万润股份(002643):显示大屏化,OLED进入快速发展期
一,事件概述 据日本放送协会(NHK)报导,日本三大电视制造商分别推出使用大尺寸[有机发光层(EL)]面板的电视机,一改过去自行生产面板的方式,全部都向韩国LG公司采购有机EL面板.受此消息影响,OLED板块整体走强,公司是国内OLED行业龙头企业,未来将受益于大尺寸EL面板电视机的推出. 二,分析与判断 液晶材料增速稳定,未来受益屏幕大尺寸化公司是液晶材料业内领先企业,高端TFT液晶单体占全球15%以上份额,年增速5%左右,整体液晶材料和下游增速5%~10%,预计2017年还会保持增长.液晶材料从市场来看,显示器大尺寸化是消费潮流,公司继续保持着在国内龙头企业地位.目前电视显示器,电脑显示器大尺寸化是不可逆转的市场发展趋势.公司作为同时向国际三大TFT混合液晶生产商供应液晶材料的业内领先企业,在全球大屏幕液晶显示屏销量增长时最能获益. OLED材料业务增长迅速,有望成为公司业绩新的增长点目前OLED已经进入快速发展期,在三星和苹果手机屏幕上已经得到广泛应用,VR的兴起也将加速OLED市场的扩张.公司子公司烟台九目,江苏三月营收规模处在国内前列,并且最近五年以年复合增长率50%的速度增长.未来OLED材料将成为公司业绩爆发的主要增长点.环保材料产能逐步释放,大幅增厚公司业绩公司的环保材料主要为沸石分子筛材料和模板剂材料,可作为汽车尾气处理催化剂,MTO\MTP催化剂,炼油催化剂等的载体.公司是国际催化剂巨头庄信万丰的主要供应商,沸石分子筛载体供不应求.随着沸石二期项目1500吨产能2016年的投产,目前已经具备2350吨产能,未来还有3500吨产能扩建.环保材料产能的逐步释放将大幅增厚公司的业绩. 完成MP公司收购,公司大健康业务盈利增长可期公司2016年3月完成对美国MPBiomedicals公司100%股权的收购,MP公司每年营业收入固定在6000万左右,该公司主做试剂生产,应用于生命科学和体外诊断.目前MP有5.5万种产品,龙头有30万种产品.根据公司规划,每年有100种新产品研发,未来还将继续丰富产品种类数量,扩大占有率,与公司原有医药业务有机整合,主要是MP公司的营销渠道对公司有利.同时公司在国内丰富的资源和资金实力也将为MP公司研发投入提供大力支持,未来大健康业务持续值得期待. 三,盈利预测与投资建议预计公司2017~2019年EPS分别为0.49元,0.62元,0.78元,对应PE分别为32倍,25倍,20倍.维持"强烈推荐"评级. 四,风险提示: 环保材料扩展进度低于预期;OLED展业发展低于预期;退税政策变化和汇率风险. |
