金石资源(603505)公司信息更新报告：业绩符合预期 项目顺利推进 回购彰显信心 2021 扣非净利润同比增长8.94%，业绩符合预期，维持“买入”评级公司发布业绩快报，预计2021 年实现营收10.43 亿元，同比增长18.64%；实现归母净利润2.45 亿元，同比增长2.91%；实现扣非归母净利润2.44 亿元，同比增长8.94%。其中，Q4 预计实现营收3.99 亿元，同比增长24.68%；实现归母净利润0.75 亿元，同比增长6.89%。公司各类萤石产品产销量均有所上升，但由于新建项目尚未产生效益、项目相关的期间费用投入较大，以及原材料涨价等因素导致生产成本上升，净利润增长幅度不及营收增长幅度。公司整体业绩符合预期，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2023 年归母净利润分别为4.27、6.37亿元，EPS 分别为1.37、2.05 元/股，当前股价对应PE 分别为26.0、17.4 倍。公司发展战略立足长远，包钢金石项目顺利推进，并将向下游不断延伸，开辟新的业务增长点。我们看好公司宏大愿景下的长期成长性，维持“买入”评级。 包钢金石选矿项目顺利推进，进入正式生产状态据内蒙古自治区人民政府网，公司白云鄂博矿萤石资源综合利用选矿技术改造项目于2021 年4 月15 日开工，项目建成后可实现萤石精矿年产80 万吨，推动下游产业氢氟酸年产30 万吨。截止2021 年11 月底，已完成山上萤石生产线技术改造，并全线进入正式生产状态，2021 年底由年生产萤石精矿10 万吨提升到15万吨生产能力，预计到2022 年11 月可实现萤石粉产能60.83 万吨，项目进展顺利，超出预期。在白云鄂博矿区人民政府2022 年工作报告中四次提到包钢金石萤石资源综合利用项目，其在当地政府战略布局中举足轻重，未来将大有作为。 拟回购不超过1 亿元用于实施员工持股计划或股权激励据公司1 月20 日公告，拟使用自有资金不超过1 亿元回购公司股份，回购价格不超过57 元/股，本次回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励。截止2022 年2 月7 日，公司已累计回购6,451.64 万元。公司此举将能有效地绑定股东、公司和核心团队的利益，有利于增强长期投资者对公司未来发展前景的信心。 纳思达(002180)：拟实施两项股权激励 促进公司长期发展 公司拟实施两项股权激励：1)上市公司拟发行536.50 万股限制性股票，其中首次以每股24.82 元授予近513 万股给464 名员工，摊销总费用为1.3 亿元(以2 月25日收盘价作为公允价值预测算)。公司层面业绩考核100%解除限售比例要求22-24年相对21 年净利润的增长比例分别为60%、116%和196%，假设21 年净利润为公司业绩预告最低的11.1 亿元，22-24 年的净利润分别至少约为17.8、24.0 和32.9亿元。从业务可比性考虑，以21 年全年100%并表奔图的备考最低14.5 亿计算，22-24 年增速分别为22%、35%和37%，呈现逐年快速增长趋势。我们认为，这体现了公司业务的独特性：随着奔图打印机保有量的增长，高毛利率的硒鼓耗材销量的增长将加速公司盈利的增长。2)上市公司拟将持有的2.07%艾派克股权转让予艾派克员工持股平台，授予价格为32 元/单位注册资本，首次拟授予的激励对象不超过300 人。公司有望通过两项激励锁定核心员工长期利益，促进公司长期发展。 奔图产品竞争力强，持续高增长：公司估算奔图21 年营收增长超70%至约39 亿元，净利润增长超130%至约6.8 亿元。奔图在A4 彩色激光打印机和A4 中高速黑白激光打印机的产品线进一步扩充，高端产品线的丰富也有望提升公司的盈利。公司拟投资50 亿元在合肥打造年产200 万台打印机及配套耗材生产基地、区域总部及研发中心，助力公司五年内冲击全球激光打印机市场占有率25%的目标。 加速芯片业务发展：子公司艾派克在打印芯片形成类似华为与海思的上下游协同，21 年营收超14 亿元，净利润约6.8 亿元。专注非打印芯片的艾派克子公司极海21年营收约3 亿元，积极拓展新能源、工控、汽车等应用，批量供货通力电梯、汇川、上汽五菱、小鹏、长城等。极海预计上半年将进行数款32 位MCU 的AECQ100车规认证，并顺利推进ISO26262 汽车功能安全体系认证和新品研发。公司拟投资22 亿元建设上海临港芯片研发项目，规划1,000-1,500 人，产品包括高端工业级通用MCU/MPU、高端汽车级通用MCU/MPU、工业级通用信号链数据处理芯片和嵌入式CPU 高端打印机主控SoC，年营收有望达10-20 亿元。 我们预测公司21-23 年每股收益分别为0.79/1.45/1.99 元，维持可比公司22 年45 倍估值水平，对应目标价为65.23 元，维持买入评级。 风险提示 商誉减值风险；行业需求不及预期；并购不及预期的风险；汇兑损益风险。 |
