富瑞特装(300228)储氢材料产业化 将打开万亿市场空间 上调目标价到104元
投资要点 事件：公司公告控股子公司氢阳能源在取得常温常压液态储氢材料中试基本成功之后，计划实施储氢材料与储放氢设备产业化项目，项目建成后，可形成年产3 万吨液态氢源材料和2 万套氢能专用设备，每年可实现销售收入2.2 亿，净利润2605.05 万元，计划总建设工期为2 年。 点评：储氢材料产业化打破成长天花板。此前由于欠缺大规模经济安全运输的解决方案，制约了氢气大规模应用，在很大程度上推迟了氢能经济的到来。2013 年我国氢气的需求量达到1824 万吨，预计到2016年，我国氢气需求量将达2802 万吨。我们认为，储氢材料产业化的顺利推进，氢气需求量大概率超预期。 产业化成功后，将是万亿市场空间。公司产品目标市场设定为：充分利用废氢为市场提供氢产品；为现有的氢气行业提供储氢和运输服务；为手机基站氢燃料电池供氢；为新一代氢燃料电池车或氢内燃机车供氢。据日经BP 清洁技术研究所在2013 年发布的《世界氢基础设施项目总览》，2050 年全球氢基础设施的市场规模将达到约160 万亿日元，约合8.32 万亿人民币。 公司高起点布局储氢材料，项目进展或超预期。2014 年7 月公司联合国家“千人计划”学者程寒松教授成立氢阳能源，力争5 年内实现常温常压下液态储氢技术的配套装备。程寒松教授自1992 年开始研究储氢材料，该技术处于世界领先水平，我们预计储氢材料项目进展或超预期。 盈利预测：由于目前处于产业化初期，我们暂不调整盈利预测，预计2015 年~2017 年收入分别为31.30亿、42.69 亿和56.22 亿，同比增速56.27%、36.39%和31.70%；EPS 2.08 元、2.73 元和3.46 元，但适当上调目标价到104 元，对应2015 年P/E 50 倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧,产品毛利率大幅下滑；LNG 失去经济性。 |
