一家国际投行的预测被市场走势精准验证，其新一轮的展望必然引来高度关注！ 去年底，高盛曾预测：“得益于经济与资本市场的政策支持，企业盈利增长回暖、估值扩张，中国主要股指2025年有望至少上涨13%。”而截止12月22日，今年沪深300指数累计上涨已经超过17%，香港恒生指数飙升近30%。仅此，高盛对今年A股的预测可谓精准。如今，又逢年底，高盛又来喊话了。根据财联社最新报道：高盛分析师重申，中国股票市场到2027年底可能再上涨38%。实际上，就在10月底，高盛就曾预测，到2027年，中国股市整体仍有约30%的上行空间。 那么，为何高盛如此看好中国市场，这背后的核心逻辑到底是什么呢？我们看，高盛乐观预测的核心逻辑，其核心已经从单纯的政策憧憬，坚实切换至企业盈利增长与全球比较下的估值优势这两个更具持续性的驱动力： 1、盈利层面构成根本引擎。高盛预测2026年中国企业盈利增速有望达到14%，2027年维持在12%的稳健水平。这意味着未来两年的上涨中，盈利贡献将占据显著权重，市场主线将从预期博弈转向基本面兑现； 2、显著的估值洼地为上涨提供了明确的安全边际与扩张空间。截至12月22日，东财全A指数的市盈率为17.2倍，其历史百分位仅处于35.68%的低位，表明当前估值不仅绝对值不高，相对于自身历史也处于偏低估区间。结构上看，沪市主板的平均估值更是低至14.54倍。与国际市场对比，这一估值水平显著低于美股三大指数均超30倍的平均市盈率。全球视角下，MSCI中国指数的动态市盈率约为12.9倍，较大发达市场指数低约35%。这种跨市场、跨历史的估值落差，构成了明确的均值回归动力，预计将成为推动市场上行的核心力量之一。 其实，除了高盛提到的两大核心逻辑，我们认为资金与情绪面同步共振之下，也会给市场带来更多的支撑和提振。比如，境内方面，A股两融余额已突破2.45万亿元，较年中大幅增长，反映出内资风险偏好的显著提升。在银行存款利率持续下行的背景下，“储蓄搬家”的趋势日益明显，为股市带来了可观的潜在增量资金。市场活跃度也创下新高，截至12月22日，A股今年总成交额历史上首次突破400万亿元大关，全年平均换手率有望创2016年以来新高，显示市场参与热情高涨。境外方面，随着美联储降息周期的延续，全球流动性环境有望改善，这将降低新兴市场资产的吸引力折价，促进北向资金等外资回流。内外资金的共振效应，为市场提供了持续的流动性支持。 整体看，逻辑是没有太大问题的。加之目前多数海内外机构对明年中国市场的乐观，但即便如此，市场最终的表现总是不确定的。而展望明年，市场是否会沿着这样的路径演绎，可能还需要重点进行跟踪和分析： 一方面，国内方面，主要是盈利复苏的强度与宏观政策的效能。具体而言，我们可能需要密切跟踪月度PMI、工业增加值、社会消费品零售总额等高频经济数据，确认经济复苏的连续性与广度。尤为关键的是通过企业季度财报验证盈利预测的成色，特别关注上市公司毛利率、净资产收益率等质量指标的实际改善。政策层面，中央经济工作会议已定调积极的财政政策与稳健偏松的货币政策，后续需观察财政赤字规模、超长期特别国债的投放进度、地方政府专项债的发行节奏等具体举措的落实情况，这些将直接影响实体经济获得的金融支持强度； 另一方面，外部环境的变化同样不容忽视。比如尽管美联储明年仍有降息预期，但降息节奏与幅度，将直接影响美元指数、美债收益率以及全球资本的风险偏好。若美国进入明确的降息通道，将显著提升包括A股在内的新兴市场资产的相对吸引力。此外，中国企业的全球化竞争力正成为新的增长来源，高盛报告指出上市公司海外营收的增长将为MSCI中国指数成分股带来持续的盈利贡献。在高端制造、新能源、消费电子等领域具有出海能力和品牌优势的企业，可能获得超越行业平均的增长动力。 总之，通过高盛以及海外多方机构的分析和乐观预测，对明年市场的乐观，本质上还是国际对中国经济韧性、产业升级潜力与资本市场改革成效的综合性认可。但是对于市场来说，众所周知，上涨从来都不是一蹴而就的。2026年作为盈利驱动的关键验证年，或将更多呈现慢牛与结构牛的特征。对投资者而言，需摒弃对指数短期暴涨的幻想，转而深耕产业研究，甄别真正具备持续成长能力的优质公司。在把握长期趋势的同时保持风险意识，方能在市场演进中不仅分享整体成长的贝塔收益，更有机会获取产业升级与企业卓越带来的阿尔法收益，最终实现财富的稳健增值。 真正的投资成功，永远来源于对价值的深刻理解与对市场的理性敬畏！ |
