券商另类子公司增资扩围 三投联动精准赋能硬科技
三投联动精准赋能硬科技 另类投资子公司是券商旗下主要从事跟投和直投业务的专业子公司。据中国证券业协会7月13日发布的《证券公司另类投资子公司高质量发展研究》文中统计，截至2025年末，全行业已有85家券商母公司设立另类子公司，占比超过80%。 近日，浙商证券（601878）公告称，董事会审议通过《关于提请审议增资浙商投资的议案》，同意公司以自有资金向全资另类子浙商证券投资有限公司增资10亿元。此次增资完成后，浙商投资注册资本将从10亿元增至20亿元。 业务定位上，浙商投资专注直接股权投资，重点布局半导体、先进制造、新材料等硬科技领域，并积极构建“投资+投行+投研”三投联动模式。2025年，浙商投资直接投资规模稳步扩大，已与多家产业龙头、产业链核心企业及产业投资平台建立资本纽带。 此前，券商另类子公司的业务多聚焦股权投资、不动产投资两大赛道，2024年5月修订版《证券公司另类投资子公司管理规范》落地后，其投资范围进一步扩容，大宗商品、新三板企业、金融衍生品、上市公司定增等业务均纳入可投资范畴。 如今，这类特色子公司正持续拓宽股权投资边界、深度绑定科创企业，既为券商打开全新利润增长曲线，也在以“投资+投行+投研”三投联动模式精准赋能硬科技与新质生产力。 上海证券报记者梳理发现，券商另类子公司产生的投资收益，已成为母公司重要的利润增长极。 以2025年年报为例，头部券商国泰海通（601211）、中信证券（600030）、广发证券（000776）的另类子公司对母公司的净利润贡献度分别达7.52%、6.60%和4.73%。其中，中信证券投资和海通创新的净利润分别为19.86亿元和12.64亿元。部分中小券商同样发力，如财通证券（601108）旗下另类子公司财通创新2025年实现净利润2.90亿元，对母公司净利润贡献度达11.02%。 在国信证券非银金融首席分析师孔祥看来，这一模式借助科创板保荐跟投机制，将券商利益与企业长期价值深度绑定，倒逼其提升产业判断力，从而在上市前融资、IPO和后续并购等全生命周期中获取资本增值与承销费用的综合收益。 2026年上半年AI产业链行情持续走高，众多已上市IPO项目为券商直投业务兑现可观浮盈。据东吴证券非银首席分析师孙婷测算，截至2026年6月末，券商科创板跟投累计投入近350亿元，最新持股市值近1000亿元（假设解禁后未出售）。 在此背景下，券商另类子公司的战略价值正被重新定义。 券商另类子公司依托投行、直投联动优势，一端深耕早期科创企业培育，一端承接二级市场价值兑现，成为串联两级市场的关键枢纽。记者调研发现，部分另类子公司以有限合伙人身份投资于头部产业资本，与产业龙头合作设立产业基金，精准布局产业链上下游，从而有效孵化新质生产力领域的优质企业。 极致行情拷问定力 基金经理反思“受迫交易” 2026-08-03 01:52:02 来源： 上海证券报·中国证券网 极致行情拷问定力 基金经理反思“受迫交易” 随着7月科技板块明显回落，逆势布局红利、消费等资产的公募基金迎来业绩修复。冰火切换的市场行情也留下了反思：火热赛道极易催生“受迫交易”，基金经理们如何坚守投资框架、抵御市场噪音？ 数据显示，7月创业板指数、科创综指分别下跌23%和27.79%，科技赛道出现了较为显著的调整。与之相反，东财贵金属指数、东财白酒指数、上证红利指数、申万消费指数等分别上涨了27.56%、14.21%、12.79%和6.58%。 从7月业绩表现来看，重仓科技赛道的主动权益类基金普遍回调，重仓资源、红利、消费等赛道的基金产品“扬眉吐气”。 以浦银安盛景气优选混合为例，该基金自今年一季度开始把重仓股切换至黄金股，忍受了较长时间的震荡盘整，终于在近期业绩回暖，且反弹力度较为可观。重仓消费板块的基金也实现了净值的快速提升，比如中泰星宇价值成长混合、格林稳健价值混合、鹏扬丰融价值先锋一年持有混合等。 在二季度的极端行情中，科技板块估值提升、资金涌入、情绪高涨，重仓科技的基金相对收益也节节攀升，不少基金经理被大势裹挟，“受迫交易”。 “看着某个方向涨了很久，周围人都在讨论，研报一篇接一篇，你手里空着仓位，每一天的上涨都像是对你的嘲讽。你告诉自己，‘再不进场就晚了’。‘再’字一出口，交易就已经不是由你主导的了。”中泰星宇价值成长混合基金经理田瑀说，市场上最稀缺的东西不是信息，不是认知，也不是资金，而是不做“受迫交易”的能力。 逆流而行，布局“少人问津”的低位股，需要一定的勇气及抗压能力。 “我们从来不质疑AI的产业趋势，但‘产业趋势仍在’并不是无脑买入那些估值贵到不可思议的股票的理由。”天弘新价值基金经理杜广在二季报中说。 在杜广看来，此时大量的“老登”价值股已经跌到了前所未有的便宜价位，而且这还是经济周期底部的估值状态。如果以周期视角来看待，这就是遍地黄金和需要积极去“捡便宜”的时候。 “我们常说要远离‘受迫交易’。道理好说，但落地操作却不容易。”田瑀给了一点小建议，“别管过去涨了多少、跌了多少，只根据当下的价格做投资判断。交易传递的噪音太多了，只有拥有高端过滤器的人才能抵御。” 从二季报透露出的中泰星宇价值成长混合调仓情况来看，田瑀知行合一，整体上降低了估值已充分扩张、隐含回报率下降的领域，同时增加那些“护城河”明确、却在市场的悲观定价中被低估的方向。“更好的资产质量和高长期回报是我选股的首要偏好。拉长时间线来看，这类资产的标价更低。”他说。 |
