田中精机：寒冬已过，静待收获
研究机构：国海证券 事件： 公司发布2017 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润640 万元 - 760万元，同比增长18.63%-40.87%。 投资要点： 一季度盈利符合预期，静待业绩进一步释放 公司一季度业绩增长主要来自于控股子公司远洋翔瑞并表，盈利情况基本符合我们的预期。 公司原有数控绕线业务经过两年多的业务结构调整，成功由标准机向非标机和特殊机转型，由于特殊机研发周期较长，前期研发投入较大，业绩释放仍需一定时间。公司目前在手订单饱满，毛利率逐渐企稳后，传统绕线业务将重回成长。 新客户加速开拓，远洋翔瑞业绩有望大幅超预期 作为智能手机行业的风向标，iphone 8 的改版带动智能手机曲面玻璃渗透加速，未来各大厂商在中高端机型配备2.5D/3D 曲面玻璃已是确定性趋势，自动化精雕设备需求快速增长。2017 年远洋翔瑞原有核心客户持续扩产，公司产品在业界获得广泛认可，新客户加速开拓，公司目前在手订单充沛，全年业绩有望大幅超越承诺。 无线充电开启绕线业务新成长 苹果推动无线充电技术在智能手机领域快速发展，未来几年空心电子线圈需求量将高速增长，我们预测，2017 年无线充电绕线设备的市场规模将在2 亿以上。田中精机作为国内数控绕线领域龙头，技术优势十分明显，我们预计公司将显著受益于智能手机无线充电的发展趋势，为公司数控绕线业务打开全新成长空间。 盈利预测和投资评级：维持买入评级 公司去年收购远洋翔瑞后，在3C 设备制造领域延拓发展的战略已逐渐清晰，精雕机与绕线机双主业实现协同发展，今年公司将正式步入业绩收获期。我们预计，公司2016-2018 年将实现净利润1490 万、1.04 亿、1.42 亿元，EPS 分别为0.22 元、1.56 元、2.13 元，对应PE 分别为305、44、32 倍，看好公司后续的进阶发展，维持公司买入评级。 风险提示：1）绕线机行业景气度不及预期；2）公司产品毛利率下滑的风险。 |
