廊坊发展600149:大趋势，大空间
核心观点: 关注大股东，资本运作空间大 在14年国企改革进一步深化，公司控股股东持有公司13.17%股份，实际控制人变动为廊坊国资委。股东目前控股、参股10家下属公司涉及新城镇开发建设、土地一级开发、城中村旧城改造、保障房建设、新民居建设、城区重点工程建设、房地产开发、上市公司运营、园区开发运营等多领域业务，土地资源储备152.8平方公里，是廊坊市第一大国有企业。 资产结构安全，缺少主营业务支撑 自12年资产重组以来开始寻求多元化发展，但始终缺乏稳定的主营业务支撑公司业绩稳定发展。资产结构稳定，债务水平及潜在财务风险低。 大趋势，大机遇 京津冀作为新一届政府重要国家战略，经过近1年的规划与推进已经进入了是政策落地阶段。廊坊控股以第一大股东身份参与到空港经济区的项目开发建设中，在临空核心产业园区的开发中主要将承担土地资源供给，与华夏幸福及国开元融合作，利用合作方的管理及资金优势，形成最优化的开发模式，随着京津冀一体化进程的不断深入，提升盘活土地资源价值。 14、15年EPS分别为0.015、0.017元，首次覆盖“谨慎增持”评级。 作为廊坊市国资委唯一的上市平台，公司目前最大的看点依旧在于大股东的项目及资源注入。京津冀一体化将持续提升区域资源价值。投资过程中，要重点关注政策进程及大股东对于上市平台的发展部署。 风险提示 壳资源价值受政策影响，资产注入存在不确定性，股价业绩支撑不足。 荣盛发展002146:乘风而行，直上九霄 投资要点: 维持增持评级，上调目标价至38.2元。公司为京津冀的核心受益龙头之一，为立足于廊坊、全国布局的二三线城市高周转优质开发商。维持2015、16年EPS 2.0、2.4元预判。由于其持续加大对京津冀区域的布局，并且积极探索文旅等业务，上调目标价至38.2元，2015年PE 对应19X，为目前A 股二线地产公司平均估值。 荣盛发展作为京津冀一体化的核心投资标的，将全面受益于京津冀未来的蓬勃发展。公司2014年至今大力增加其在北京周边储备，加大在河北廊坊、香河、永清的土地锁定，我们认为京津冀一体化将带给公司多方位的成长机遇。 再融资若成功发行将带来公司全方位的成长。1）拟非公开发行拟募集资金51.3亿元，发行价不低于19.39元/股。2）拟发行60亿元公司债券。公司2007年IPO 融资9亿元，2009年增发融资12亿元，2次融资给高周转、低费用、偏高杠杆的荣盛带来长达7年的高增长，其2007-13年平均增速高达50%，远超行业平均水平。 随着房市的回暖，以及京津冀一体化大规模投资的开展，荣盛作为一家极具活力的优秀房企，基本面将持续改善。1）公司积极扩张，2015年计划拿地750万平，而高周转低成本的开发模式使得公司的运营能够支持公司的快速扩张。2）积极探索业务多元化，尝试进军旅游地产项目和商业地产项目。 风险提示:京津冀区域之外的部分三线区域仍可能市场仍偏弱。 |
