泰晶科技：小行业大成就，晶振龙头潜力尽显
研究机构：山西证券 创新驱动，技术革新，石英晶体谐振器的领导者。泰晶科技是一家专业从事石英频率控制元件及其生产设备研发、生产、销售的国家级高新技术企业，是石英晶体谐振器的领导者。 下游应用市场广阔，行业增长盛宴开席。音叉石英晶体谐振器主要应用于个人电脑、家用电器、电子玩具、石英钟表、各型计时器等领域；高频石英谐振器在资讯设备、移动终端、网络设备、汽车电子、消费类电子产品、小型电子类产品等有广泛的应用，包括3G/4G/5G、蓝牙、WiFi、ZIGBEE技术等。受益于下游新产品、新技术的不断革新，石英晶体谐振器发展提速明显。 政策加码，晶振行业战略地位显现。晶体谐振器作为基本元件，位于电子信息产业链的前端，是电子信息制造业的重要组成部分，是通信、计算机及网络等系统和终端产品提升性能和集成度的基础。近年发布的国家规划中都提到了对于新型片式元件、智能制造以及产品主要应用领域新型智能手机的重点支持。 技术引领未来，创新彰显卓越。泰晶科技长期从事晶振的研发和生产，技术优势主要体现在晶片设计、生产工艺与管理、专用设备改造、工艺开发几个方面，覆盖了晶振生产全过程所需要的各类核心技术，技术优势明显。 成本控制实力非凡，利润水平成绩可喜。公司成本主要体现在原材料、生产设备、人员工资方面。与同行相比，自己生产的晶片、基座、外壳、工装、治具在85%以上，尤其是DIP设备，90%以上是自主研发的。 新兴市场开疆拓土，多元渠道齐头并进。市场开拓方面，公司已经建立起稳定的市场体系，并致力创建多元化渠道，增强抵御市场风险的能力。公司与台湾知名晶体企业希华公司双方共同开发高频市场，吸收对方在商业运作和市场开发的经验。根据客户的实际需求，公司及时调整产品技术规格和供货数量，应用生产线结构化动态流程管理晶振生产。 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.59和2.05元。受益于晶振行业高速发展，公司在不断巩固DIP产品龙头地位的同时，积极培育高频片式产品新的增长点，技术领先，成本优势明显，市场开拓能力突出，公司后期增长动能强劲，给予"买入"评级。 风险提示：1）下游需求不达预期；2）下游电子产品价格下跌风险；3）新建生产线盈利不达预期；4）行业竞争加剧。 |
