截至2025年11月，全国工业品PPI、生产资料PPI及化工工业PPI均连续38个月呈现同比负增长，形成仅次于2012-2016年周期(当时为连续54个月)的历史第二长负增长持续期间。 产品价格方面，以2015年以来的价格数据为基础，截至25年12月底，在该行跟踪的111个化工品种中，价格分位数在10%以下的品种有30种，价格分位数在30%以下(含10%以下)的品种有70种，价格分位数在50%以上的品种有25种。 据报道，最近一周（1月12日至18日），化工市场部分产品价格显著上涨。在重点跟踪的化工产品中，环氧丙烷价格周涨幅达7.9%，有机硅中间体价格亦有所上涨。 智通财经获悉，广发证券指出，化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段。伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，我们看好十五五开局阶段化工“破晓时分”。此外，全球技术革命持续提速，材料变革迎新机遇。 华泰证券研报指出，大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着2026年国内外需求恢复，有望进入上行期。同时由于中国化学品销售量全球占比过半，未来企业资本开支强度较2015-2025年将显著下降，股息支付率将攀升。 1月下旬以来，美国遭遇冬季风暴极端天气已造成部分受灾地区天然气/电力供应中断、能源价格上涨等影响，其中作为美国化工重要供给区的得克萨斯州墨西哥湾沿岸炼油、化工等部分工厂开工已受影响。考虑到美国较多大宗化工品占全球产能比重仍较高，因而本轮寒潮导致的潜在供给下滑或对相关产品的供应稳定性造成一定冲击。 同时，由于我国大宗化工品已步入产能周期和库存周期双重拐点，海外供给的潜在下滑或助力国内相关化工品开工率提升及景气率先修复。华泰证券关注炼油、乙烯、醋酸、MDI、TDI等。 化工品价格处于历史低位，基础化工盈利周期性触底（受益概念股）如下： 化工品价格处于历史低位、基础化工盈利周期性触底时，具备一体化成本优势、行业壁垒高、产能格局优化的龙头企业更易率先受益，以下是核心受益的 A 股上市公司及核心逻辑： 万华化学（600309）：全球 MDI 龙头，拥有 MDI、TDI 等核心产品的全球定价权，具备一体化产业链与规模优势，能有效对冲周期波动风险。随着化工品价格触底回升，公司产品价差有望扩大，叠加其在新材料领域的布局，盈利弹性与估值修复空间大。 华鲁恒升（600426）：煤化工柔性生产典范，采用循环经济模式，依托自有煤炭、电力等资源构建成本壁垒，成本显著低于同行。在化工品价格低位时，公司凭借成本优势维持稳定盈利，而一旦行业景气度回升，其产品量价齐升的弹性突出，同时新能源材料业务的增长也为其提供新的盈利增长点。 巨化股份（600160）：国内氟化工及制冷剂龙头，三代制冷剂配额优势明显，供给端受行业政策约束，需求端受益于新能源汽车、储能等新兴领域发展。化工品价格触底后，制冷剂等产品价格有望企稳回升，公司作为行业龙头将充分享受价格上涨带来的盈利修复。 鲁西化工（000830）：园区化协同发展的化工龙头，拥有煤化工、盐化工等完整产业链，产品涵盖尿素、甲醇、烧碱等基础化工品。行业盈利触底时，公司依托产业链协同效应降低成本，随着产品价格上涨，盈利改善空间较大，同时其在精细化工领域的布局也提升了抗周期能力。 宝丰能源（600989）：煤制烯烃领先企业，绿氢耦合项目助力降本增效，是行业 “反内卷” 政策的直接受益者。公司依托煤炭资源优势，在化工品价格低位时具备较强的成本竞争力，行业复苏后，煤制烯烃产品需求与价格上涨将推动公司业绩增长。 沧州大化（600230）：国内 TDI 龙头，全球产能占比较高，行业减产使得产品价格自底部上涨明显。TDI 价格处于历史低位时，公司业绩承压，而随着行业供需格局改善，价格回升将带动公司盈利大幅修复，具备较高的周期弹性。 |
