博雅生物(300294)销售研发并进 业绩持续高速增长
血制品业务量价齐升，非血液制品业务稳定增长 随着单浆血浆站准入门槛提高，血制品报销范围逆势大增，血液制品供不应求量价齐升的现状长期存在。血制品业务是公司的主营业务，2016年占营收比达55.85%，营业收入5.29亿元，同比增长达53.43%，净利润1.91亿元，同比增长49.34%，保持了快速增长势头。公司非血液制品业务主要为天安药业的糖尿病用药业务及新百生化类用药业务，营收占比分别为21.30%和22.85%。2016年糖尿病用药业务营业收入2.02亿元，同比增长11.97%；生化类药物营业收入2.16元，净利润4562万元，完成了年度业绩不低于4500万元的业绩承诺。 调拨血浆组分缓解原料短缺，充分利用产能提高盈利空间 5月23日，公司发布关联交易公告,宣布拟向丹霞生物采购调拨血浆及血浆组分，预计24个月内采购调拨不超过100吨原料血浆、不超过180吨原料血浆，用于生产静注人免疫球蛋白的组分、不超过400吨原料血浆，用于生产人纤维蛋白原的组分，总计金额不超过4.02亿元。浆源拓展能力是血液制品企业的核心竞争力之一。丹霞生物主营血液制品的生产与销售，拥有25个站点，其中17个单采血浆站，8个采集点，浆站资源丰富，预计2017年、2018年原料血浆分别采集300吨、420吨。通过调拨丹霞生物的血浆和组分可缓解血浆资源供应紧缺状况，可充分利用公司现有产能，提高盈利空间。 募集资金建设血液制品智能工厂，配合采浆量快速增长需求 公司非公开发行股票募集资金建设1000吨血液制品智能工厂，于5月23日获证监会受理。2016年，公司采浆量达255.73吨，较上一年度增长45.36%,预计至2019年采浆量将达500吨，现有产能将不能满足未来生产需求。本次募资建设血液制品智能工厂不仅有效增加生产规模，满足未来采浆量快速增长的需要，同时也能满足未来巨细胞病毒特异性免疫球蛋白等新产品生产条件的需要，提高血浆综合利用度和盈利能力。 盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS分别为1.244元、1.67元、2.23元，对应2017～2019年PE分别为49.24倍、36.46倍、27.28倍，维持公司"增持"评级。 |
