湘电股份（600416.SH）：营收微减结构改善，全电推平台布局初显成效
事件：公司于8月31日发布2017年半年报，上半年实现营业收入47.69亿元，同比下降5.47%，实现归母扣非净利润345万元，同比增长175.17%。 抓好市场夯实管理，主要产品毛利率显著提升：公司于8月31日发布2017年半年报，上半年实现营业收入47.69亿元，同比下降5.47%，主要由营收占比较高的风力发电系统产品营业收入大幅下降导致；实现归母扣非净利润345万元，同比增长175.17%。公司上半年归母扣非净利润大幅增长的主要原因为去年同期业绩情况处于低位，确认资产减值损失金额较大；2017年上半年，公司通过内部管理降低营业成本，实现归母扣非净利润同比大幅增长。 经济放缓产能过剩，营收下滑难掩增长潜力：公司主要产品为交直流电机、风力发电系统、水泵机配套产品、轨交车辆牵引系统等，其中风力发电系统营收占比约为35%。2017年上半年，受经济增长放缓和行业产能过剩影响，风力发电系统营业收入同比下降35.77%，直流电机业务营业收入同比下降14.54%，导致公司整体营业收入出现小幅下降。同时，公司轨交车辆牵引系统、交流电机和备品备件业务增长强劲，分别实现营业收入同比增长58.33%、28%和56.48%。认为，未来我国制造业发展机遇和压力并存，国内制造业转型升级、一带一路战略将为产业升级转型和产品出口提供良好机遇，公司传统业务全面回暖值得期待。 公司在市场拓展和内部管理方面进展顺利，综合电子推进系统业务有望成为未来业绩新增长点，随着军民融合和一带一路战略的不断推进，公司将抢占市场先机，未来业绩有望保持快速增长。我们看好公司未来发展前景，预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为1.48亿元、1.78亿元、2.17亿元，同比增长分别为6.65%、20.01%、22.37%，相应17年至19年EPS分别为0.16元、0.19元、0.23元，对应当前股价PE分别为74、62、50倍。首次覆盖，给予增持评级。 国海证券 |
