首航节能(002665)2016年一季报点评:一季度开局势头强劲 全年业绩翻倍后劲充足！
1.一季度开局势头强劲，全年业绩增长后劲充足。 一季度是电力设备行业传统淡季，主要营收是去年四季度延续。一季度营业收入1.39亿元，同比下降减26.08%；归属上市公司净利润1162.13万元，同比增长52.29%。 在空冷、光热发电等业务板块强势驱动下，预计年内业绩将集中在三、四季度释放。加之因偿还银行贷款降低财务费用、政府补贴增加等利好因素，年内利润高增长有望。预计全年净利润5 亿元以上，同比增长200%以上。 2.传统空冷业务龙头地位稳定，为业绩增长托底。 电站空冷是首航节能传统主业，基于技术优势市场占有率稳定在50%左右，行业龙头地位稳固。目前，首航节能空冷业绩涵盖1100MW 到50MW 等大小机组空冷系统，总装机容量超过55000MW。在手空冷设备订单量累计突破30 亿元，大型电力集团为主要客户，客户结构优化有利于空冷业绩的兑现。预计年内可以贡献1.5~2 亿元利润。 3.光热发电厚积薄发，支撑业绩翻倍。 首航节能从2010 年开始布局光热发电业务，通过一系列产业链资本和市场运作，同时掌握塔式、槽式、碟式三种光热发电技术，集光热发电电站设计、核心材料研制、核心装备制造、电站系统集成以及运行维护于一体。 在首批光热发电示范项目中，首航节能前期有望获得2~3 个项目EPC工程。按照15%的利润率测算，光热发电在2016~2018 年至少可以贡献6.3~9.4 亿元利润，大幅提升企业盈利水平。 4.投资建议： 国家对光热发电战略布局明确，锁定千亿规模市场空间。“空冷+光热”双龙头助力公司业绩快速增长，企业由空冷向光热转身，踏准光热爆发增长的节奏。预计16-18 年的EPS 为0.73、1.16、2.05 元，对应PE35、22、13 倍，给予推荐评级。 5. 投资风险： 光热发电行业发展不及预期，煤电产业政策调控影响空冷系统业务 |
