环保行业：看好市政水、垃圾焚烧、土壤修复子行业
环保板块目前相对低估、基本面向好，下半年行业景气度有望提升，看好市政水（订单兑现）、垃圾焚烧（业绩、估值双提升）、土壤修复（政策催化）三大子领域，并建议自下而上把握并购重组、国企改革的投资机会。 看好市政水．垃圾焚烧．土壤修复领域，关注并购重组．国企改革机会。环保上半年涨幅处于中下水平，相对于创业板估值仅56%，这与公司持续向好的基本面和长期广阔的发展空间不匹配，看好下半年行情。从政策催化和订单催化出发筛选出土壤修复和市政水两大领域，同时看好业绩和估值有望双提升的垃圾焚烧领域并建议关注并购重组和国企改革的投资机会。 市政水：行业进入业绩兑现期，PPP带来最大业绩弹性。市政水处理纲领性文件“水十条”出台，落实行业投资的PPP政策也相对完善，行业有望进入业绩兑现期。市政水务公司可以通过PPP卡位市场锁定订单，并且后期有望受益于污水处理费的上调。标的上，看好成立PPP平台的公司。 垃圾焚烧：盈利模式清晰+行业高增长+产业外延扩容，业绩．估值有望双提升。垃圾焚烧行业主要采用BOT、BOO模式发展，收入来源于处置费和上网电价。行业已投运产能有望并购重组、新建产能有望维持25%左右增速，业绩兑现较快。此外，垃圾焚烧企业纷纷向餐厨垃圾、垃圾清运等领域拓展，较大的扩容空间有望提升估值。标的上看好设备+运营+外延拓展预期企业。 土壤修复：短期把握主题，长期空间仍可期待。“土十条”有望年底或明年初出台，带来下半年最大的主题性投资机会，长期静待商业模式形成促进空间释放。标的上，看好技术领先、经验充足、在订单获取渠道上有优势的企业。 关注并购重组．国企改革相关个股。并购重组上，行业内公司关注现金充裕、引入产业资本或成立并购基金个股，行业外关注园林、电力设备转型或有小规模环保业务的个股；国企改革建议关注低估值或已开始转型或改革标的。 重点公司推荐：推荐中国天楹（垃圾焚烧运营+设备商）、巴安水务（业务布局面广的PPP平台）、万邦达（在手86亿订单的PPP平台）、永清环保（“土十条”）、华光股份（转型节能环保+国企改革） 风险提示：政策出台、订单兑现不及预期；并购重组风险：估值回调风险 |
