同增6.61%～8.7%，超过我们及市场一致预期(25.96 亿元/26.85 亿元)。公司产品投放逐步回收，自研新品及出海业务助力业绩持续修复。考虑业绩预告情况，我们调整公司21-23年归母净利预测至28.30/31.26/35.32 亿元，可比公司22 年Wind 一致预期平均PE 13X，公司全球化布局及研运一体转型效果显著，给予22 年PE18X，目标价25.38 元，维持“买入”评级。 Q4 自研新游及出海产品亮眼表现延续，助力21Q4 单季业绩创新高据公司业绩预告，21Q4 公司预计实现归母净利10.79～11.29 亿元，同增115.37%～125.35%，扣非后归母净利预计实现10.31～10.81 亿元，同增133.79%～145.12%。21 年公司贯彻精品化、多元化和全球化发展战略，推进研运一体转型，推出大量不同类型、题材精品游戏，同时在海外市场实现进一步突破。21 年上线产品包括《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》 《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》等，全球发行的产品《Puzzles &Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等也获得优秀表现。 出海新品22Q1 已在全球多地区陆续上线，后续表现值得期待公司作为头部出海游戏厂商地位稳健，根据App Annie，22 年1 月公司继续位列中国游戏厂商出海收入排行榜单第5 位。国内版号暂缓发放下来背景下，公司海外产品储备丰富，22Q1 多款新品已在全球各地区陆续开启测试，包括蚂蚁题材策略战争手游《Ant Legion》、放置类策略RPG 手游《ChronoLegacy》和三国题材策略手游《三国：英雄的荣光》等。 精品化、多元化、全球化战略推进，静待版号，维持“买入” 公司21 年自研新游及出海产品亮眼表现延续，精品化、多元化、全球化战略成效日益显现。考虑业绩预告，我们调整公司21-23 年归母净利至28.30/31.26/35.32 亿元(前值25.96/30.99/35.58 亿元)，考虑可比公司22年Wind 一致预期平均PE 13X，公司全球化布局及研运一体转型效果显著，给予22 年PE 18X，目标价25.38 元(前值29.25 元)，维持“买入”。 风险提示：版号发放进度低于预期，新品上线进度及表现不及预期，买量市场竞争加剧。 中科曙光(603019)2021年业绩快报点评：扣非业绩增速超四成 行业信创战略推动龙头成长 公司发布2021 年业绩快报,归母净利润增速达到37.98%。公司2022 年2 月22 日发布2021 年业绩快报,2021 年全年实现营业收入111.83 亿元,增速10.06%;归属于上市公司股东净利润11.35 亿元,增速37.98%;扣非归母净利润7.53 亿元,增速43.23%。 2021Q4 归母净利润增速超3 成,全年净利率整体提升2 个百分点。根据此次业绩快报,公司2021Q4 归母净利润6.68 亿元,同比增长34%;营业收入46.91 亿元,同比增长12%,高于全年整体营业收入增速。公司归母净利润增长,主要是因为公司毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益。从净利率看,公司2021 年净利率10%,较2020 年提升约2 个百分点。 各项业务推进顺利,销售、生态等布局较完善。业务布局方面,公司持续针对高端计算机、存储、云计算、大数据、人工智能、网络安全、自主软件、新一代节能基础设施等开展研发工作,形成完整的、安全的技术体系,为公司核心技术产业化创造了良好条件。生态方面,公司不断延伸上下游产业链合作,在细分领域积极布局,联营企业海光信息2021H1 营业收入同比增速达到113%;同时公司围绕国家先进计算产业创新中心建设,采用网络化布局、集群式发展模式。 销售方面,公司拥有遍及全国各地30 个省市区域的营销分支机构,以及政府、能源、互联网、教育等50 余个行业销售团队。 行业信创趋势下领军企业有望受益,“东数西算”或将成为公司新增量。根据公司联营企业海光信息招股说明书(拟上市),浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU 芯片,并成功获得金融、能源化工、电信运营商等领域重点客户。海光DCU 系列产品已于2021 年3 月正式进行了产品发布,已经完成小批量生产,未来有望广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域。信创有望从党政领域向行业领域渗透,金融、能源、运营商等行业的信创需求预计将逐步释放,公司作为领军企业有望受益。 同时,“东数西算”政策持续推进,根据全国一体化大数据中心体系布局方案,全国有望布局8 个算力枢纽,引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚,形成数据中心集群。“东数西算”将带来服务器等ICT 基础设施建设,有望对公司的国产芯片、服务器、计算等业务形成长期利好。 投资建议:预计公司2021-2023 年归母净利润11.43/14.67/17.35 亿元,对应PE 分别为43X、33X、28X。选取wind 国产替代板块,相关公司22 年平均PE(wind 一致预期)为36X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。 风险提示:重点下游行业信创节奏存在不确定性,生态合作推进进度不及预期。 |
