机构指出，天然气价格中枢上行，导致欧洲居民燃气采暖成本上升（78%的欧盟年销售供暖设备为化石燃料锅炉），考虑居民平衡家庭能源开支成本，预计热泵将在欧洲市场加速渗透。 热泵的工作原理基于逆卡诺循环，它通过电能驱动，将热量从低温物体转移到高温物体，作为一种高效节能的热能转移技术，它的能效比（COP）通常在3以上，大幅降低能源消耗成本（燃气锅炉COP通常低于1），因而更具有能源经济性。欧洲热泵渗透率提升空间大，国际能源署预计至2050年，热泵将满足全球超半数采暖需求，市场规模可达万亿级别，装机量有望提升至2023年的3.3-4.3倍。东方证券指出，中东冲突升级导致欧洲能源价格中枢抬升，叠加欧洲长期能源战略转型考虑，官方持续补贴经济性突出的热泵冷暖设备，相关出口链标的迎来战略发展期。 能源转型叠加能源安全需求，热泵或在欧洲市场加速渗透（受益概念股）如下： （一）热泵整机厂商（直接受益出口高增） 日出东方（603366）：国内空气能热泵龙头，热泵收入占比 27.55%，欧洲渠道完善，推出 R290 环保冷媒机型适配欧盟市场。 万和电气（002543）：-46℃超低温技术适配欧洲严寒，全直流变频热泵达欧盟 A+++ 能效，2023 年出口订单增超 50%。 海尔智家（600690）：全球化布局，热泵产品覆盖家用与商用，欧洲市场份额稳步提升。 澳柯玛（600336）：低温制冷技术领先，获博世、夏普等国际客户认证，深度切入欧洲供应链。 （二）核心零部件厂商（订单弹性大，国产替代加速） 三花智控（002050）：电子膨胀阀、四通换向阀全球市占率超 50%，热泵业务境外收入占比 90%，欧洲贡献超 60%。 大元泵业（603757）：热水循环屏蔽泵市占率超 30%，打入威能等国际供应链，欧洲需求高增。 英华特（301251）：涡旋压缩机技术领先，能效比提升 15%，获欧洲头部客户订单。 盾安环境（002011）：电子膨胀阀全球市占率第二，热泵阀类产品需求激增。 银轮股份（002126）：热泵换热器核心供应商，子公司绑定头部整机厂，波兰工厂属地化生产。 （三）控制系统与配套厂商（智能化升级受益） 儒竞科技（301525）：变频驱动器适配热泵系统，对欧出口占比高，新能源汽车热管理业务协同发展。 海立股份（600619）：热泵压缩机核心供应商，海外布局成熟，受益欧洲整机厂扩产。 |
