25日起随着新一股冷空气来袭，气温将再次出现波动，与此同时中东部多地将再迎雨雪天气过程。 冷空气来袭强化了“供暖季”对煤炭的需求预期，在供给端受到约束的情况下，煤价有望延续反弹。 2025年全年原煤产量约47.1亿吨，同比-1.1%。产量下降的背后是严格的安全生产考核巡查（2025年11月应急管理部开启安全生产考核巡查），同时“反内卷”政策落地，“落后产能”进一步压缩。 冬季用电、用煤高峰到来后，电厂日耗将逐步回升。与此同时，化工煤需求维持高位。用电需求逐步恢复，推动市场煤价稳步上行。 据卓创资讯统计数据显示，截至1月19日，山西大同Q5500大卡动力煤出矿价为565-580元/吨，较1月初上涨12.5元/吨，涨幅2.23%。 随着2026年供需边际改善及长协价格继续发挥稳定器作用，预计2026年煤炭价格有望平稳上涨。在供给端，“反内卷”政策将推动行业自律及产能核查叠加安监趋严，2026年预核增产能退出或导致产量下滑。推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”。 在需求端，预计“十五五”期间火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求高速增长。 展望后市，需求端受能源保供和旺季需求支撑，供给端受产能控制约束，2026年在政策托底下，煤价表现有望优于2025年。此外，在当前大电网结构中，煤电对于保障电网的安全与稳定起到了至关重要的作用。往后看煤电资产的稀缺性可能会越来越强。 具体到A股市场，在寒潮与政策双重利好下，煤炭行业盈利和分红预期改善。“反内卷”政策预期正成为板块估值修复的重要催化剂煤。煤炭行业将向“红利价值重估”转型，高股息特性吸引长期资金。可关注高分红龙头，以及具备成长潜力的企业。 冷空气来袭！或强化“供暖季”煤炭需求（受益概念股）如下： 中国神华（601088）：全球规模领先的煤炭企业，煤电运一体化优势突出，以动力煤为核心产品，长协煤占比高，现金流稳定且分红持续。其煤炭业务覆盖开采、运输、销售全链条，服务国内大量火电厂等下游客户，是行业内的“红利龙头”。 陕西煤业（601225）：西部重要煤炭生产基地，旗下煤矿资源禀赋优良，主产高热值动力煤。公司成本与现金流管理能力强劲，长期业绩和股东回报稳定，在动力煤领域的供应稳定性和盈利能力处于行业前列。 晋控煤业（601001）：依托晋能控股集团的资源优势，专注于动力煤开采与销售，煤炭资源集中在山西等煤炭富集区域，产品主要供应电力、热力等行业，为区域能源保障发挥重要作用，2025年总市值达265.95亿元。 兖矿能源（600188）：国际化布局领先，形成国内+澳洲双基地格局，产品不仅涵盖动力煤，还包括焦煤、喷吹煤等。2024年自产商品煤1.1亿吨，其中焦煤销量约1800万吨，同时联动煤化工、电力业务，抗周期能力较强。 冀中能源（000937）：华北区域龙头煤企，在产矿井可采储量7.38亿吨，煤种以1/3焦煤、肥煤等为主，2024年煤炭业务毛利率达33.3%。业务除煤炭开采外，还兼顾化工、电力、建材等板块，产业链多元化布局显著。 山煤国际（600546）：山西地方国企，煤炭生产与贸易并重，2024年煤炭产量3800万吨，其中约40%为炼焦配煤。凭借山西的资源优势和自身的通道优势，在煤炭产销两端均具备较强竞争力。 |
