海能达(002583)2015年三季报点评:海内外业务拓展加速 奠定全年业绩高增长基础
事件评论 营收规模持续扩张，毛利率改善加速业绩增长：公司在第三季度单季度实现收入5.69 亿元，同比增长49.12%，延续上半年增长势头。其主要原因在于，公司在国内中高端市场的占据领先份额，其海外市场拓展也持续发力，数字产品销售收入和系统工程项目订单规模均有明显提升。而受益于中高端数字产品发展，公司前三季度毛利率同比增长5.95 个百分点，盈利能力明显增强，三季度单季度净利润为0.97亿元，去年同期为-80 万元。我们认为，公司技术领先产品布局完善，后续可充分受益于行业需求的提升，盈利规模还将继续快速增长。 TETRA 产品技术领先，助力海内外市场拓展：受益于公司TETRA 产品线技术实力增强，公司在非洲、欧洲等地区接连斩获较大金额订单项目，彰显出卓越的产品实力，以及在全球范围持续拓展新市场的能力，其高增长路径逐渐清晰。与此同时，公司也向国内市场推广自主TETRA 产品,并已中标深圳地铁三期的专网建设项目，正式进入国内市场。我们判断，随着中国多个地区地铁和政务专网建设启动，市场对于高端专网产品需求将持续提升，利好公司中长期发展。 警用专网项目规模启动，公司领跑PDT 产业发展：可以看到，PDT 产业在经历多年准备之后，正进入加速发展期。具体说来：1、重庆PDT一期+二期建设项目，覆盖了主城区以及周边县区，表明PDT 技术已具备大规模部署的条件；2、相比往年，2015 年各地PDT 建设项目数量明显增多，公司PDT 新增订单收入已有大幅增长，预示着各地的建网资金已陆续到位，后续有望迎来建设全面启动的繁荣局面；3、我们认为，PDT 技术将成为公共安全领域的主要技术体制，可形成不少于100 亿元规模的增量市场，为国内专网设备厂商发展提供的广阔空间。 投资建议：我们看好公司的长期发展前景，预计公司2015-2017 年的摊薄EPS 为0.15 元、0.24 元和0.30 元，重申对公司“买入”评级。 |
