近日，在美国和以色列袭击伊朗后，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道。多个油轮船东、交易商已暂停经这一海峡运输原油、燃料及液化天然气。业内人士表示，国际油轮运价正在经历一轮罕见的快速拉升，中东形势紧张，或进一步推高风险溢价。 根据波罗的海交易所数据，截至2月26日，BDTI(波罗的海原油运输指数)VLCC TD3C航线 TCE(等价期租租金)报20.9万美元/天，创下2020年4月以来新高。 此外，国盛证券发布研报称，2月27日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价(CT1)209352美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价(CT2)224195美元/天，这些数据均凸显出当前VLCC航运市场的旺盛景气度。 业内人士普遍认为，本轮运价的上涨并非受到单一因素的影响，而是地缘政治、运力结构性短缺等多重因素叠加的结果。 中信期货首席分析师武嘉璐表示：‘地缘政治因素使得市场运价或难以有效回调。’后续仍需关注以色列与伊朗之间的局势紧张程度及持续性，以及霍尔木兹海峡是否能保持正常通行。 武嘉璐分析，一方面，需求端总体稳健，长航线需求较好，原油涨价预期或推动进口需求前置，但需关注高油价对需求的反向抑制作用；另一方面，供应端除前期VLCC运力增速缓慢、船舶老化等中长周期因素外，短期被制裁油轮规模持续上行、储油运力高位运行也边际减少了市场供给。 巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇表示，地缘政治风险带来的战争保险溢价与航线绕行，是本轮运价快速抬升的直接推手，而全球原油贸易流向重构，则是更深层的结构性变量。 从数据来看，供给紧张并非短期现象。克拉克森发布的数据显示，截至2025年底，在航VLCC中，有近20%船龄超过20年，而VLCC手持订单占船队比重仅17.2%。与此同时，2026年至2027年VLCC有效运力增速预计仅为1%至2%，明显低于需求3%至5%的增速。 需求大幅增长的原因主要来自油运价格的上涨以及油运企业对市场上涨预期的判断。短期内油轮市场仍将保持供不应求状态，涨价局面仍要看地缘政治因素持续的时间以及运力释放周期，预计会在2027年底至2028年有所缓解。 霍尔木兹海峡是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国的原油出口必经之路，通过这一海峡运输的石油约占全球石油运输总量的五分之一。产自卡塔尔的大量液化天然气也经由这一海峡外运。 除油运市场外，集运市场中东航线运价预计受局势影响出现上涨。有机构人士、货代人士表示，受中东局势影响，中东航线集运运价预计会出现上涨。 与此同时，有消息称胡塞武装将重启对红海航道的袭击。当地时间2月27日，班轮巨头马士基公告称，鉴于红海区域运营环境存在不可预测限制，暂时调整ME11、MECL航线的部分航次，绕道好望角。此前1月中旬，马士基曾宣布MECL航线重返苏伊士运河。 华源证券发布研报称，中东局势前景仍较复杂，若冲突升级，或将影响伊朗、甚至中东原油海运，建议关注后续局势发展。VLCC运价在2026年Q1的强势表现或由基本面、供给侧重构和地缘变局，三重趋势性利好推动。 霍尔木兹海峡航道受阻，中东局势或进一步推高海洋运输风险溢价(受益概念股)如下： 一、集装箱航运（集运） 中远海控（601919）：全球第三大集装箱航运商，“航运 + 港口 + 物流” 一体化，美线占比高，高股息龙头。 中谷物流（603565）：内贸集运龙头，专注国内沿海 / 内河集装箱运输微博。 锦江航运（601083）：中日韩 / 东南亚区域集运龙头，小船型为主微博。 宁波远洋（601022）：长三角区域集运 + 散货，内贸 + 近洋航线为主。 二、油运（原油 / 成品油） 中远海能（600026）：全球最大油轮船东（VLCC 运力第一），国内沿海原油运输核心，LNG 船队亚太前三。 招商轮船（601872）：全球最大 VLCC 船东之一，“油运 + 干散货 + LNG” 三驾马车，业务均衡。 招商南油（601975）：国内沿海成品油运输龙头，MR 船型市场领先微博。 兴通股份（603209）：国内沿海 / 远洋成品油、化学品运输，中小船型为主。 盛航股份（001205）：国内液体化学品、成品油沿海运输，区域龙头。 三、干散货 / 特种运输 中远海特（600428）：全球最大特种船运输龙头，半潜船、重吊船、汽车船等，高壁垒微博。 海通发展（603162）：干散货运输，以灵便型 / 巴拿马型船为主，国内沿海 + 远洋。 宁波海运（600798）：国内沿海煤炭、铁矿石等干散货运输，兼营公路运营。 四、内贸 / 区域航运（客货 / 轮渡） 海峡股份（002320）：琼州海峡客滚运输龙头，海南核心航运平台。 渤海轮渡（603167）：渤海湾客滚运输，连接东北与华北。 安通控股（600179）：内贸集装箱 + 散货，多式联运布局。 五、航运配套 / 综合物流 中远海发（601866）：船舶租赁、集装箱制造 + 租赁，航运产业链配套。 中国外运（601598）：综合物流 + 航运代理，覆盖海运、空运、货代等。 |
